考慮到國際油價大幅下挫以及成品油價格與國際市場聯系更為緊密，預計中國石油化工股份有限公司（簡稱 中國石化，600028）2009年全年業績表現將好于國內同行。

凈利至少翻倍

對于中國石化而言，這無疑是一個復蘇標志。由于成品油遭遇價格管制，中國石化此前一直無法將原油價格上漲的成本轉移給下游消費者，多年來中國石化維持盈利一直比較艱難。

而根據新推出的資源定價機制，在國際油價低于每桶80美元的情況下，國內煉油廠可保證5%的利潤率。

接受湯森路透調查的17名分析師預計，中國石化2009年凈利潤將為604億元，遠高于2008年的297.7億元。

相比中國石化，中國石油天然氣股份有限公司（簡稱中國石油，601857）和中國海洋石油有限公司（簡稱中國海洋石油）就沒這么幸運了，預計這兩家公司將宣布利潤下滑。道理很簡單，雖然中國經濟持續復蘇，但由于油價在2009年未能突破100美元大關，上述兩家公司的業績可能都受到了影響。

一季度氣改？

擬議的天然氣價格改革可能對上述三大石油巨頭都有利，同時海外并購及國際原油價格進一步走強也將令這三家公司受益。

有分析師預計，中國第一季度將正式推行天然氣價格改革，天然氣價格可能會上漲20%~30%。中國石油擁有中國已探明天然氣儲量的80%，因此任何改革措施都可能對該公司有利。

惠譽國際評級負責亞太區能源和 公用事業(行情 股吧)行業評級的Steve Durose說，受天然氣產量增長加快推動，2010年中國的原油和天然氣產量將增長5%~9%。

相比中國石化，原油銷售在其利潤中占比更高的中國石油和中國海洋石油將從原油價格上漲中獲得更大好處。

Mirae Asset Securities預計今年原油價格平均在每桶80美元，這意味著油價不會從當前水平回落。但高盛看法不同，該行預計隨著經濟的企穩，油價將攀升至每桶90美元。

煉油利潤率遭擠壓

但是，原油價格的上漲有可能擠壓煉油廠的利潤率，特別是當原油采購和煉油廠原油加工存在時間差的情況下。

Durose稱，惠譽認為石油下游行業很可能會面臨壓力，因為煉油廠現在產能過剩，有可能會降低開工率。

法國巴黎銀行分析師Bradley Way說，他們預計中國石化2009年業績報告將顯示第四季度煉油業務虧損，這也是該業務眼下遭遇的情況。

1月份中國石化的原油加工量比上年同期增長6.7%。中國石化70%以上的原油都是依賴進口。

對中國石化而言，一個不容忽視的問題是，國內通貨膨脹問題再度抬頭，有跡象顯示通脹風險令政府提高成品油價格的意愿減弱。

去年9月，中國石化的煉油業務出現虧損，原因就是政府在全球油價逼近每桶80美元的時候沒有相應調高國內成品油價格。

但天然氣銷售的增長可能抵消中國石化今年煉油虧損的影響。這類增長受益于來自西南地區的普光氣田的天然氣。

Way說，普光氣田今年將給中國石化貢獻更多利潤，如果未來通貨膨脹有所緩和，煉油業務有可能會恢復盈利。

低油價打擊中石油

鑒于眼下油價的低迷情況，去年中國石油和中國海洋石油的盈利應該不太樂觀。

根據湯森路透對15名分析師的調查，分析師們平均預計中國石油2009年凈利潤為1118.2億元，低于2008年的1144.3億元。

瑞銀（UBS）分析師Peter Gastreich預計，2010年中國石油的石油產量將恢復增長，這應該會有助于增強投資者對該公司的信心。

Gastreich指出，如果油價受流動性因素或美元走軟的影響而繼續上漲，對中國石油的股價將是個利好。

接受湯森路透調查的16名分析師平均預計，中國海洋石油2009年凈利潤將為296.8億元，較2008年的人民幣443.8億元下降33%。

中國海洋石油上周表示，假設今年原油價格平均每桶75美元，預計2010年公司的石油產量增幅至少將達到22%。

該公司還透露，今年的產量目標是2.75億至2.9億桶油當量，高于2009年的2.26億至2.28億桶油當量。

為實現該產量目標，中國海洋石油計劃將2010年資本開支增加30%，至79.3億美元。