中聯能源投資（346）出現股權變動，現有大股東許智明減持15％，而延長石油則已收購15％，許智明仍持有38.86％，但正與延長石油就進一步增持股權磋商，而延長石油兩名人員已被委任為執行董事。

延長石油為大型國企，擁有合法資質勘探及開采石油與天然氣的四大國營油企之一，2008年生產一千零九十萬噸及加工一千一百一十萬噸原油，2009年生產一千一百二十萬噸及加工一千一百九十萬噸原油，營業額超過800億元人民幣，稅務貢獻270億元，溢利達50億元。

磋商進一步增持

中聯與延長石油的關系，源自投資合作協議，2008年中聯、延長及易高（上市中華燃氣的全資附屬公司）共同投資、勘探、開發及經營馬達加斯加3113油田，延長石油正在組織該油田第二批油井的打井開發相關工程工作。通告并未提及延長石油收購股份價格，以協議當日股價0.99元計，市值超過9億港元，該批股份附有八個月禁售期，顯然目標不在于短線買賣。

延長石油派員參與中聯董事會，由其董事長及黨委書記，以及副總經理及黨委委員參與，反映對投資于中聯的重視。不滿足于持有中聯15％是可以想像，因而正在磋商可能進一步增持，而增持多少，將影響中聯股權的明顯變化。

磋商增持最主要看雙方意愿，主要看延長石油是否要求成為大股東并有控制權，而許智明又是否愿意放棄第一大股東地位，當然是涉及價格的商討。以目前收購合并條例看，如延長石油增持至29.9％，仍未達收購觸發點的30％，不必全面收購。在此情況下，許智明所持股權將降至23.96％。這是假設許智明愿意出售為主，如仍希望持有30％或以上的控制權，則延長石油只能持有23.86％或以下，只較現在已持有15％增加8.86％，似乎不必費時磋商，因為買賣23.86％與15％的變動不大，因不涉及大股東地位。由此估計，可能的增購磋商，將是涉及大股東地位的轉變，現有大股東可能大量減持而淡出，除售予延長石油外，或可能于市場沽售或配售，使持有股權明顯低于大股東，以確保大股東的地位。

去年7月底，大股東許智明向第三者收購煤礦權益，代價36.6億元，其中33.6億元以持有的中聯股份十二億股支付，每股作價2.8元。旋即于8月中擬以48億元把該等煤礦權益售予中聯，其中25億元收取新股，其余23億元將收取可換股票據，而每股作價僅為0.9元，換言之，將可收取中聯股份五十三億三千萬股，但于8月底隨即終止協議，只與第三者協議成立合營公司，以經營煤炭貿易及運輸，而該協議作出補充協議，現在是否完成，并不明朗。

股價急升宜留意動向

中聯的業務為燃油買賣及石油項目投資及開發，除上述3113油田開發權益外，還持有一項生產分成合同，可在馬達加斯加2104油田進行石油及天然氣勘探、開發及開采，此項權益于2008年9月以6億元向大股東購入。有關發展不明，而3113油田則持續有最新發展公布。該油田的總承包去年年底作出報告，指相關的SKL-2油井已完成相關測井等工程，從數據分析及各項參數論證，總承包推斷有多層優質油氣儲備，且為理想的輕質原油，預期原油產量每天可達五十噸以上；建議盡快作出采油生產的工作安排，中聯已將報告呈交延長石油及易高能源（均為該油田聯管會成員），并要求聯管會及專家組審核及考慮總承包的建議。

兩項油田的開發權益，為中聯的主要資產，賬面勘探及評估資產為84.81億元。資產凈值為86.19億元，去年9月底的每股賬面資產值為1.41元。該項勘探及評估資產成本為122.38億元，減累計減值37.57億元。業績報告表示，近期油價上升，該等油田估值增加，但未把減值撥回，將持續評估油價變動，并考慮可能的減值撥回。經總承包的工程發展報告，相信對油田的估值更為有利。

延長石油的入股中聯，顯然是看好3113油田的發展，而且不滿足于持有15％，仍在磋商增持，據報入股是配合延長石油擴展國際能源市場的發展策略，入股中聯，相信是策略的第一步，總而言之，入股是有利于中聯，不論在形象及實質均有幫助。而磋商增持的結果，更為未來發展的關鍵。

近期股價急升，不只是對3113油田的憧憬，相信亦包括延長石油入股的概念，此概念的可能發展，看磋商增持結果及可能的相關條款而定，宜留意動向。