“如果中國經濟冷卻一些，我才可能會變得再次樂觀”

本刊特派記者 王端 發自香港

2月3日傍晚，香港大學陸佑堂人頭攢動，金融界學界名人云集，只為一睹“大鱷歸來”。曾在亞洲金融風暴中與港府鏖戰的對沖基金界教父級人物喬治-索羅斯（George Soros）再度訪港，光環仍不減當年。

12年輪回之后，全球經濟已陷入一場更大的危機。盡管索羅斯在演講中笑稱“已經退休”，無心過問投資事宜，但其舉手投足仍被市場賦予了風向標的意義。事實上，在金融危機后索羅斯的每次發言，市場無不側耳傾聽。索羅斯宣稱退休不止一次，最近一次是在本世紀初互聯網泡沫高潮期。但在2007年美國次貸危機襲來之際，索羅斯乘勢而出，大舉做空美國次貸相關證券，一舉斬獲數十億美元純利，是本次危機以來最成功的投資者之一。索羅斯所謂“退休”，盡人皆知老驥伏櫪。

去年10月，在中歐國際工商學院演講時索羅斯稱，在國際經濟大變局下，中國政府主導的模式較美國的國際資本主義模式更具效率，并且成為危機中最大的贏家。但時過境遷，索羅斯已不再無保留地樂觀。他坦言中國存在經濟過熱、通脹等現象，而對人民幣，則再次呼吁升值，以將中國的通脹轉嫁出去。

對于資產泡沫，索羅斯給出的則是一個對沖基金式的回答，“當看到資產有泡沫現象時，可以趁機買貨，因為這是市場大方向，不算非理性行為，但當泡沫成熟時，就要及時沽貨獲利。”

2月4日清晨，在其下榻的港島香格里拉酒店56樓，索羅斯接受了本刊記者的專訪，暢談其對全球及中國經濟、資本市場的看法。年近80歲的索羅斯，身著淺灰色毛衣、米色休閑褲，盡管精神依然健碩，但仍難與動如脫兔的資本大鱷聯系起來。

警惕“硬著陸”

《新世紀》：你在數天前指出，全球資產泡沫正在形成。考慮到去年初至今，不少游資流入中國，以及中國持續推出寬松貨幣政策和經濟刺激方案，你認為中國是否已經出現了資產泡沫？

索羅斯：毫無疑問，中國銀行業的放貸是過度的，中國政府已經采取適當的措施對其進行了限制，這勢必對股市產生影響。除非宏觀調控政策達到了令經濟降溫的效果，否則股市將一直受到相關壓制。

至于泡沫則很難判斷。人們總是認為泡沫無處不在。刺激政策毫無疑問已經推高了資產價格，但要判斷泡沫存在與否，很大程度上要取決于未來經濟的走向是“硬著陸”抑或“軟著陸”。如果經濟實現了“軟著陸”，就說明目前沒有泡沫，反之亦然。所以，如果想知道現在是否存在泡沫，只有耐心等待。

《新世紀》：那么目前的調控措施，將會帶來經濟“硬著陸”還是“軟著陸”？

索羅斯：這是個復雜的問題。首先，在政府剛開始限制信貸的時候，信貸需求反而會出現井噴。出于對未來繼續收緊的預期，人們會爭先恐后，貸到多少是多少。因此，信貸緊縮政策需要一段時間才能真正使經濟降溫。這段時間越長，經濟“硬著陸”的風險就越大。

如果經濟在明年以前持續加速增長，供給就會劇烈放大，需求卻相對收縮，引起更加嚴重的產能過剩問題，繼而導致經濟“硬著陸”。所以，我認為政府當前盡力控制信貸的舉措是警覺有加的。

《新世紀》：中國銀行業2009年新增貸款10萬億元，今年政府公開表示約為7.5萬億元。接下來會否導致過熱、通脹以及更加激烈的緊縮政策？中長期而言，你擔心中國銀行體系的不良貸款風險嗎？

索羅斯：經濟過熱、通脹等現象正在中國發生，而且這種現象將會持續，直到經濟降溫為止。信貸爆炸在未來的某一時候注定會產生壞賬，但同樣，這主要取決于經濟走向“硬著陸”還是“軟著陸”。

《新世紀》：最近一段時間以來，不少國際投資者對中國的態度都發生了微調，由此前的極度樂觀或樂觀，轉向“中性”或“稍微謹慎”。你對中國的態度現在是怎樣的？

索羅斯：我是保持非常謹慎（very cautious）的態度。如果中國經濟冷卻一些，我才可能變得再次樂觀。

《新世紀》：“退出政策”是近來全球投資界最關注的話題。中國人民銀行近期提高了銀行法定存款準備金率，這項舉措較市場預期為早，你如何評價這項政策，這是否意味著“緊縮”周期的開始？

索羅斯：政府提高法定存款準備金率是非常有力之舉，我甚至可以說，中國當局比市場反應還機警。

《新世紀》：中國的房地產價格在去年底急劇上升，政府近期也在出臺收緊的措施。但也有人認為，中國的房地產價格很難控制，這主要是由于內地正在進行的城鎮化、國際資本的投資需求以及正在崛起的中產階級的消費升級需求所致。你對中國房地產中長期的看法如何？

索羅斯：住宅房地產市場增長過快，一定是周期性的，因此會有調整空間。不過中長期可能仍保持快速增長。

《新世紀》：你曾多次呼吁人民幣升值，這樣不僅可以解決全球貿易不平衡的問題，而且可以幫助解決中國的通脹問題。但是，如果人民幣單邊升值，政府如何處理“熱錢”流入問題？

索羅斯：無論從國內抑或國際角度分析，我認為中國政府如果允許人民幣升值，都將是明智之舉。

如何避免“熱錢”流入是一個大問題。其中一種解決方式是一次性升值，然后再引入爬行區間（Crawling Band）浮動匯率制度。這會使得人民幣既有上升也有下降可能，將可借此打擊投機。

不過，我判斷中國政府不大可能這么做，因為他們非常謹慎，不喜歡突然的變化。