業主項目進度和風電場銷售加快是主要原因。截止到09年上半年，公司待執行訂單總量為1740MW，其中750KW機組522MW，1.5MW機組1218MW。09年，隨著全社會用電量不斷增長，各發電集團的盈利能力也在逐步恢復，這為其加快戰略轉型和發展新能源提供了資金支持，使其加快了風電場的建設進度，這同時也導致金風科技的銷售結算好于預期。

未來公司仍有發展潛力。我們認為公司未來發展潛力主要來自以下幾個方面：1.國際化：公司收購德國VENSYS后擁有了自主知識產權的風機產品，掃除了邁向國際化的道路；2.大股東優勢：三峽總公司作為公司大股東未來將重點放在可再生能源上，把風電作為重要的戰略目標來進行規劃，這將對公司今后的市場開拓形成有力支持；3.區位優勢：新疆已在哈密和達坂城規劃兩個千萬千瓦級的風電基地，而公司作為本地重點支持的風機企業未來將有望獲得更大的市場份額；4.海上風電：公司已經有一臺海上風機投入運行，并獲得很多經驗，同時還在進行2.5MW和3.0MW的風機試驗。

風電設備產能過剩引發市場擔憂。09年10月，風電設備制造業倍列入了六大產能過剩和重復建設的“黑名單”，加上風電整機銷售價格的不斷下滑，引發市場對風電行業發展的擔憂。但我們認為，從長遠看，國家可能出臺的限制政策對金風這樣的龍頭企業將利大于弊，其能夠抑制行業的混亂局面，如果大大小小的制造商都進入市場，不可避免會造成價格戰，影響行業秩序。從各種公開的媒體我們也可以看出，國家并不會因為行業過熱而減少對優質企業的鼓勵和支持。

風險因素。近期，國家發改委取消了“風電設備國產化率要達到70%以上”的規定，海外廠商的大批進入可能會引發新一輪的價格和技術競爭。09年公司已兩次大幅調低了中標合同價格，如果今后公司在成本方面控制不力，勢必會對產品毛利率產生不利影響。另外，在風機被列入產能過剩行業以后，國家在風電場建設審批方面也有可能縮緊，同樣會對公司業務發展帶來不利影響。

投資評級：預計09-11年EPS為1.24、1.43和1.69元，當前股價為29.24元，對應PE分別為24倍、21倍和17倍，估值洼地比較明顯，給予“買入”評級，目標價為37元。