投資評級與估值：我們預計公司09-12年EPS分別為0.6、1.01、1.52和2.01從2009年到2012年復合增長率達到50%，市盈率分別為58、34倍、23和17倍。給予公司2011年30倍的目標市盈率，即目標價45元，建議買入。

有別于大眾的認識：公司產能、需求和認證資質相匹配，未來3年將進入快速發展期。我們預計，隨著產能釋放，用戶認可度提升，公司核級及超超臨界管將逐漸實現進口替代，2010年-2012年，將分別實現銷售收入1.7億，5.6億和8.9億，實現毛利4587萬，1.47億和2.31億。預計到2012年銷量占比達到11%，收入占比達到26%，毛利占比達到34%，成為未來最重要的增長點。

（1）核電用特種不銹鋼進口替代帶來巨大需求，市場容量182億。我們對核島用不銹鋼管市場進行測算，單個核電站用蒸發器管需要1.95億，核島堆內構件管需要550萬，核島合計用管2.8億，加上常規島和外圍用管，單個核電站總計需求4.55億價值的核電管，按照未來5年新建40座核電站保守估計，總的核電不銹鋼管的市場空間高達182億，其中核島用管112億。

（2）超超臨界機組未來3-5年將進入集中交貨期，專用不銹鋼管市場容量451億。預計到2015年總的新建超超臨界火電機組在60座，每座100萬千瓦，則需要超超臨界管48萬噸，市場容量高達451億。

（3）技術領先，正式通過核級和超超臨界等特種不銹鋼管認證。公司技術最領先，設備最先進，為行業龍頭，通過上中下游產業鏈強強聯合的形式打造高端產品，構建競爭優勢。2009年，公司正式通過認證核級和超超臨界等特種不銹鋼管認證，成為少數生產高等級特種不銹鋼管的企業之一。

（4）產能匹配，快速適應進口替代需求。IPO項目將形成2萬噸超超臨界管產能，同時投入1.67億超募資金擴建產能，計劃形成2000噸的核電管和精密管生產能力。產能建設適應快速進行進口替代需求。