國家能源局下發的《關于征求2013、2014年光伏發電建設規模意見函》提出,在不出現棄光限電的情況下,2014光伏發電建設規模將從原計劃的10GW上升至12GW,其中分布式光伏項目達8GW。(上海證券報)2014分布式裝機預期再度上調2GW。10月下旬吳新雄表態2014年分布式新增裝機6GW,2015年累計裝機20GW(當年10GW),高于我們此前的預計2014年5GW、2015年8GW。本次《意見函》再度上調2014年分布式裝機2GW,充分體現政府支持分布式光伏的決心,提升二級市場對分布式發展的信心。我們認為2014年12GW裝機(8GW分布式+4GW大型電站)落實預期樂觀,并上調2015年裝機預期至15GW(+1GW)。

裝機預期上調倒逼配套政策及時出臺。市場預期分布式配套政策(備案制、電量計量和電費結算等)和可再生能源配額制將陸續推出,但對政策是否能在年底出臺存在擔憂。我們認為,由于分布式的商業模式暫不成熟,需要時間摸索,為實現2014年8GW分布式裝機目標,分布式配套政策于2013年底前出臺的確定性加強,配額制也有望及時出臺以保證并網的落實。

全產業鏈受益,行業復蘇確定性增強。光伏自2013Q2見底后,行業進入由內需主導的下一輪景氣周期。2013Q4大型地面電站搶裝潮過后,分布式電站建設成為引導行業復蘇的核心驅動因素。能源局連續兩次上調2014年分布式裝機目標,增強行業拐點向上趨勢的確定性,受益邏輯強的一線優質標的繼續受益。同時,景氣度從下游向全產業鏈傳導,投資機會將延伸至前期受市場關注不多且漲幅較少的二線標的。我們仍維持行業增持評級,政策和業績趨勢無憂,2014年一季度前,分布式預期無利空信息,趨勢將重于估值。

受益標的。陽光電源(逆變器龍頭、電站EPC,彈性大)、林洋電子(分布式電站快速啟動、團隊和資金優勢)、東方日升(參與分布式示范、EVA注入、利潤改善)和特變電工(低成本硅料、電站EPC、2014年硅料或漲價)。