投資要點：

　　我們在11月16日和12月2日率先市場提出：中石化12月跑贏大盤，中期目標價16元，目前股價已上漲12%，我們仍然堅持這個觀點。..成品油機制有可能在明年1季度微調，成品油調整的頻率可能會小于22日。如果實行成品油可能1個月多次調整，這對中石化是個好消息。

　　從估值的角度，最近中小盤漲幅明顯大于大盤股，因此接下來從風格輪轉的角度，大盤股的估值水平會有一個修復。另外近期指數基金發行也對大盤股行情有一定影響。

　　這次活動主要介紹了煉油和加油站的情況，要點是“規模效應和技術優勢長期降低成本”：第1加工劣質原油高含硫原油的能力強，劣質原油價格低，成本優勢明顯；第2技術優勢使公司收率高于全國平均水平2-5個百分點；第3規模效應明顯，現金操作成本和運輸成本低。

　　4季度業績可能超預期：第1是銷售板塊較好，第2冬季燃料油(4331,17.00,0.39%)和液化氣價格大幅上漲增加了非成品油的收入，不同于市場的觀點，我們認為4季度會超過0.2。

　　從中長期來看，我們仍然看好行業，目前的股價我們認為過多的反映了對于成品油機制的擔心和煉油盈利的下滑，而沒有從整體考慮盈利的變化，沒有考慮上游在油價適度上漲情況下對煉油的補充，銷售在宏觀經濟好轉的情況下的好轉對煉油的補充，市場對業績的預期偏低。

　　我們維持推薦的評級，中期目標價16元，之后的股價走勢要看市場情緒和資金因素，現在的股價和估值都在底部，收購集團資產和成品油機制微調可能成為股價催化因素。