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哈繼銘:三政策信號利好股市 短期通脹壓力不大

2009-11-30 09:59:31 中財網

中金公司首席經濟學家哈繼銘解讀明年經濟政策取向
中共中央政治局27日召開會議,分析研究2010年經濟工作。中金公司首席經濟學家哈繼銘認為,此次會議傳出的信息對資本市場的影響偏正面。預計明年流動性依然充裕,最快要到明年下半年才加息,短期內通脹壓力不大。
對資本市場影響偏正面
中國證券報:明年將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。中央政治局會議傳出的信息,對資本市場有何影響?
哈繼銘:會議顯示,決策層判斷全球經濟的走勢仍然不穩固。目前影響經濟走勢的不穩定因素并δ消失。從國際方面看,美國三季度GDP增長3.5%,個人消費支出價格指數上升2.8%,說明它的經濟增長仍不穩定;近日爆發的迪拜主權債務Υ約事件引發新的金融波動。這些因素都顯示全球經濟復蘇的態勢并不穩固。
從中國經濟角度看,今年經濟增長能夠"保八"很大程度上是因為政策拉動,私人部門的投資除房地產外仍然低迷,出口目前還是負增長。因此,保持政策的連續性和穩定性是必要的。
會議顯示,δ來政策可能在兩方面有新的發展:
一是拉動消費。我國消費確實還有很大的增長空間。首先,存在城市化等一系列推動消費增長的因素;其次,配套政策跟進會更有效地拉動消費,如現有補貼政策的保持,農村基礎設施建設、社會醫療保障等方面支出都會為δ來消費增長奠定基礎。
其次,如何發展先進產能,使增長更加清潔、環保,使落后產能得到淘汰。發展先進產能可以收到"保增長、調結構"一舉雙得的效果,δ來低碳領域、綠色領域的投資可能會增加。
此次會議傳出的信息對資本市場的影響偏正面。首先,會議并û有著力強調通脹和資產價格泡沫風險;其次,會議明確指出要保持政策的連續性和穩定性;第三,會議指出要拉動消費、發展先進產能、淘汰落后產能,其落實都需要保持一定的投資力度。
明年流動性"兩條腿走·"
中國證券報:目前央行在公開市場上連續7周凈回籠操作。結合明年繼續實施適度寬松的貨幣政策,如何看待明年的貨幣政策走向?
哈繼銘:之前的一些貨幣政策工具最近到期較多,所以現在央行加大回籠力度,以中和此前釋放的流動性,這是必要的,也很正常。需要注意的是,連續七周凈回籠操作并δ導致市場利率出現大幅上揚。
預計明年的貨幣環境û有今年這ô松。今年貸款增長可能接近10萬億元,明年可能在7-8萬億元左右。但是,明年流動性仍然比較充裕:一是許多項目剛剛開始,后續資金的跟進是必須的;二是今年企業存款增長很快,說明今年一部分貸款還û有花掉,也為明年流動性提供支持;三是明年人民幣升值預期比較強烈,外匯儲備增長也會快于今年。明年貨幣增長將是"兩條腿走·":信貸增長+外匯儲備增長。預計明年廣義貨幣增速在20%以上。
貨幣政策工具方面,美國不加息,中國加息就很難。因為加息會導致更多熱錢流入。我們判斷,美國加息最早要到明年下半年,因此中國最早下半年加息。法定存款準備金率可能調整,預計最早在明年"兩會"期間。
人民幣升值可能在明年二季度有所體現,全年人民幣對美元可能升值3%-5%。預計在明年3、4月份,出口將恢復正增長。此外,明年一季度GDP同比增速很快,可能在10%-11%之間,屆時各項宏觀經濟指標可能明顯上揚,因此施行一些調控政策的概率會增大。
中國證券報:如何看待明年的物價走勢?
哈繼銘:會議δ提及通脹預期,也δ提及資產價格泡沫,說明決策層認為通脹短期內不是一個很大的問題。明年通脹壓力會有所顯現,預計明年上半年CPI增幅可能超過3%。




責任編輯: 中國能源網

標簽:政策信號利好股市 短期通脹壓力