行業上游原材料價格趨向穩定。
    高速增長的固定資產投資(預計2010 年增速約24%)與鐵礦石成本的提高將抑制鋼價下跌的空間,而國內鋼材產能的增加與美元逐步走強的因素又對鋼價上漲起到一定的壓制作用,所以,我們判斷2010 年國內鋼材(包括取向硅鋼)價格將震蕩(綜合價格指數將維持在100-110 的水平),出現巨幅波動的可能性不大,故相關電力設備制造企業將面臨的成本壓力較為穩定。
    行業下游電力投資將呈現高速增長 但結構性差異明顯。
    2010 年中國電力行業“重發輕送”的局面將繼續得到改觀,電網建設投資將實現提速,預計全年電網投資總規模將達4200 億元以上,同比09 年增長25%左右,風電與核電投資增速有望分別達到70%和60%以上,亦較為可觀;由于火電投資高峰期已過,2010 年火電設備產銷量將繼續出現萎縮;水電設備與電機產品因下游需求增速趨平穩(5%左右),銷量不會出現明顯增加。
    電力設備行業的高景氣度僅出現在局部產品和領域。
    電力行業主要分為電網端與電源端兩部分,2010 年電網端的發展重點是“智能電網”的加速建設,而電源端的側重點是“新能源”的開發與利用。具體來看,高等級的變壓器、隔離開關、斷路器、電容器、互感器、自控設備;風電整機及相關基礎件;核島、常規島及配套輔助設備需求量將明顯增加。
    行業評級:“買入”。
    目前電力設備行業09 年動態市盈率約39 倍,輸變電設備、電氣自控設備、電源設備、電機等子行業估值均處于合理水平,考慮到行業較高的成長性,2010 年整體動態市盈率約27 倍,行業估值仍具有明顯優勢,給予“買入”評級。
    策略觀點。
    2010 年的電力設備行業發展方向仍然由“投資”主導,行業的景氣度高低主要取決于下游投資的多寡,2010 年,我們建議重點關注下游需求增長確定的細分子行業,即“特高壓”、“智能化”、“風電”、“核電”領域,投資機會主要來自于發展具有內生性、盈利具有持續性、增長具有穩定性的行業內上市公司,如:置信電氣(600517)、華光股份(600475)、臥龍電氣(600580)、華儀電氣(600290)和榮信股份(002123)等。