2010年國際油價將延續2009年的上行態勢，但由于全球經濟復蘇基礎薄弱，出現強勁增長的可能性不大，預計在每桶70～85美元區間波動的概率比較大。

預測油價成了最有風險的行為，近兩年國際油價暴漲暴跌、急劇波動。2008年“瘋狂的石油”讓國際油價坐了一回過山車。2009年的國際油價也大幅波動。但是國際油價并不是羚羊掛角，無跡可尋，它是各種因素綜合博弈的結果。　

2009年油價震蕩上行

2009年國際油價觸底反彈，震蕩上行。前兩個月由于金融危機加深、市場需求下降及美國商品期貨市場監管力度加強，再加上石油消費傳統淡季的到來，國際油價延續2008年末的下跌態勢，繼續震蕩下行，基本上在每桶39～41美元之間徘徊。3月下旬后，受全球主要經濟體推出一系列救市政策、大量資金流入市場的影響，國際油價開始止跌回升。

二季度，由于美元加速貶值，國際油價在經濟基本面和供求基本面沒有發生實質性變化的形勢下，呈現出震蕩上行且攀升速度逐漸加快的走勢，特別是5月份的漲幅將近30%，創10年來最大的單月漲幅紀錄。6月第二周后國際油價突破每桶70美元，全月均價達到每桶69.7美元，比2月份上漲了1倍多。

三季度，由于石油消費第一大國美國經濟的深層次問題并未解決，失業率繼續攀升，歐盟、日本等經濟體復蘇基礎薄弱，前期炒作全球經濟復蘇的勢頭有所減弱，國際油價漲勢放緩，7月份比6月份相比甚至有所下跌，整個第三季度國際油價在每桶59～72美元之間呈盤整態勢。

四季度，自美元指數跌破78后，國際油價再次震蕩上行，并在10月21日創下每桶81.03美元的年內高點。此后，國際油價在多種因素的綜合博弈下在每桶74～80美元之間盤整了1個多月。盡管隨后美元出現反彈，美國能源需求疲軟、庫存增加等因素的綜合影響下油價一度跌至70美元/桶附近，但12月下旬后，歐洲、美國、中國等地遭遇低溫嚴寒暴雪天氣，石油消費急劇增加，國際油價再次止跌回升，并在2009年最后一個交易日逼近每桶80美元關口。

多種因素博弈油價

根據筆者對近些年國際石油市場的研究認為，在分析預測未來國際油價走勢時，必須從以下幾個方面去把握和考慮，并加以注意。

1．國際油價是多種因素綜合博弈的結果。從近年來國際石油市場情況看，由于石油在當今世界能源中的主導地位，資源和市場空間分布的不均衡性及國際石油市場交易的便利性，使得石油除了具有商品屬性之外還具有地緣政治屬性和金融屬性。因此影響國際油價走勢的因素除市場供需關系外，還包括投機炒作、美元匯率、地緣政治、氣候變化等其他因素。

2．決定油價上漲或是下跌方向的根本原因是供求關系，傳統的經濟規律和理論仍然有效。由于石油是不可再生性資源，所以原油短期供給彈性較小。在沒有新的大型油田被發現或有重大技術創新出現時，影響油價的最主要因素是決定原油需求的世界經濟發展狀況。其他諸如“金融化”、“投機行為”等因素雖然對油價走勢的影響日益增強，但對油價的漲跌只是暫時的，其所支撐的高油價難以維持長久。

3．國際油價是世界產油國或組織和消費大國之間利益相互協商、妥協和博弈的結果，在一定時期內存在一個相對合理的價位。油價過高損害全球經濟，過低不利于激發產油國或組織的積極性，這就決定了未來幾年國際油價走低的可能性不大，但大漲大落高幅度波動的可能性同樣也不會大。如2008年國際油價接近每桶150美元后，即使沒有出現全球金融危機也會有所下調；而像2009年出現的低于石油生產邊際成本、每桶才34.03美元的現象也不可能維持太久，所以才會出現5月份后在全球經濟基本面和供求基本面沒有發生實質性變化的形勢下，油價呈現出震蕩上行且攀升速度逐漸加快走勢的現象。

4．在國際油價分析和判斷中，不能忽略人們和社會“主觀認識和判斷”對油價的推動作用。目前，主要有兩種“主觀認識和判斷”在發揮作用：一是隨著石油資源日益短缺逐漸深入人心，人們對國際油價水平的“價值”判斷越來越高，認為油價越來越高是理所當然的。二是如果社會大眾對未來油價看漲，那么現實中油價肯定會漲，也就是所謂的“油價上漲預期”在推動油價上漲。

5．要特別注意商品期貨市場上的重要參與力量——國際投行對油價上漲的鼓吹作用。出于自身利益的考慮，一些國際投行不斷發布報告，向世界灌輸石油供需緊張的慣性思維，鼓吹油價將繼續“超級暴漲”，不斷抬升油價將創新高的預期，“誘導”其他市場參與者將大量資金投入石油市場，助推油價上漲。

2010，國際油價上行

基于上述因素的考慮，筆者認為，2010年國際油價將延續2009年的上行態勢，但由于全球經濟復蘇基礎薄弱，出現強勁增長的可能性不大；油價上漲刺激石油生產國的積極性，再加上美元匯率波動幅度隨著美國經濟復蘇而逐步收窄等因素，國際油價上漲幅度有限，預計在每桶70～85美元區間波動的概率比較大，在個別時點也有可能沖過每桶90美元，全年均價約為每桶75美元左右。理由如下：

1．全球經濟曲折緩慢復蘇，石油需求將恢復性增長。2009年，為應對金融危機，全球主要經濟體大都采取了超寬松的貨幣政策和其他刺激經濟的政策。在此作用下，第三季度開始，美國、歐盟、日本等全球主要經濟體的各項經濟指標紛紛止跌企穩，甚至出現明顯的回升勢頭，亞洲新興和發展中經濟體更走在了復蘇的前列。同時，各國制造業采購經理人指數（PMI）也趨于向上勢頭，反映出全球總體經濟面呈現擴張狀態。國際貨幣基金組織判斷全球經濟衰退即將結束，復蘇指日可待，并預計2010年世界經濟將增長3.1%。在此拉動下，石油需求將出現恢復性增長，國際能源機構、歐佩克、美國能源情報署分別預計2010年全球石油日需求量同比將增加150萬桶、82萬桶、110萬桶，增幅分別為1.7%、1%、1.3%。

2.全球石油供給側出現變化，增幅難以滿足需求增長。首先，全球石油產量大部分來自少數大油田和巨型油田，隨著這些油田的逐步老化，其產量呈逐步下降趨勢。據統計，全球800個占世界石油總產量2/3的油田的產量每年平均下降6.7%。新開發的新油田不但規模小于已被發現的巨型油田，而且產量平均下降速度高于之前的老油田。據美國《油氣雜志》估算，2009年全球石油產量同比將下降3.2%，歐佩克石油產量更是下滑8.4%至14.75億噸，為近5年來產量最低點。其次，部分產油國隨著本國經濟起飛，對能源需求大幅增加，開始限制原油出口。再次，在去年底召開的OPEC部長級會議上，與會各成員國代表決定維持現行的石油生產限額不變，以期一個“公平合理的價格區間”。受此影響，2010年的石油供給即使有所增加，增幅也不會很大。美國能源情報署預計2010年全球石油日供給量較上年增加127萬桶，同比增長1.5%。其中，歐佩克石油日供應量增加107萬桶，同比增長3.1%，非歐佩克國家石油日供應量微增20萬桶。

3．國際原材料及航運價格回升以及勘探開發成本增加，石油生產的邊際成本不斷上升。隨著全球經濟復蘇、資金充裕及預期原材料市場將迅速回溫，國際原材料價格繼2009年回升后2010年仍將延續升溫態勢，國際航運價格也會因業務繁忙而水漲船高。另外，由于目前國際上開發的新油田項目大都在環境惡劣或政治局勢不穩定的地方，施工過程復雜，不確定性因素多，開采難度大，成本將更高。據劍橋能源研究，近4年間全球油田開發成本翻了一番。另據2008年主要產油國平衡的最低油價，世界最大產油國沙特為35美元/桶，一般國家在40～80美元/桶之間，最高的委內瑞拉為100美元/桶。

4．國際油價日益“金融化”，投資者信心增強、弱勢美元將推動油價上漲。目前原油期貨已成為投資者的重要選擇，油價和股市之間的互動日益明顯。2010年全球經濟將逐步回暖、復蘇，貨幣供應量大幅增加，股市逐步走高，而股市走高將會增強投資者信心，進而推高油價。另外，由于2009年全球貨幣供應量大幅增加，再加上美國政府財政赤字、政府債務急劇飆升及其他經濟體“去美元化”趨勢增強，2010年美元仍將處于小幅漸進式貶值的態勢。考慮到美元與油價之間存在典型負相關關系，美元疲軟將會支撐以美元計價的原油等國際大宗商品價格的上漲。

5．全球通脹預期升高將吸引大量避險和逐利資金涌入石油期貨市場，市場投機行為伺機炒作將推高油價。在應對此次金融危機的過程中，美國、歐盟等一些發達經濟體為拯救金融體系大幅放松銀根，并通過其他方式向金融體系注入大量資金，這些措施不僅降低了資金成本，而且埋下了通脹的隱患。隨著全球通脹預期逐步升高，大量資金將涌入石油期貨市場，市場投機活動將會再次抬頭甚至盛行。美國商品期貨交易委員會數據顯示，當前的國際油價中有近4成的源于投機資金的炒作，而且在油價升至每桶70美元后，很多像對沖基金和銀行等原本并不擁有石油的金融機構參與到國際石油市場的炒作上來，持有大量凈長倉合約，推動油價攀升，從中謀利。

6．圍繞石油資源的爭奪、地緣政治風險也在一定程度上推高國際油價。隨著石油資源的日趨枯竭，未來世界主要石油消費大國對石油資源的爭奪將會愈演愈烈，中東等產油國地區的不穩定地緣政治仍會延續，針對石油設施的恐怖襲擊頻發，石油工人罷工時有發生，等等，這些因素都會對國際油價帶來一定的沖擊。

幾點建議

1．擴大石油儲備。利用目前國際市場石油供需相對寬松、油價合理的機會，擴大戰略儲備建設規模，鼓勵商業石油儲備建設，保障石油安全供應。

2．通過多種措施獲取石油資源，保障石油供應渠道的穩定。目前應抓住部分能源國資金短缺、運營困難，而我國擁有巨額外匯儲備的機遇，從資金和政策上鼓勵國內企業走出去，加大上游油氣資源等領域的國際合作。同時，也要以市場換資源、貸款換資源、合作換資源等方式，鼓勵產油國進來與我國企業合資建設煉油廠。

3．對內要鼓勵節約和發展新能源，合理控制石油需求增長，降低石油對外依存度。通過政府節能采購、合同能源管理、需求側管理等方式，引導和促進節能向政府推動、市場主導方向轉變，進一步提高燃油性能，節約用油、清潔用油，以達到節能減排目的。

4．積極參與國際合作，聯合打擊石油市場過度投機行為。石油市場過度投機所導致的油價劇烈波動，對世界上任何一個國家都沒有益處。因此應積極參與國際合作，加強與各國的政策協調，規范國際商品期貨市場監管體系，保障油價的穩定運行。