新華網上海2月19日電題：中國股市：喜憂參半迎虎年

　　記者潘清

　　牛年的最后一個交易日，中國股市投資者目睹上證綜指成功收復3000點心理關口，卻在收市后獲悉了央行再度上調存款準備金率的消息。

　　喜憂參半中，中國股市迎來虎年。這也許是一種預兆——在各種利好和利空因素的共同作用下，震蕩多變將伴隨虎年的A股市場。

　　喜：不斷改善的基本面成A股主要驅動力

　　剛剛過去的牛年，A股市場經歷了截然不同的兩個階段：從在充裕流動性和經濟提振政策推動下的持續反彈，到擴容加速、緊縮預期升溫背景下的反復震蕩。跨入虎年之際，市場已經基本達成共識：基本面將成為未來A股市場的主要驅動力。

　　興業全球基金投資總監王曉明認為，基于流動性推動、預期恢復和風險偏好上升帶來的股市趨勢性上漲整體上已經告一段落，市場將逐漸“回歸價值、回歸基本面、回歸長期成長”。

　　來自聯合證券的觀點也認為，在目前A股市場短期振蕩調整風險猶存的情況下，市場前進的“引擎”已經由流動性轉換至基本面改善帶來的盈利增長。

　　從這個意義上來說，伴隨宏觀經濟持續復蘇，上市公司盈利的不斷回升有望成為虎年股市的最大“利好”。

　　來自天相投資顧問有限公司的一組數據，或許可以支撐這一判斷。統計顯示，截至2月11日，公布2009年度業績報告的143家上市公司實現凈利潤263.72億元，較上年增長逾26%。

　　同期，964家上市公司發布了2009年度業績預告。按照天相投資顧問有限公司以中值法計算的測算結果，剔除2008年無歸屬母公司所有者凈利潤的公司，上述公司2009年度實現預計凈利潤合計3454.85億元，較上年大幅增長逾六成。

　　截至牛年的最后一個交易日，滬深股市的平均市盈率分別為26.47倍和43.10倍。而伴隨盈利水平的改善，2010年全部A股的動態市盈率已降至19.1倍的低位。

　　“較為合理的市場估值，將成為虎年股市投資價值的基礎。”上海天相投資咨詢公司首席策略分析師仇彥英說。

　　憂：多重壓力困擾A股市場

　　進入2010年以來，滬深股市出現了一波震蕩下跌，滬指一度跌破2900點，創下階段新低。與此同時，節前兩市成交持續低迷，總量徘徊在1100億元左右。

　　令人擔憂的是，從擴容壓力到緊縮預期，困擾股市的多重壓力將毫無懸念地延續至虎年，而震蕩調整則將成為全年股市的“常態”。

　　統計顯示，今年1月中國企業在IPO數量和融資額方面繼續在全球保持領先，滬深交易所雙雙躋身全球IPO融資前三甲，當月全球IPO前十強中有7家企業來自中國。

　　知名會計師事務所普華永道年初發布的報告稱，中國內地股市IPO活動在2010年上半年將持續活躍，其全年融資總額有望超過3200億元人民幣。若國際板在年內推出，融資規模或將達到千億元。這意味著，中國股市的擴容腳步在虎年并沒有出現減速跡象。

　　牛年股市剛剛結束，央行就再度宣布上調金融機構人民幣存款準備金率。雖然從理論上說，央行回收流動性對股市資金供應影響有限，但一個多月內兩次調高準備金率，仍令投資者對緊縮的預期迅速升溫。這或將成為影響節后股市表現的又一大負面因素。

　　在內部壓力增大的同時，周邊市場的影響也不容忽視。繼迪拜之后，希臘又陷入主權信用危機。而在金融危機影響逐漸消散的背景下，各主要經濟體開始醞釀經濟刺激政策的退出，這對于全球股市而言也是不小的壓力。作為全球資本市場鏈條中日益重要的一環，A股市場恐難獨善其身。

　　喜憂參半中的投資機會

　　在許多市場人士看來，2010年總體流動性不如2009年寬松，融資壓力卻大于2009年。這也使得許多機構對于虎年股市的預判變得更為謹慎。

　　不過，樂觀也好，消極也好，喜憂參半的虎年股市仍有值得把握的投資機會。

　　隨著股指期貨適當性制度出臺、滬深證券交易所發布融資融券試點初期標的證券名單與擔保品范圍，兩大市場創新已呼之欲出。這也將是虎年股市最引人關注的結構性機會所在。

　　博時基金管理有限公司副總裁李全表示，作為雙向交易的重要手段，股指期貨和融資融券代表了證券市場在交易制度上的變革。而作為融資融券和股指期貨的重要標的，大藍籌股有望成為市場上的“稀缺資源”。

　　申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明也認為，兩大創新將帶來市場交易機制和思維估值體系的根本性變化。特別在初期，由于價格發現等功能可能發揮不甚完善，因而有可觀的套利機會和參與價值。

　　“當然，它們不會完全改變市場的運行趨勢，但它們以及后續指數基金等產品可能會給市場帶來結構上的變化，比如指標股價值及概念股風險的凸顯等等。”桂浩明說。

　　東吳基金則將目前A股市場的震蕩視為“蓄勢調整”，全年而言市場整體仍然存在投資機會。從行業來看，受益政策推動的行業以及與其產業鏈相關的行業需求存在超預期可能。與此同時，在溫和通脹背景下，行業凈利潤率出現上升趨勢，低碳經濟、新能源等符合產業政策的新經濟行業值得重點關注。

　　“挑戰與機會同在”，這句投資界的金科玉律同樣適用于即將開局的虎年股市。在火爆中看到風險，在低迷中發現機會。震蕩多變的虎年股市，無疑將是對中國股市投資者智慧和心理的又一次考驗。