日前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了 31 省區(qū)水泥盈利情況。前11 月水泥行業(yè)收入同增17%、產(chǎn)量同增19%,利潤(rùn)總額同增39%,噸利潤(rùn)25 元、同增17%,毛利率16%、同比增加0.9 個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中 9-11 月毛利率17.4%,同比增加3.1 個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比6-8元增加1.9 個(gè)百分點(diǎn)(上年同期環(huán)比下降2.4 個(gè)百分點(diǎn))。這是自6-8 月環(huán)比3-5 月下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)后再次盈利回升。

　　雖然前 8 月毛利率同比下降,但我們?nèi)詧?jiān)持全年同比增加。

　　我們建立的“新增供需邊際”再次經(jīng)受住了事實(shí)數(shù)據(jù)考驗(yàn):“新增供需邊際兩半年滾動(dòng)為正值則毛利率提升,反之下降”。

　　我們 2010 年建材策略報(bào)告中2010 年新增供需邊際滾動(dòng)數(shù)據(jù)為上半年為正值、下半年為負(fù)值,2011 全年為正值,因此2010上半年盈利好、下半年壓力大,之后2011 年盈利再次提升。

　　9-11 月毛利率河北環(huán)比下降、同比增加,內(nèi)蒙古同環(huán)比下降,吉林環(huán)比下降、同比增加。這與“水泥煤炭?jī)r(jià)格差”一致,10 月中旬后上述地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格上漲導(dǎo)致“價(jià)格差”環(huán)比下降。

　　9-11 月毛利率華東全境同比增加、環(huán)比僅山東下降。“水泥煤炭?jī)r(jià)格差”顯示9-10 月華東地區(qū)水泥價(jià)格環(huán)比7-8 月淡季明顯上升,覆蓋了煤炭?jī)r(jià)格上漲導(dǎo)致“價(jià)格差”環(huán)比增加。

　　9-11 月毛利率兩廣地區(qū)同環(huán)比增加,湖北同環(huán)比下降、前11月累計(jì)毛利率亦是同比下降。兩廣地區(qū)9-11 月均是旺季水泥價(jià)格一提再提遠(yuǎn)高于7-8 月淡季,“價(jià)格差”環(huán)比增加。

　　9-11 月毛利率陜西同環(huán)比增加,青海、新疆環(huán)降同增,甘肅、寧夏同環(huán)比下降,這反映上述地區(qū)供需關(guān)系由強(qiáng)到弱。該地區(qū)上年同期同比均增加,環(huán)比除寧夏外均下降,有季節(jié)因素。

　　前 11 月利潤(rùn)增速最快的主要省區(qū)為陜西288%、吉林186%、寧夏119%、內(nèi)蒙古95%、廣西77%、甘肅75%、河北61%。

　　利潤(rùn)下降的是上海-48%、江蘇-10%、安徽-8%、浙江-6%。國(guó)泰君安證券股份有限公司