盡管國慶節前安監力度加大，但全國原煤產量仍繼續保持快速增長勢頭。1-9 月份全國累計完成原煤產量20.8 億噸，同比增長7.7%，增速相較前8 月加快0.25 個百分點。分地區看，產量增量大都集中在內蒙、陜西和新疆，1-9 月份全國累計增加原煤產量14883 萬噸，內蒙、陜西和新疆分別占其中的45.8%、36.9%和10.7%，而山西前九月產量同比減少5751.7 萬噸。分煤種看，受冬季備煤提前以及天氣影響，動力煤價格有所反彈；9 月份生鐵產量高位回落，致焦炭市場供求進一步寬松，煉焦煤繼續平穩運行；合成氨產量仍維持低位運行從而直接影響無煙塊煤價格繼續探底。9 月份煤炭進口再度回升，實現進口1255 萬噸，環比增長6.6%，同比增長235.9%；而出口繼續保持緩慢增加態勢，當月煤炭凈進口量達到1053 萬噸，環比增加67 萬噸。9 月庫存與上月基本持平，其中社會庫存20.15 天(合理25 天)，煤礦存煤天數5.97天(合理6-7 天)，電廠存煤天數15.05 天(合理15 天)。

我們認為四季度原煤生產仍將慣性增長，特別是今年以來產量增長較快的地區增長勢頭繼續強勁；山西省資源整合重組方案完成，煤礦復產力度隨之增加，而且山西省前三季度GDP 累計同比增長0.5%，保增長仍有較大壓力，因此預計四季度山西原煤產量將穩步增加。進出口方面，由于秦皇島港發運量受天氣影響下降，10 月下旬中轉地價格出現上漲，而國際煤價持續震蕩調整，進口煤價格優勢仍然顯現，而且臨近年底電廠為爭奪談判主動權有可能繼續增加進口煤炭采購，預計煤炭進口將繼續保持較高水平。

　　我們認為受備煤提前影響，動力煤價格反彈已經基本反映需求的季節效應，而目前秦皇島港存已經超過770 萬噸，因此動力煤價格將維持穩定；相比動力煤與煉焦煤，我們認為無煙煤有可能隨化肥生產旺季到來而結束下跌走勢。繼續推薦受益寒潮的動力煤品種國投新集(19.80,0.00,0.00%)、國陽新能(42.90,0.00,0.00%)、大同煤業(44.12,0.00,0.00%)；以及受益尿素提價、無煙煤上漲預期的低估值品種蘭花科創(41.21,0.00,0.00%)！