2013年上半年煤炭板塊走勢先揚后抑累計下跌38.55%,超額收益為-26.43%。2012年底新一屆領導層上臺激發城鎮化預期,觸發煤炭板塊小陽春行情。2013年春節后城鎮化預期落空,經濟趨弱,周期股大跌,煤炭板塊領跌。總體來看,2013年初以來煤炭板塊跌幅居各板塊之首,超跌26.43%。

山西產地動力煤價格下跌18%,港口煤價下跌6%左右。大同礦區動力煤價格跌至440元,跌幅18%。廣州港5500大卡動力煤價格跌至700元,跌幅3%。澳洲紐卡斯爾港動力煤價格由年初的94美元下跌至6月底的79美元,跌幅16%。下游需求低迷、進口沖擊、產能過剩是主因。

煉焦煤價格下跌20%左右,無煙煤價格下跌10%左右。山西臨汾主焦煤價格由年初的1350元跌至7月初的1000元,跌幅26%,2012年全年跌幅18%,13年跌幅明顯擴大。主要原因是下游鋼鐵價格持續下跌,進口煉焦煤數量激增。華北地區尿素價格由1月中旬的2175元降至7月初的1740元,降幅20%。山西晉城無煙中塊、小塊、末煤含稅價格較年初下跌110、105、110元,跌幅9%、9%、15%。

預計2013年下半年煤價底部震蕩。下游電廠煤耗下降,庫存維持22天的高位,煤炭產能過剩,來水豐富,水電擠出效應猶存,進口煤沖擊中長期存在,是壓制煤炭價格反彈的主要因素。預計下半年煤炭價格底部震蕩,上漲乏力。

2013年下半年煤炭板塊趨勢性投資機會難現。主要受到煤炭行業基本面、宏觀政策面、及環保壓力的影響。宏觀經濟穩中趨弱,經濟轉型,大規模投資難再現,同時資金面偏緊,環保治理壓力凸顯。

下半年煤炭板塊存在交易性投資機會,當前不宜過度看空煤炭股。2013年上半年煤炭板塊跌幅慘重,反彈力量正在積聚,未來不排除超跌反彈可能。煤炭板塊負面因素的邊際效益遞減,對于利好消息的敏感度將逐步提高。煤炭行業扶持政策出臺可期。

從產能增長、產業鏈優勢、價格穩定性、綜合抗風險能力角度分析,下半年可適當關注中國神華、昊華能源、山煤國際、永泰能源、潞安環能、蘭花科創。注意大盤系統性風險、煤炭價格繼續下跌風險。