2009年11月6日，一年一度的煤炭行業(yè)會(huì)議在北京舉行。本次會(huì)議我們共邀請(qǐng)了數(shù)十位專家向與會(huì)者溝通講解對(duì)煤炭行業(yè)的最新研究成果。會(huì)議共分上下午進(jìn)行，上午主要就煤炭行業(yè)運(yùn)行情況、動(dòng)力煤及煉焦煤價(jià)格走勢(shì)等方面進(jìn)行深入探討，下午則從煤炭行業(yè)下游及煤層氣開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)配中心建設(shè)等角度橫向展開(kāi)。在專家解析下，我們對(duì)以下問(wèn)題有了更深入了解：

一、煤炭增產(chǎn)從山西向蒙、寧、陜地區(qū)轉(zhuǎn)移國(guó)有大礦成增產(chǎn)主力

從時(shí)間上看，煤炭行業(yè)經(jīng)歷過(guò)三個(gè)增產(chǎn)主力的切換，第一個(gè)增產(chǎn)區(qū)是遼寧、山東、河北，它們先后已經(jīng)進(jìn)入資源枯竭、產(chǎn)量衰減階段，成為煤炭?jī)粽{(diào)入省份；第二個(gè)主力是山西，從2000年到2008年，山西省無(wú)論從總量還是增量來(lái)講，都居于國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)榜首，其煤炭外運(yùn)調(diào)出量占全國(guó)外運(yùn)量的半數(shù)以上，是東部沿海供煤的主力軍；第三個(gè)主力是內(nèi)蒙、陜西以及寧夏，他們的迅速崛起與山西省近兩年整頓小礦不無(wú)關(guān)系；與山西相比，以上三地的開(kāi)采成本低、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，唯一的不足是部分地區(qū)發(fā)熱量不高，且離消費(fèi)地較遠(yuǎn)。

未來(lái)，隨著山西省生產(chǎn)模式逐步成熟，其增量貢獻(xiàn)也將呈現(xiàn)遞減之勢(shì)；而蒙、陜、寧三地已經(jīng)成為多家煤、電企業(yè)爭(zhēng)先開(kāi)發(fā)的新興采煤區(qū)，其增量貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

從絕對(duì)量上來(lái)看，“十一五”期間，我國(guó)形成新增產(chǎn)能6.4億噸，正在形成產(chǎn)能11億噸（其中2/3來(lái)自大中型礦井，1/3來(lái)自小煤礦）。隨著國(guó)有大礦增產(chǎn)能力日益突出，以及山西小煤礦整合示范效應(yīng)逐步擴(kuò)散，預(yù)計(jì)國(guó)有大礦產(chǎn)能控制力有望從目前54%提高到70%以上。

二、2009年基本渡過(guò)危機(jī)但2010年困難或許更多

2009年，在國(guó)家拉動(dòng)投資以及山西嚴(yán)控產(chǎn)能的雙重作用下，煤炭行業(yè)的景氣度還是保持了較高水平。煤炭產(chǎn)量、收入仍然增長(zhǎng)，利潤(rùn)下滑幅度小于多數(shù)行業(yè)。

但是，我們認(rèn)為2010年還是有如下不確定性：

第一，是需求增速下降的風(fēng)險(xiǎn)在加大。2010年國(guó)家單純依靠投資拉動(dòng)增長(zhǎng)的政策勢(shì)必發(fā)生變化，煤炭行業(yè)需求增速將有所回落；

第二，是產(chǎn)能過(guò)剩與成本增加壓力同時(shí)顯現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。從煤炭工業(yè)信息研究中心接到的礦井設(shè)計(jì)審批情況來(lái)看，所有煤炭企業(yè)都為未來(lái)增加產(chǎn)能預(yù)留了充足的空間。一些煤礦核定產(chǎn)能只有百萬(wàn)噸，但是設(shè)計(jì)通風(fēng)、設(shè)備等能力時(shí)往往按照150萬(wàn)噸、180萬(wàn)噸來(lái)考慮，實(shí)際增產(chǎn)能力很強(qiáng)。因此，當(dāng)需求突然增加時(shí)，煤炭要釋放產(chǎn)能是非常容易的。

當(dāng)煤炭供需從偏緊走向平衡時(shí)，我們還將看到該行業(yè)的成本壓力是不斷擴(kuò)大的。隨著哥本哈根會(huì)議臨近，全球?qū)Νh(huán)保、污染等問(wèn)題的關(guān)注日益強(qiáng)烈。資源稅賦加重，將是中國(guó)政府向解決碳排放問(wèn)題的表態(tài)。

三、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需夯實(shí)行業(yè)景氣在“庫(kù)存”變化中波動(dòng)前行

伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇和國(guó)際經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走出谷底，2009年國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈W型變化，經(jīng)歷了“第一次去庫(kù)存”，“再庫(kù)存”和“第二次去庫(kù)存”三個(gè)階段。煤炭行業(yè)景氣度則隨著下游庫(kù)存量的變化波動(dòng)上行。

第一次去庫(kù)存（2009年2-5月）：這次國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要?dú)w功于政府投資，國(guó)家啟動(dòng)4萬(wàn)億投資，對(duì)煤炭行業(yè)短期效果雖不明顯，但大型基建項(xiàng)目的投資上馬卻對(duì)煤炭的下游行業(yè)去庫(kù)存化效果顯著。隨著下游行業(yè)景氣度回升，煤炭需求開(kāi)始好轉(zhuǎn)，煤價(jià)也觸底反彈。

第二次再庫(kù)存（2009年6-9月）：?jiǎn)慰空顿Y拉動(dòng)，需求難以持續(xù)，民間投資意愿尚弱，下游房地產(chǎn)等行業(yè)開(kāi)工量回落。鋼鐵、建材、水泥等行業(yè)在上游煤炭?jī)r(jià)格上漲和下游需求停滯的局面下進(jìn)入第二次庫(kù)存上升階段。煤炭需求增長(zhǎng)緩慢，產(chǎn)能利用率偏低。

第二次去庫(kù)存（2009年9-12月）：國(guó)際經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，外需緩慢增長(zhǎng)，中國(guó)鋼鐵、焦炭和低端產(chǎn)品出口企業(yè)產(chǎn)能利用率開(kāi)始提高。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，前期基建項(xiàng)目資金繼續(xù)注入，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資進(jìn)一步回暖，主要耗煤行業(yè)需求拉動(dòng)煤炭景氣度繼續(xù)上行。

展望2010年，山西整合產(chǎn)能即將逐步釋放，而需求增長(zhǎng)可能趨于緩和，我認(rèn)為庫(kù)存反復(fù)的過(guò)程還會(huì)繼續(xù)，煤價(jià)波動(dòng)在所難免。

四、2009年煤炭運(yùn)輸下降明顯2010年底鐵路運(yùn)輸瓶頸基本消除

雖然統(tǒng)計(jì)口徑煤炭產(chǎn)量較2008年是同比上升的，但是我們從運(yùn)量的角度看，2009年仍然呈現(xiàn)了不小的壓力。數(shù)據(jù)跟蹤表明，2009年上半年全國(guó)規(guī)模以上港口完成貨運(yùn)量是32.7億噸，同比增長(zhǎng)2.6%。其中煤炭及其制品的吞吐量完成6.1億噸，同比下降了6.6%；而山西省受整合影響，產(chǎn)量釋放也不充分，大秦線全年運(yùn)能發(fā)揮不充分。

在運(yùn)量下降的同時(shí)，我國(guó)4萬(wàn)億投資對(duì)鐵路運(yùn)線的建設(shè)投入占比最大。煤炭未來(lái)幾年鐵路建設(shè)重點(diǎn)是客運(yùn)專線、煤運(yùn)鐵路和區(qū)際鐵路通道,預(yù)計(jì)2010年后鐵路對(duì)煤炭運(yùn)輸?shù)闹萍s基本緩解：區(qū)際干線和煤運(yùn)通道項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)1萬(wàn)公里以上，2009－2010年還將開(kāi)工建設(shè)近1萬(wàn)公里，按照現(xiàn)在的建設(shè)速度，到2012年將有1.5萬(wàn)公里建成投產(chǎn)；圍繞煤炭基地加快煤炭外運(yùn)的鐵路建設(shè)，將完善煤炭運(yùn)輸系統(tǒng)；京滬高速鐵路、京石－石武－武廣等客運(yùn)專線的投產(chǎn)，將釋放既有線的貨運(yùn)能力，緩解南北煤炭運(yùn)輸?shù)木o張局面。

目前，“三西”地區(qū)是全國(guó)主要增量省份，也是主要的煤炭調(diào)出省份，其中：山西煤炭主要通過(guò)大秦、豐沙大、京原、石太、邯長(zhǎng)、太焦和侯月鐵路外運(yùn)，主要運(yùn)往京津冀、華東和沿海港口。蒙西煤炭主要通過(guò)大秦、豐沙大、朔黃和集通鐵路外運(yùn)，主要運(yùn)往京津冀、東北和沿海港口。陜西煤炭主要通過(guò)大秦、朔黃、侯月、隴海、西康和寧西鐵路外運(yùn)，主要運(yùn)往京津冀、華東和沿海港口。未來(lái)，隨著新疆煤炭資源開(kāi)發(fā)漸成規(guī)模，蘭新線二期工程還將發(fā)揮作用，起到把新疆煤運(yùn)往西南地區(qū)的作用。

五、2010年宏觀政策拿捏難度大煤炭需關(guān)注資源稅

2009年，在政府大力投資和刺激消費(fèi)等政策拉動(dòng)下，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，預(yù)計(jì)全年GDP增速達(dá)8.3%，投資貢獻(xiàn)在6個(gè)百分點(diǎn)以上。與此同時(shí)，政府投資拉動(dòng)煤炭下游鋼鐵、水泥、電力等需求不斷恢復(fù)，也使得煤炭行業(yè)景氣度不斷回暖。

但是目前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍然面臨不少困難和問(wèn)題。從外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，且貿(mào)易保護(hù)主義有抬頭的傾向。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，外需萎縮還在持續(xù)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，并且結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。針對(duì)目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)計(jì)2010年結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排將成為宏觀政策的重要方面。這意味著2010年煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)境污染兩大問(wèn)題將面臨政策性挑戰(zhàn)：

一方面：結(jié)構(gòu)調(diào)整vs產(chǎn)能過(guò)剩

2009年的高投資環(huán)境在2010年難以復(fù)制，受下游鋼鐵、水泥、化工等行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及山西復(fù)產(chǎn)各地?cái)U(kuò)產(chǎn)等因素影響，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)加大。

另一方面：節(jié)能減排vs環(huán)境污染

國(guó)家為推行節(jié)能減排，必將對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)的施加稅賦，用于補(bǔ)貼新型清潔能源。2010年，山西復(fù)產(chǎn)，蒙陜又不甘心讓出市場(chǎng)，供給將由偏緊轉(zhuǎn)為寬松，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)施加資源稅成本，煤炭行業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力勢(shì)必大打折扣，行業(yè)盈利空間將受到擠壓。

以上匯總了本次參會(huì)專家多人觀點(diǎn)，總體來(lái)看，專家們對(duì)2010年煤炭行業(yè)基本形成“需求增速減緩、供應(yīng)釋放持續(xù)”的判斷，并且專家并不認(rèn)為鐵路運(yùn)輸會(huì)成為2010年阻礙供應(yīng)釋放的瓶頸。