我們維持此前對于光伏行業(yè)的反轉觀點，分布式細則的出臺為國內(nèi)明年完成8GW分布式目標提供了政策保障，推薦分布式項目開發(fā)企業(yè)愛康科技、東方日升、陽光電源、林洋電子，而單晶硅片企業(yè)蠻股份有望間接受益。

分布式光伏細則終落地。國家能源局于11月18日發(fā)布《關于分布式光伏發(fā)電項目管理暫行辦法的通知》(以下簡稱《通知》)，涉及總則、規(guī)模管理、項目備案、建設條件、電網(wǎng)接入和運行、計量與結算、產(chǎn)業(yè)信息監(jiān)測、違規(guī)責任等細則。整體而言，該政策基本符合我們和市場的預期，但對于分布式發(fā)電應用的推廣仍構成重大利好。

亮點一：按月結算補貼與余電上網(wǎng)電量電費。《通知》明確了由電網(wǎng)企業(yè)負責向項目單位按月轉付國家補貼資金，按月結算余電上網(wǎng)電量電費。由于此前集中式地面電站的上網(wǎng)電價補貼普遍存在拖欠問題，此次按月結算補貼與余電上網(wǎng)電量電費，將消除分布式項目投資方對于拖欠問題的擔憂，同時也隱性地提高了項目的實際收益。

亮點二：開發(fā)區(qū)內(nèi)允許轉售電。《通知》規(guī)定，在經(jīng)濟開發(fā)區(qū)等相對獨立的供電區(qū)同一組織建設的分布式光伏發(fā)電項目，余電上網(wǎng)部分可向該供電區(qū)內(nèi)其他電力用戶直接售電。一方面，轉售電可以提升自發(fā)自用比例，直接提高項目收益;另一方面，用電單位能否長期經(jīng)營的問題也可迎刃而解，項目收益的風險大幅降低。

難題：融資與自用電費收取問題仍待解決。能源局強推分布式可謂不遺余力，但分布式的發(fā)展離不開其他各方的支持。國開行甚至商業(yè)銀行對于分布式的金融支持政策有望于近期出臺，貸款的期限匹配、抵押擔保等問題有望得到解決;光伏項目的資產(chǎn)證券化也在探索之中。自用電費的收取則有賴于項目各方在執(zhí)行層面的協(xié)調，將電網(wǎng)利益納入考量是今后發(fā)展分布式的重要課題，個別地區(qū)正嘗試由電網(wǎng)代收自用電費。 前景：機遇大于挑戰(zhàn)。政策細則出臺后，第一批示范區(qū)項目將快速啟動推進，第二批示范區(qū)的申報熱潮也將隨之而來，而非示范區(qū)的項目仍需進一步探索商業(yè)模式。盡管分布式還存在一些待解難題，但是我們認為機遇大于挑戰(zhàn)，再加上各地方政府的額外補貼支持，明年8GW的分布式裝機并網(wǎng)目標并非遙不可及。