秦皇島港煤價延續(xù)漲勢。供求偏緊推動秦皇島港煤價上周延續(xù)漲勢,發(fā)熱量為 6000 大卡的大同優(yōu)混動力煤為840 元/噸,環(huán)比漲30 元/噸或3.7%。受秦皇島煤價上漲拉動,山西各地區(qū)動力煤上周普遍環(huán)比上漲5-10 元/噸左右,漲幅顯著低于秦皇島港,顯示投機因素對秦皇島煤價上漲起到一定作用。受鋼價持續(xù)上揚影響,焦煤價格漲勢也得以延續(xù),其中山西太原古交2 號焦煤車板含稅價格1350 元/噸,環(huán)比漲50 元/噸或3.1%。噴吹煤、無煙煤價格結(jié)束連續(xù)多周的平穩(wěn)走勢,其中,山西產(chǎn)煤地區(qū)噴吹煤環(huán)比漲10-20 元/噸,無煙煤環(huán)比漲40 元/噸?；诮笛┙禍靥鞖鈱?dǎo)致未來煤炭需求進(jìn)一步增加,而國有煤礦檢修及小煤礦停產(chǎn)放假將導(dǎo)致供應(yīng)下降,供求偏緊的局面將會延續(xù),煤價具有繼續(xù)上漲動力,但存在因投機因素帶來煤價大幅波動導(dǎo)致政府再次出臺限價政策的可能。

直供電廠庫存創(chuàng)新低、耗煤量維持高位。供求偏緊使得電廠庫存繼續(xù)下降。1 月10 日,直供電廠庫存1992 萬噸,再創(chuàng)年內(nèi)新低,較月初下降119萬噸或5.6%,庫存可用天數(shù)維持8 天水平,華東、華中等地區(qū)電煤庫存持續(xù)處于緊張狀態(tài)。受惡劣天氣因素影響,秦皇島港發(fā)運量有所下降,庫存有所回升,1 月11 日為616 萬噸,較去年年底增加80 萬噸或14.8%。

總體看,經(jīng)濟繁榮及季節(jié)性因素帶來的需求增長是電廠煤炭庫存下降的主要原因,1 月份以來,包括湖北、河南、四川、貴州等地在內(nèi)的全國多個地區(qū)用電負(fù)荷創(chuàng)出歷史新高,由此導(dǎo)致1 月7-10 日,直供電廠平均單日耗煤量261 萬噸,處于歷史最高水平。

用煤高峰到來推動國際煤價大幅上漲。寒冷天氣導(dǎo)致國際煤炭需求大幅上升,從而推動國際煤價上周大幅上漲。1 月8 日,澳大利亞動力煤現(xiàn)貨價為95.6 美元/噸,較1 月1 日上漲10.86 美元/噸或12.8%,漲幅創(chuàng)近期新高?？紤]到全球季節(jié)性用煤高峰到來,我們認(rèn)為國際煤價未來一段時期具有繼續(xù)上升動力,這將有利于2010 年國際動力煤合同談判,我們將2010 年國際動力煤合同價格預(yù)測由90 美元/噸上調(diào)至100 美元/噸。

維持行業(yè)“看好”評級。我們認(rèn)為,需求增加及供應(yīng)偏緊使得未來一段時期煤價具有繼續(xù)上漲動力,但要關(guān)注因投機因素導(dǎo)致煤價尤其是動力煤價格大幅波動而帶來的政策干預(yù)風(fēng)險,并密切關(guān)注煤價與庫存走向的一致性。我們繼續(xù)看好受益國內(nèi)需求拉動、進(jìn)口下降且政策風(fēng)險較小的焦煤行業(yè),維持行業(yè)“看好”投資評級,推薦焦煤公司上海能源、神火股份、蘭花科創(chuàng)、西山煤電及動力煤公司國投新集。