公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入153.95億，同比增長19%，營業(yè)成本127.95億，同比增幅為16%，2009年公司收入相比成本回升更加顯著，主要原因在于2008年兩次電價上調(diào)、燃煤成本回落、以及外三電廠的全年運行。EPS為0.554元，同比增170%，基本符合我們預(yù)測。

  我們認(rèn)為2010年一季度的煤價可能處于全年高位，進(jìn)入淡季后成本壓力將有所減輕，全年來看預(yù)計2010年公司綜合標(biāo)煤價格漲幅為8%左右。盡管公司參股的大漕涇、石洞口二廠二期投產(chǎn)可能新增約1個億的投資收益，但2010年業(yè)績出現(xiàn)同比下降應(yīng)該難以避免。此外，我們認(rèn)為隨著油價的上升，2010年公司石油天然氣業(yè)務(wù)有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而天然氣價格的調(diào)整為管網(wǎng)業(yè)務(wù)帶來一定的不確定性。

  我們預(yù)計公司2010年~2011年EPS為0.47、0.51元/股，目前股價對應(yīng)2010年~2011年P(guān)E為23倍、21倍，PB為2倍，盡管業(yè)績增長方面將無驚喜，但是在目前電力股中估值處于較低水平，具備一定安全邊際，維持“增持”評級，適當(dāng)關(guān)注。(申銀萬國證券大連營業(yè)部)