核心提示：今年中央經(jīng)濟工作會議將提前至11月底召開，貨幣政策的轉(zhuǎn)向問題引大眾關(guān)注。分析稱，隨著通脹預(yù)期上升，貨幣政策很可能從積極轉(zhuǎn)向中性，實際轉(zhuǎn)向最早或在明年4月。

　　大洋網(wǎng)-廣州日報11月25日報道 與往年在12月份召開不同，今年的中央經(jīng)濟工作會議將提前至11月底召開。由于復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，此次會議比以往更加引人關(guān)注，而首當其沖的即是貨幣政策的轉(zhuǎn)向問題。昨天，在貨幣政策可能進行微調(diào)等多個消息影響下，A股市場巨幅下挫。

　　今年前10個月，新增貸款接近9萬億元，預(yù)計今年新增信貸有可能超過10萬億元，比去年增長了一倍，貨幣總供應(yīng)量(M2)也被推高到一個歷史高位。大量的貨幣投放對沖了通貨緊縮風(fēng)險。如今通脹預(yù)期上升，中央經(jīng)濟工作會議將如何定調(diào)明年的貨幣政策？

　　方向一：積極轉(zhuǎn)中性

　　“與以往大型會議議期與主題早早確定不同，這次的中央經(jīng)濟工作會議到現(xiàn)在連何時召開都未公布，這只能說明基調(diào)還未完全確定下來，關(guān)于明年政策的取向爭議還很多。”燕京華僑大學(xué)校長、我國著名的經(jīng)濟學(xué)家華生昨日在接受本報記者采訪時如是說。

　　目前，市場上對中央經(jīng)濟工作會議政策基調(diào)的預(yù)測也出現(xiàn)兩大派。中銀國際控股有限公司副執(zhí)行總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家，中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授曹遠征昨日在接受本報記者采訪時表示：“為應(yīng)付危機而出臺的政策相信會在此次經(jīng)濟工作會議上來個拐大彎，但不是拐急彎，其中貨幣政策將由目前的積極轉(zhuǎn)向中性。”

　　方向二：維穩(wěn)加微調(diào)

　　另一派的意見是貨幣政策仍然要維穩(wěn)?；ㄆ煦y行中國區(qū)資深經(jīng)濟學(xué)家彭程昨日在接受本報采訪時卻表示，由于經(jīng)濟尚未完全復(fù)蘇，因此政策基調(diào)仍是維持適度寬松的貨幣政策，但在實際操作上會收縮流動性。不過，由于央行回籠資金和外資不斷涌入的兩股力量對沖，對市場流動性的影響不大。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委亦認為，中央經(jīng)濟工作會議的第一目標仍是鞏固并擴大已取得的經(jīng)濟成果，因此，明年的貨幣政策不會有大的改變，但是會防范通脹和資產(chǎn)價格泡沫。

　　美林證券的研究報告則預(yù)計，會議上最大可能是維持現(xiàn)有的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策；但面對通脹、資產(chǎn)價格和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題，相信上述政策將進行微調(diào)。

　　時間窗口

　　實際轉(zhuǎn)向最早或在明年4月

　　美林證券預(yù)計，在明年4月，伴隨全球經(jīng)濟復(fù)蘇，中國將實際上收緊信貸和投資，也就是說，投資者需要再等四個月以待重要經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)變。

　　應(yīng)微幅逐步退出

　　《瞭望》新聞周刊刊登署名國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心劉滿平的文章指出， 當前還不是退出時機，明年二季度末可能是刺激政策退出的時間窗口，但退出也應(yīng)微幅、逐步，避免對經(jīng)濟帶來大的沖擊。而某些政策甚至不用等到明年第二季度，在近期就可以考慮進行某些調(diào)整。

　　4季度可能加息

　　宏源證券股份有限公司高級研究員范為昨天接受本報采訪時表示， 預(yù)計消費者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)將在年底轉(zhuǎn)正，在此之后，明年上半年的貨幣政策將會回歸到正常的寬松水平(實際上仍有別于緊縮貨幣政策)，包括“窗口指導(dǎo)”、提高存款準備金等，下半年的最后幾個月才進入微緊的貨幣政策調(diào)控階段，預(yù)計4季度進入加息周期，但全年的信貸量仍將在5萬億以上，CPI 水平在3%以下，將給企業(yè)經(jīng)營帶來良好的宏觀環(huán)境。