全國電煤庫存已接近警戒線之時，黑龍江再次發(fā)生特大礦難。我們判斷，近期必將出現(xiàn)全國范圍的電煤供給緊張，電煤現(xiàn)貨價格還會持續(xù)上漲。我們上調對2010 年年度電煤合同價的漲幅預測，幅度從之前的5%上調到8%，預計明年電煤現(xiàn)貨價格將在現(xiàn)有基礎上再漲50 元。

從焦煤情況來看，由于目前鋼鐵價格見底回升，鋼廠焦煤采購價已經(jīng)開始上漲。

山西、河北、河南和黑龍江等地焦煤采購價格明顯上漲。由于海運費的大幅上漲和國際煉焦煤需求進一步恢復，我們預計占中國目前總需求10%的進口煤，會大幅減少;國內煉焦煤的需求將會顯著增加，我們上調對2010 年煉焦煤均價的漲幅預測，幅度從之前的8%上調至15%。

投資方面，繼續(xù)維持上周觀點，維持行業(yè)“買入”評級。近期極端的天氣，以及黑龍江特大礦難都屬于超預期因素。其對煤炭行業(yè)及煤價的影響，市場還未有充分反映。投資者仍可以擇機買入，建議“超配”。推薦電煤比例高、靠近市場終端的公司:露天煤業(yè)、上海能源、兗州煤業(yè)、大同煤業(yè)。我們尤其看好距離黑龍江最近的露天煤業(yè)。

未來煤炭行業(yè)的投資風險在于:(1)、山西煤炭復產(chǎn)對煤價造成沖擊;(2)、資源稅出臺對煤炭公司業(yè)績的不利影響。從山西供給上看，煉焦煤的供給更為確定，西山煤電和盤江股份成長性更好，金牛能源業(yè)績彈性更大。從對沖資源稅的風險來看，我們認為山西煤炭公司議價能力更強，推薦整個山西煤炭板塊，排序:西山煤電、潞安環(huán)能、大同煤業(yè)、國陽新能、蘭花科創(chuàng)。