國家統計局網站今日刊載中國信息報記者署名文章《資產價格上漲風險值得關注》，指出國內資產價格的上漲主要體現在房地產市場和資本市場。除了通脹預期因素的影響之外，主要是受到各項政策包括中長期政策和短期政策的相互作用影響，需要我們進行經常性的反思與調整。

　　文章全文如下：

　　市場觀點普遍將今年這一輪資產價格上漲的幕后推手歸結為通脹預期，而造成通脹預期的根源，便是全球各主要經濟體為實施經濟刺激計劃向市場注入的異常充裕的流動性。這一分析判斷，在國際各相關市場和傳統經濟理論兩個層面都能夠得到驗證。

　　相比于實體經濟的觸底回升和逐步復蘇帶給人們的信心與欣喜而言，本輪資產價格的迅速飆升更是觸動著人們日益敏感的神經。在全球各主要經濟體仍在堅持實施經濟刺激計劃之際，在全球范圍內異常充裕的流動性的支撐驅使下，在市場參與主體逐步形成通脹預期的過程中，伴隨著美元指數的連續走低，今年3月至今，全球各主要股指，黃金，原油，銅、鋁、鋅等基本金屬，大豆、玉米、棉花、白糖等農產品(12.80,0.32,2.56%)價格開始大幅走高，這使人們在看到金融危機與經濟衰退陰影漸次褪去、經濟復蘇曙光冉冉升起的同時，也逐漸感覺到在不久的將來可能面臨的通脹壓力。

　　一個頗為有意思的現象是，本輪資產價格飆升更多表現在虛擬經濟領域，與實體經濟的運行狀況形成了相對背離；或者說，金融資產價格的過快上漲還難以在宏觀經濟的基本面上尋找到足夠依據和支撐。

　　以美國為例，今年前兩個季度經濟仍處于衰退陰影籠罩之下，雖然三季度GDP增長達到3.5%，但新近公布的10月份失業率卻達到10.2%，創出26年來的新高，“有復蘇、無就業”的明顯特征使其經濟復蘇的含金量大打折扣，因為就業狀況直接影響著居民消費，居民消費又主要維系著美國經濟增長。而美國道瓊斯指數自今年3月上旬創下12年新低之后，從6400多點一路上漲到目前的10400點左右，在不斷創出年內新高的同時，已經收復了距歷史最高點位下跌幅度的70%以上。而且，華爾街的亢奮情緒一直在引領著全球其他各主要股指不斷走高。

　　國際原油價格的巨幅波動也體現出同樣特征。紐約國際原油期貨價格自去年7月最高147美元/桶，跌至今年2月最低33.98美元/桶，隨后一路震蕩走高，10月份又上沖到今年最高82美元/桶。如果分析個中緣由，顯然在這樣短的時間內，即使考慮金融危機爆發和刺激計劃實施對實體經濟的影響，國際石油市場供求關系也不可能發生如此過山車式的變化，由此只能說明國際油價走勢基本游離于市場真實供求關系驅動影響之外。

　　如果認定本輪資產價格飆升是在充裕流動性支撐驅使之下市場通脹預期的集中反映，那么接下來可以判斷，資產價格如此過快上漲在相當程度上透支了未來實體經濟的復蘇成果，而且為下一步宏觀經濟運行平添了許多不確定因素。比如能源類、資源類大宗商品的金融屬性在市場操縱和追捧下得以淋漓盡致的發揮，其價格高企的結果將對爬坡與恢復中的實體經濟構成嚴重傷害。

　　基本經驗告訴我們，無論是在實體經濟領域，還是在虛擬經濟領域，超出常規或違背常理的“大起”與“大落”往往是市場非理性的本質體現，而且其運行還會規律性地呈現出互為因果、惡性循環的特征。現在需要引起人們警惕的是，如果資產價格在利益集團、逐利資本的操控下確立了大幅上漲趨勢，并且這一趨勢日益得到強化和市場認同，那么其瘋狂演繹的結果注定是資產價格泡沫的積聚膨脹和不可避免地破滅，這將直接導致金融風險的加劇甚至是金融危機的再現，同時將傳遞到實體經濟并對其構成傷害。所以從這一邏輯判斷，再結合分析國內經濟復蘇背景下資產價格波動的現實狀況，對資產價格上漲所折射出來的通脹預期給予足夠重視和有效管理，是當前和今后一個時期我們需要認真對待的一個重大問題。

　　國內資產價格的上漲主要體現在房地產市場和資本市場。除了通脹預期因素的影響之外，主要是受到各項政策包括中長期政策和短期政策的相互作用影響。在市場出現大幅波動的階段，往往是考驗政策取向是否科學和適度、政策之間是否保持著協調性和連續性的時候，這確實需要我們進行經常性的反思與調整。

　　就房地產市場而言，當我們重視房地產投資對經濟增長的拉動效應之時，我們也應該看到扶搖直上的房價對居民消費潛力與消費預期的擠出效應；當我們面對由經濟社會發展帶來的日益增長的剛性需求之時，我們也應該考量通過保障性制度安排來增加供給以構建民生工程的是否到位；當我們詬病投機資金在市場上左沖右突、興風作浪、推波助瀾之時，我們也應該反思實體經濟領域提供給民間資本的投資機會的不足和金融創新的欠缺。上述錯綜復雜的諸多矛盾的合理化解，不只是在目前，也包括在今后一個相當長的時期，需要我們拿出大智慧，付出艱苦不懈的努力。

　　就資本市場而言，多年以來其市場表現與物價指數、貨幣政策總是呈現出一種特殊的演變格局。即當物價指數處于攀升周期以至高位，貨幣政策從適度寬松轉向逐步收緊，資本市場于是在此前后開始步入調整；而當物價指數處于下跌周期或低位，貨幣政策從收緊狀態轉向適度寬松，資本市場于是開始轉為活躍并進而不斷上漲。這種演變格局在今年又一次得到突出表現，現在人們在判斷市場趨勢時格外關心與看重銀行單月的新增貸款規模就說明了這一點。在此過程中我們需要注意的是，堅持嚴格監管，保持銀行體系與資本市場的適度隔離，更好地構筑和發揮其中的防火墻作用，切實防范好市場風險的累積和傳遞。

　　正視資產價格上漲風險，應對管理通脹預期，宜未雨綢繆以防患于未然，為此須在政策安排上早作考慮。