盡管中國經(jīng)濟(jì)增長的步伐依然強勁，但隨著全球大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的逐步退出，很多機構(gòu)預(yù)測2010年證券市場的波動幅度和頻繁度要超過2009年。

　　“政策轉(zhuǎn)型、新興行業(yè)和刺激消費這三大主題將成為2010年中最大的投資機會”，在本周召開的由中國農(nóng)業(yè)銀行聯(lián)合國海富蘭克林基金管理有限公司共同舉辦的“基金寶”財富講壇上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松、國金證券研究所副總經(jīng)理兼金融衍生品部主管范向鵬以及國海富蘭克林基金研究總監(jiān)兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理徐荔蓉提出了這樣的觀點。

　　巴曙松在主題演講中表示，雖然隨著實體經(jīng)濟(jì)的改善，上市公司業(yè)績的上升必然出現(xiàn)，但不會再次出現(xiàn)2009年這樣大幅度的上漲。2010年的資本市場將在反復(fù)的波動中度過。在這樣的市場環(huán)境中，將出現(xiàn)做結(jié)構(gòu)題材的機會。最主要的就是消費、新技術(shù)這兩個題材可能會走出獨立的行情。在中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，提出了新能源、節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種等九項內(nèi)容，雖然還無法預(yù)測哪一個將成為新一輪周期的主導(dǎo)行業(yè)，但從歷史經(jīng)驗來看，大危機后的技術(shù)創(chuàng)新是必然存在的。另一個潛在的機會是消費。在多年刺激消費的呼聲下，2010年擴大內(nèi)需刺激消費將成為必然，而且將持續(xù)一個較長的時間。

　　在這宏觀層面的分析基礎(chǔ)上，國海富蘭克林徐荔蓉認(rèn)為，全年投資主線將圍繞流動性推動和宏觀復(fù)蘇兩條線索展開。在具體的投資策略上，2010年的股票市場將在調(diào)結(jié)構(gòu)及穩(wěn)增長的大背景下，出現(xiàn)政策指引下的行業(yè)配置方向。其中消費驅(qū)動的內(nèi)需增長模式逐步啟動，集中體現(xiàn)在城市房地產(chǎn)、家電和汽車下鄉(xiāng)以及社保、醫(yī)保改革等領(lǐng)域。而新能源和低碳經(jīng)濟(jì)作為全球科技創(chuàng)新的方向同樣值得關(guān)注。預(yù)測未來一年的市場環(huán)境變化，主要可能出現(xiàn)年初的流動性釋放、二季度或三季度準(zhǔn)備金率開始收緊，以及貫穿于全年的企業(yè)利潤回升，還有可能在三季度后出現(xiàn)的人民幣升值，三季度或四季度美國加息，四季度之后的資產(chǎn)泡沫破滅風(fēng)險。在這樣的背景下，股市走法將遠(yuǎn)比近兩年更復(fù)雜。從估值支撐的角度，以上證指數(shù)3000點的位置計算，對應(yīng)的2009/2010年P(guān)E為21倍和17倍，這樣的估值水平對長期投資者具備一定吸引力，從而形成對指數(shù)的支撐。上證指數(shù)4000點位置對應(yīng)于2010年整體市盈率水平約22倍，較為合理。