自7月底以來，焦煤期貨JM1401合約價(jià)格在1050-1080區(qū)間震蕩小幅攀升?；诮聛砻禾窟M(jìn)口量及煤炭產(chǎn)量的回落、焦煤終端鋼鐵和焦炭?jī)r(jià)格的上漲，我們認(rèn)為焦煤期貨價(jià)格或在1000-1050元形成底部，短期面臨1100元一線關(guān)口的考驗(yàn)，1100元如能有效突破，下一上漲目標(biāo)為1200元。

受終端鋼材價(jià)格上行帶動(dòng) 焦煤現(xiàn)貨普遍止跌企穩(wěn)

進(jìn)入7月以來，終端鋼材市場(chǎng)持續(xù)四周逆勢(shì)上行，市場(chǎng)回溫的持續(xù)性給原料市場(chǎng)帶來利好消息，河北東北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格有所回升，下游行業(yè)市場(chǎng)的小步上升，給煉焦煤市場(chǎng)注入活力。近期國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)整體來說運(yùn)行較為平穩(wěn)，焦煤價(jià)格方面以穩(wěn)為主。受下游市場(chǎng)利好的帶動(dòng)，山東及河北地區(qū)精煤價(jià)格上調(diào)。河北山東地區(qū)焦煤市場(chǎng)有所回溫，精煤價(jià)格小幅上調(diào)，給市場(chǎng)帶來信心。

煤炭進(jìn)口量高位回落 緩解國(guó)內(nèi)煤價(jià)下行壓力

中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭1.58億噸，同比增長(zhǎng)13.3%，增幅連續(xù)4個(gè)月收窄。出口408萬(wàn)噸，同比下降29.4%；凈進(jìn)口1.54億噸，同比增加2030萬(wàn)噸，增長(zhǎng)15.1%。進(jìn)口持續(xù)大增已成為影響國(guó)內(nèi)煤炭需求的主要因素之一。由于價(jià)格倒掛，很多下游需求方選擇價(jià)格較低的進(jìn)口煤，使國(guó)內(nèi)煤炭需求持續(xù)低迷，抑制國(guó)內(nèi)煤價(jià)上升。另外因?yàn)閲?guó)內(nèi)煤炭企業(yè)進(jìn)行大幅降價(jià)，進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)已不明顯。近期由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)下滑，進(jìn)口數(shù)量連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降，6月份進(jìn)口2236萬(wàn)噸，環(huán)比減少521萬(wàn)噸，下降18.9%，同比首次下降，下降17.9%。從進(jìn)口煤結(jié)構(gòu)看，由于國(guó)際煉焦煤價(jià)格偏低，煉焦煤進(jìn)口明顯增長(zhǎng)，前6個(gè)月進(jìn)口煉焦煤3530萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29%。

產(chǎn)量回落幅度擴(kuò)大及投資降幅收窄利于緩解國(guó)內(nèi)過剩壓力

自今年一季度以來全國(guó)煤炭產(chǎn)量同比持續(xù)下降，且降幅不斷擴(kuò)大。2013年1-6月，我國(guó)煤炭產(chǎn)量17.9億噸，同比下降3.65%，其中6月份煤炭產(chǎn)量2.95億噸，同比下降6.34%，環(huán)比維持不變。由于煤炭需求仍然很低迷，煤價(jià)不斷下跌，相當(dāng)一部分中小煤礦出現(xiàn)虧損，煤礦主動(dòng)停產(chǎn)或者限產(chǎn)，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下降。由于煤價(jià)仍然在下跌過程中，預(yù)計(jì)未來煤礦虧損面不斷擴(kuò)大，主動(dòng)停產(chǎn)的煤礦會(huì)越來越多。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的2013年1-6月份，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降。同比增長(zhǎng)-2.55%。但與一季度的數(shù)據(jù)相比，整個(gè)上半年煤炭開采與洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資降幅明顯收窄。對(duì)于涉及煤炭開采以及洗選的企業(yè)來說，國(guó)家對(duì)整體煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成額是表示其對(duì)這個(gè)行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模、速度、比例和使用方向的一個(gè)重要指標(biāo)。持續(xù)下降顯示了國(guó)家對(duì)該行業(yè)的調(diào)整的方向。這也意味著產(chǎn)能的增加將受到更大的限制。今年以來，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)暴跌，企業(yè)盈利受到巨大沖擊，一些煤企停產(chǎn)限產(chǎn)。到目前為止，下游鋼材有所回暖，行業(yè)投資降幅逐步收窄。6月煤炭產(chǎn)量同比繼續(xù)下降：

下游鋼鐵價(jià)格有所反彈 如能持續(xù)則有助于焦煤反彈

作為煤炭行業(yè)的四個(gè)下游消費(fèi)行業(yè)之一鋼鐵行業(yè)下游行業(yè)，他的表現(xiàn)主要對(duì)其上游煉焦煤市場(chǎng)產(chǎn)生最直接、最有影響力的作用。

2013年以來，粗鋼產(chǎn)量一直維持高位，6月粗鋼產(chǎn)量6466萬(wàn)噸，較5月減少237萬(wàn)噸或3.54%，同比增速為4.58%，較5月回落2.69個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵庫(kù)存基本回落至合理水平，螺紋鋼庫(kù)存在674萬(wàn)噸，持續(xù)下降。受6月底銀行“錢荒”的影響，鋼鐵行業(yè)資金偏緊，鋼廠、鋼貿(mào)商以價(jià)換量的心理收斂，產(chǎn)量有所減少。一般看來，7月是鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)“淡季”，但鋼價(jià)卻一改6月頹勢(shì)，現(xiàn)貨連續(xù)數(shù)周上漲。一方面，鐵礦石價(jià)格與鋼材價(jià)格互相推動(dòng)、齊齊上漲；另一方面，新政府對(duì)鋼鐵等重污染行業(yè)的環(huán)保問題越發(fā)重視，各地陸續(xù)出臺(tái)限產(chǎn)減產(chǎn)政策，有效減少供給。短期來看，鋼價(jià)回升有助于煉焦煤價(jià)格企穩(wěn)，鋼價(jià)如能持續(xù)反彈，則有望傳導(dǎo)至焦煤后，焦煤價(jià)格止跌反彈，否則鋼廠的減產(chǎn)動(dòng)力不足將進(jìn)一步增加鋼價(jià)壓力，并將不可避免的向上游焦煤傳導(dǎo)。