【明報專訊】筆者落筆前的24小時，環球股市可以用一個「悶」字來形容。無論是香港股市或美國股市，指數變動都不大，成交亦在萎縮，相信大家都在等待基金經理放假完畢、下周重整2010年的投資策略時再作部署。短線來說，美元連跌4天，對港股氣氛較有利，恒指短線仍以50天線、即約22000點為反彈目標。

　　人民銀行昨天公布，11月內地的新增外匯占款達到2543億元人民幣，是今年以來第二多。所謂外匯占款是指央行因為對?外來流入的資金、而增加的人民幣貨幣供應。內地媒體很快已作出統計，11月的貿易順差只有141億美元，外來直接投資只有70億美元。2543億元人民幣的外匯占款，意味在11月有161億美元的熱錢流入中國內地。

　　外匯占款增加代表內地的流動性愈益充裕。未來一年，內地當局難免會采取措施減低流動性過剩推升通脹的影響，上半年確有加存款準備金率的可能。但正如央行由06年初開始不斷加存款準備金率，而股市仍不斷抽升一樣，流動性永遠是資本市場的好朋友。

　　熱錢流入中國 利好股市

　　發改委今早將舉行記者會，再講抑制部分產能過剩行業，對投資市場會帶來怎樣的影響，值得大家留意。

　　昨日建議大家留意的保利協鑫(3800)繼續做好，升6.19%報2.4元，而龍源電力(0916)亦確實在10元水平附近整固。新能源股之所以繼續成為市場焦點，一來是行業值得憧憬，而原來哥本哈根氣候峰會剛結束不久，人大常委會便已召開4天會議，并于會上表決通過了關于修改「中華人民共和國可再生能源法」的決定，修正案將于2010年4月1日起實施。

　　方案將原來的可再生能源發展專項資金，進一步升格為發展基金。基金將用于補貼可再生能源電力高于火電等常規能源電價差額、電網接入費用并支持可再生能源開發利用的科學技術研究、標準制定和示范工程等。此舉將可有效解決光伏等新能源電力上網難的問題，更多資金進入技術研究，亦有助中長線發展得更好，故太陽能相關股份便顯著做好。

　　另外，發改委網站亦發布了「關于2009年1-6月可再生能源電會補貼和額交易方案的通知」，將風電、光伏、生物質能等各個領域的電價補貼確定，當中風電項目占到所有項目近80%，可見風電在中國新能源之中，屬于發展較為迅速的類別，相關股份絕對值得吸納。

　　再生能源股 風電類發展最快

　　日前賣地的主角是信置(0083)，但配角嘉華(0173)的投資價值似乎更高。論資產凈值，花旗及摩通分別估計達7.05元和7.5元，現價折讓達到60%。兩家券商的估計均相若，可信性相當高。論物業質素，上海項目全部位處市中心地段，廣州花都項目則是市政府今後多年的重點發展項目；本港方面，除了在大埔白石角和香港仔惠福道兩個與信置、南豐等其他發展商合資的項目外，預計明年中推售的司徒拔道肇輝臺6號又屬于頂級豪宅，質素相當高。

　　市場預期，嘉華會于短期內推售上海徐匯區及靜安區兩個項目，樓面面積合共達到24萬平米。以剛成為地王的上海新江灣城C6住宅用地，平均每平米地價已達到3.25萬元人民幣來推斷，兩個項目每平米售價隨時可達7萬至8萬元，套現應可超過20億元。由于項目的土地早于01年至02年取得，故邊際利潤將會相當高。

　　另外，焦點所在的肇輝臺，由于供應極為罕有，測量師估計呎價達到3萬元，以樓面面積6.34萬呎計算，估計可套現接近20億元。連同上海兩個項目，2010年至11年肯定踏入收成期，折讓水平勢必收窄。

　　上海項目短期推售 嘉華值博

　　嘉華一直因為土儲較少，中長線發展可預測性低而被要求有較高折讓。不過，將于2011年起陸續落成的大埔白石角項目、九龍海泓道項目及香港惠福道項目，集團應占樓面達57.4萬呎，盈利不會出現斷層，而廣州花都項目占地逾1400萬呎，應可滿足集團3至5年，甚至更長時間的發展所需。再說，未來兩年可套現達40億元，亦為集團提供足夠的彈藥收購土儲，以現時約100億元企業價值(市值加凈負債)，投資價值確實相當高。走勢上，嘉華8月至今一直呈上升三角形，一旦突破阻力位3元水平，有望上試4元，值得留意。

　　撰文：江宗仁