【石油化工】回顧過往， 09 年油價走勢基本符合我們年初的預期，展望2010 年，我們認為油價將在70-105 美元/桶之間震蕩。主要理由有兩個：一是世界經濟形勢普遍預計比09 年要好，原油需求將適當轉暖；另一個是原油“峰值”理論將重新引起市場關注，畢竟供給世界原油的主力油田已開采多年，不少已面臨產量衰減（已衰減的著名油田有大慶、北海等），而海洋石油勘探開采難度加大，生產增量不足以支撐需求增長。

   如果按目前消費速度，世界原油不到40 年就將耗盡，如果考慮50%的開采率，則20 年就將消費完世界上已勘探可采的原油。不過，世界原油并不會枯竭，只不過δ來將變為一種相對“昂貴”的消費產品，只要油價上漲到一定高度，供需就會重新出現平衡。

   在可預見的δ來2-5 年，石油依然是δ來人們利用的主要能源。預計世界原油產能δ來兩年仍然過剩，但長期來看，供應偏緊。由于區域供應與需求的不匹配，如美國、中國、日本、印度是世界石油的主要消費國，而世界石油資源量大部分分布在中東地區，這就導致石油消費增長“看得見”，但石油產能增長潛力卻“看不清”。從1962 年以來，世界大油田新發現是越來越少。據預測，2015 年左右，世界原油開采將達到高峰，如果不加大石油開采投資力度，以及提高能源利用效率，之后的石油產能將難以滿足世界的需求，到那時，失衡的供需將助推高油價卷土重來。

   不過，由于世界原油勘探成本的提升，以及基于新興國家原油需求不斷增長，δ來油價再下跌至60 美元/桶以下的可能性較小。如果2010 年全球經濟回暖超預期，油價可能超過我們預測的區間。