國際能源：油價持續走低，煤價略降世界經濟復蘇態勢基本可以確立，過程雖然漫長，但對原油需求應呈現緩慢回升，近期的調整是對前段時間油價過快上漲的修正，而美元指數短期內大幅上升可能性極小，維持2010 年跟蹤標的均價80-85 美元/桶區間的判斷；前一周動態報告中，我們曾指出“國際油價走勢決定國際煤價長期趨勢；日韓需求決定國際煤價短期漲幅”。從目前的情況判斷，國際煤價并不具備大幅調整的條件。

國內中轉地：價格無明顯變化我們認為，中轉地價格的漲跌對煤炭行業2010 年趨勢性判斷已經失去研判作用（理由是漲幅過大、過快，季節性影響明顯），投資者應更加關注產地價格的變化。

產地價：呈現區域性補漲行情本周動力煤產地價上漲區域包括黑龍江雙鴨山（4.44%）、遼寧阜新（3.13%）。本周產地動力煤價變化特點是品質相對較差，價格較低的品種出現補漲行情；受嚴寒影響更大的東北地區價格波動較大；本周產地焦煤價格趨于穩定，漲幅較大區域包括：黑龍江雞西（8.33%）、貴州六盤水地區（9.09%）。山西作為中國焦煤主產地價格無變化。

近海煤運費用漲跌互現，均價繼續保持上漲態勢根據對近海煤運費用的跟蹤數據，主要線路的運費漲跌互現。其中，漲幅較大的條線路包括：秦皇島—寧波線路漲2.29%；秦皇島—福州線路3.04%；天津—寧波線路9.01%。跌幅較大的線路包括：秦皇島—廣州線路跌4.18%；天津、京唐—上海跌1.22%。我們認為，國內用煤緊張態勢短期內難以修正，天氣因素的制約會對運價構成短期支撐。

重點推薦根據對河南地區煤價及國內外鋁價跟蹤數據，我們對神火股份（000933）的盈利預測進行了修正（具體參見公司動態研究報告），調整公司2009-2011 年每股收益分別為0.993 元、1.841 元、2.365 元，對應2010 年1 月22 日收盤價動態市盈率分別為30.72（X）、16.57（X）、12.90（X），調整公司未來3 至6 個月目標價格運行區間為40.54 元至52.80元，底部價格運行區間至28.04 元至40.30 元，維持公司“買入”評級。

風險提示資源稅改構成行業核心風險之一；能源形式就地轉化，電煤生產企業成為公用事業單位構成行業核心風險之二；中間儲煤及交易市場新進勢力擠壓煤炭生產企業利潤空間構成行業核心風險之三。