電力股2009 年一直跑輸大勢，進入2010 年則相對保持強勢。從個股的估值情況來看,獨立火電發(fā)電商的靜態(tài)市凈率處于一個負標準差附近,較低股價和估值，反映了投資者對電力股的悲觀情緒還沒有根本改變。然而我們認為影響電力行業(yè)利潤的3 大因素:煤價、電價和運行小時數這三大因素中，煤價和電價將會朝著有利有電力行業(yè)的方向發(fā)展，為電力行業(yè)的盈利提供了催化劑。我們認為目前電力股的股價和估值已經較為充分的反應了投資者對煤價上漲和電價不調整的預期，隨著現貨煤價開始下挫，投資者對電力股預期發(fā)生扭轉的時機可能正在臨近。

煤價：合同煤價漲幅符合預期、現貨煤價進入下降通道。從進入2010 年2月份以來煤炭價格進入調整快速下滑的通道，下挫5%左右。考慮到山西整合煤礦的產能供給不會很大釋放，對價格造成壓力不大，下游需求有一定恢復，煤價下挫空間不大，可能還將下挫5-10%之間，合計下挫10-15%，山西優(yōu)混價格回落至680-700 元/噸之間。