種種跡象表明，在人民幣升值預期升溫、中國經濟率先復蘇光環籠罩下，熱錢正在加速涌入我國。與此同時，我國監管機構的預警也在不斷升級。專家稱，要高度關注熱錢抬高資本市場價格、擠壓本就不富余的私人部門投資、加重國內經濟結構性失衡等問題。

關注：熱錢再度卷土重來

與去年底經濟危機全面爆發時國內擔心熱錢集體抽身沖擊市場形成鮮明對比，時隔一年，擔憂熱錢大舉回流的呼聲再起。

央行最新數據顯示，第三季度中國外匯儲備新增618億美元，其中有410億美元無法用經常項目順差與FDI(國際直接投資)來解釋。專家認為，剔除匯率調整因素后，大部分屬于無法解釋的熱錢。

從另一項外匯資金進出主要指標——外匯占款來看，9月新增外匯占款為3985.23億元人民幣，比起8月和7月的1239.38億元以及1540.91億元的新增量，出現大幅上漲，預示著進入國內的外匯資金大幅攀升。

此外，QFII向來是國際熱錢的風向標。國內上市公司陸續披露的三季報顯示，QFII正在大幅提高金融、地產行業的持股比例。而不久前外匯管理局外管局將單家QFII申請投資額度上限由8億美元增至10億美元。

與QFII大舉增資A股市場隔岸呼應，國際熱錢大兵壓境香港。為此，金管局13日三度出手，向銀行體系分別注入了46.5億、58.1億及62億港元，以壓抑港元強勢，令本周三的銀行結余增3063.78億元，首度突破3000億元大關，創出歷史新高。

除數據資料之外，近期廣東等沿海地區的媒體也頻頻曝出，當地已經出現了類似2007年熱錢涌入的一幕，許多海外資金以內地的實體企業為載體變相進入內地。

探因：押注人民幣升值和中國經濟復蘇

“現在，中國集熱錢涌入的所有因素于一身。”中國社科院世界經濟和政治研究所國際金融研究中心研究員李眾敏對記者表示，國際短期資本正在押注人民幣升值。

人民幣無本金交割遠期NDF，通常被用來衡量海外市場對人民幣升值的預期。上周五一年期NDF收于6.627，隱含市場預期未來一年人民幣對美元的升值幅度達到3.03%，遠期市場對人民幣升值的預期再次走強。

近期，B股指數持續飆升，11月以來上漲幅度超過20%，上周五更是大幅上漲了9.42%，這也從另一個側面印證海外資本對人民幣升值的預期。

此外，美國總統奧巴馬昨日晚間抵達北京，開始其上任后的首次訪華。此前奧巴馬在接受媒體專訪時曾暗示將借此與中國方面探討匯率問題。市場預期，他將再次對人民幣升值施壓。

“除了人民幣升值預期以外，中國經濟率先復蘇，帶動資本市場走強，也是吸引熱錢流入的重要因素。”亞洲開發銀行首席經濟學家莊健指出。

來自美國基金研究機構EPFR的統計顯示，今年以來，新興市場已累計吸收逾500億美元資金，“金磚四國”的股票基金都出現了資金凈流入。

易方達投資總監陳志民也認為，中國V形復蘇趨勢已經確立，全球政治、經濟格局正在發生變化，國際熱錢通過各種灰色渠道開始流入，推高A股重心。

“而從外部來看，在寬松財政貨幣政策的作用下，美國經濟在2009年下半年仍將繼續反彈，美國金融機構重新配置風險資產的過程就不會逆轉，這就意味著將有更多的短期國際資本從美國流入到新興市場國家。”中國社科院世界經濟和政治研究所國際金融研究中心研究員張明預計，熱錢在2009年下半年乃至明年上半年將繼續流入我國。

渣打銀行最新研究報告指出，調低了對2010年中國CPI和基準利率水平的預期，同時預計2010年一季度末和二季度央行將兩次上調基準利率各27個基點。業內認為，這無疑為熱錢流入又打了一針“強心劑”。

應對：監管層預警不斷升級

面對來勢洶洶的熱錢，我國政府也將預警不斷升級。

央行11日發布的《第三季度貨幣政策執行報告》首度提出“結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”。

對此，中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，中國央行的這個新提法表明，近期國際熱錢涌入現象引起決策層高度關注，中國將會更多考慮資本投機因素，加強風險控制，保障金融安全。

此外，今年11月4日正式掛牌成立的中國人民銀行貨幣政策二司，將把工作重點放在“進一步完善人民幣匯率形成機制的改革方案，擬定匯率政策目標，跟蹤監測全球金融市場匯率變化，研究檢測國際資本流動”，顯示了在日益復雜的國際資本流動情況下，國家對于匯率機制問題的重視。

據業內人士透露，外管局也正在加強熱錢通過企業結匯額度進入中國的監管。

對于熱錢流入可能推升A股市場再次非理性上漲的普遍擔憂，李眾敏稱，A股在經歷了2008年的重挫之后，將很“樂意”再回到6000點的巔峰，對此無需過多擔憂。最應當關注的是，政府4萬億元刺激計劃主要實惠了公有部門，熱錢推高資本市場以后，本已“缺血”的私營部門，可能面臨融資空間再次被擠壓的恐怖局面，由此將導致中國國內經濟結構失衡的加重。