花旗認為，華潤電力的煤礦業(yè)務估計占其2013年度凈利比重只有4%，而山西煤礦尚未投產，華潤電力為前述收購進行減值撥備的機會不大。

因收購百億問題資產深陷輿論漩渦的華潤電力，再遭打擊。

7月22日，華潤電力在午間公告稱，與華潤燃氣的合并方案，因獨立股東反對告吹。在當天的特別股東大會上，該合并方案以64.15%的反對率被否決，建議合并及配售股份計劃將不會實施。

華潤電力昨日上漲5.22%，收于17.74港元；華潤燃氣則上升1.88%，收于19.54港元。

協(xié)同效應存疑

不少分析師認為，一家發(fā)電商和一家燃氣分銷商合并，產生不了協(xié)同效應。

今年5月初，華潤電力與華潤燃氣公布合并方案，合并以換股方式進行，每100股華潤燃氣股份可換取華潤電力97股股份。

花旗此前的報告指出，雖然華潤電力和華潤燃氣計劃合并成立的華潤能源，曾作出多項保證，但供氣項目的投資回報率乃基于長期假設，供氣項目的投資風險難以評估，因此認為難以說服華潤電力的少數股東，對合并方案投予贊成票。

按22日的公告，央企華潤集團持有華潤電力約63.25%股權，其他獨立股東持有其余的36.75%。

Martec邁哲華（上海）投資管理咨詢有限公司能源電力總監(jiān)曹寅稱，華潤燃氣是一家下游天然氣公司，在中國擁有151個城市天然氣項目，業(yè)務并不涉及上游天然氣源。而天然氣管網與天然氣發(fā)電關系并不大，兩者的融合只能說是提供了一種想象的空間。

可見的是，自5月初合并方案公布以來，華潤電力股價一路下跌，累計跌幅為27.5%。

小股東訴訟困擾

且不說，華潤電力眼下還有小股東訴訟的困擾。

此前的7月5日，華潤電力的6名香港小股東控告20名華潤電力現任及前任董事，欲追究其高價購買山西金業(yè)集團瑕疵資產的責任。該收購作價為79億元人民幣，若包含向賣方提供的貸款，總共支出123億元人民幣，折合155億港元。這部分小股東稱，交易資產估值過高。

該案計劃于8月5日進行首次聆訊。

作為該案最早的舉報人及關鍵證人，李建軍對早報記者稱，此次華潤電力和華潤燃氣合并一事也有問題。

早報記者昨日未能聯(lián)系到上述兩家公司置評。

值得一提的是，新華社7月19日援引國資委有關部門負責人話稱，目前，有關部門正在對華潤集團進行審計；國資委將根據審計結果，研究相應措施；如果存在違法違紀問題，將依法依紀嚴肅處理。

上述報道沒有點出審計原因，也未說明審計從何時開始。新華海外財經記者在香港聯(lián)系到華潤集團一位管理人士，后者稱審計只是正常程序。

花旗認為，華潤電力的煤礦業(yè)務估計占其2013年度凈利比重只有4%，而山西煤礦尚未投產，華潤電力為前述收購進行減值撥備的機會不大，因為即使指控屬實，此事對華潤電力短期的盈利影響有限。

“如果該等指控屬實，可能會損害華潤電力的企業(yè)形象。”花旗分析師劉顯達在其報告中稱。

事件的影響已不止于華潤集團的能源業(yè)務。瑞信近日發(fā)表研報稱，事件或會令華潤集團向華潤置地注入資產的步伐趨緩，同時導致華潤水泥的成本有所增加。