困擾全國25個省份、百余座城市整整一周的霧霾終于散去，但在國家層面正在探尋一種合理有效的治霾機制，即：出現重度霧霾天氣的城市，可以通過市場化的交易平臺，賣些碳給其他清潔城市，這樣一來，空氣重度污染的城市可因碳排放減少而早日重獲藍天，而清潔城市則因獲得了合理的碳排放量而加快城市的發展，可謂"多贏之舉"。這個交易平臺就是即將建立的"全國碳交易市場"。

據國家發改委應對氣候變化司、北京市發改委相關人士透露，目前國家層面正在開展建立全國碳交易市場。在這個市場上買賣的，自然不會是實物碳，而是碳排放權。同時也催生了一個新興的行業"碳金融"業。

碳作為社會經濟發展中不可避免的一種排放物質，一旦披上金融外衣，不僅會成為一種便利的投資工具，而且將為金融手段進入管理城市排放開辟通道。

碳金融水到渠成

把碳的排放量打包轉變為一種金融產品及衍生品并上市交易，通過市場方式實現城市間和企業間碳排放量的交易、流通和交易，并且讓投資者有機會參與其中并且獲利，這就是發展碳金融真實意義。而實際上，一些金融機構已經將這樣一種新型的金融交易方式變為現實。

興業銀行(9.91,-0.21,-2.08%)上海分行于11月底在滬推出國內首只碳金融綜合服務產品，從而以存管、清算和監管等方式，對碳交易資金進行有效的金融管理，并成為日后上市交易的金融產品，可謂水到渠成，因為此前的信貸服務實踐中，已為碳金融服務打下了堅實的基礎。早在2006年5月，興業銀行就與國際金融公司合作，針對中國在節能技術運用和循環經濟發展方面的融資需求特點，在境內首創推出節能減排項目貸款這一"綠色信貸"品種。截至2008年3月底，興業銀行已經在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等十一個省市開辦節能減排貸款業務，共發放貸款51筆，累計投放12多億元；可實現每年節約標準煤147.48萬噸，年減排二氧化碳約412.85萬噸。

興業銀行的"碳金融"服務模式，為尋求融資支持的節能減排企業提供了新的選擇。例如，深圳某公司曾開發垃圾填埋場沼氣回收利用處理項目。該公司成功引進加拿大技術，將原先直接排放大氣的溫室氣體沼氣作為能源回收利用，并在梅州垃圾填埋場（一期）成功實施。但由于該公司資產規模小、經營收入少、資產負債率高、缺乏傳統意義上的抵押擔保條件，因此，二期項目拓展的中長期資金需求難以通過傳統的貸款運作加以滿足。為解決傳統貸款模式遭遇的融資難題，興業銀行運用創新的思路和項目融資模式，以企業的經營狀況和現金流作為貸款審批的主要考慮因素，并且根據項目實施的現金流和企業自身的經營情況來選擇還款期限，使還款時間與現金流收入規模、時間匹配，較好地解決企業還款壓力問題。最終為該公司提供了三年期750萬元節能減排項目貸款，該項目的實施可實現年減排二氧化碳16萬噸，實現企業經濟效益和環境效益的雙贏。

有關專家認為，發展碳金融業在我國市場前景廣闊，蘊藏著巨大商機。由于目前我國碳排放權交易的主要類型是基于項目的交易，因此，在我國"碳金融"更多的是指依托聯合國[微博]CDM的金融活動。隨著越來越多中國企業積極參與碳交易活動，中國的"碳金融"市場潛力更加巨大。2012年以前我國通過CDM項目減排額的轉讓收益達數十億美元。為此，中國已經被許多國家看做是最具潛力的減排市場。

對于發達國家而言，能源結構的調整，高耗能產業的技術改造和設備更新都需要高昂的成本，溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上。而如果在中國進行CDM活動，減排成本可降至20美元/噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發達國家的企業積極進入我國尋找合作項目。

國際金融巨頭垂愛

碳金融業在我國發展前景廣闊，而在國際上的經驗也表明，隨著二氧化碳排放權的商品屬性不斷加強，市場也愈發成熟，金融機構正大規模介入，在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品層出不窮的同時，被稱為"碳資產"的減排項目正成為對沖基金、私募基金、投資銀行及證券公司們追逐的熱點。越來越多的金融機構正看中碳金融業所帶來的商業機會，在碳市場中也扮演著不同的角色。一些西方國家甚至專門成立了碳銀行，為企業減排提供融資和咨詢服務。

最初金融機構只是擔當著企業碳交易的中介機構，賺取略高于1%的手續費。但隨著碳金融市場化水平的不斷提高，一些基金看準了二氧化碳排放權的升值潛力而直接投資。比如歐盟排碳配額從2004年12月的不到9歐元上揚至2006年4月的最高32歐元，雖然中間也經歷了較大的震蕩，但是16個月里250%的增長幅度也讓基金嘗到了甜頭。

金融機構的參與使得碳市場的容量擴大，流動性加強，市場也愈發透明；而一個邁向成熟的市場反過來又吸引更多的企業、金融機構甚至私人投資者參與其中，且形式也更加多樣化。二氧化碳排放權批發市場的日益壯大讓私人投資者對二氧化碳排放權零售商品的興趣也與日劇增。巴克萊資本曾率先推出了標準化的場外交易核證減排期貨合同。荷蘭銀行、德國德雷斯頓銀行也都推出了追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產品。

除了單純地進行配額交易和設計金融零售產品外，投資銀行還以更加直接的方式參與碳市場。摩根士丹利曾宣布投資30億美元于碳市場；美國還專門成立了碳銀行，為企業減排提供咨詢以及融資服務。氣體排放管理已經成為歐洲金融服務行業中成長最為迅速的業務之一，各機構都競相招兵買馬。

受到私人資本青睞

碳金融作為一種金融產品，已經受到了投資者的青睞，投資者往往以私募股權的方式在早期既介入各種減排項目，甘冒高風險的代價期待高額回報。

比如對于基金而言，一方面，“碳資產”像傳統風投或是私募所投的項目一樣本身就能帶來收益，另一方面，項目建成后能實現的減排量在二級市場上出售給有需要的企業又能再次創造利潤。此外，“碳資產”的價值與傳統的股票債券市場幾乎完全不相干，與非能源類的商品市場也關聯甚微，基金也完全可以利用它來對沖傳統投資的風險。

2000年，世界銀行[微博]發行了首只投資減排項目的碳原型基金（PrototypeCarbonFund），共募集1.8億美元。根據法國CaissedesDépots銀行氣候部的統計，自2003年以來，類似性質的基金以每年10只的數量在增長。世行與各國政府聯手推出多只基金，私人投資公司MissionPoint于2006年12月發行的首只碳基金在12個星期里就完成了3.35億美元的募集指標。盡管如此，項目供應量仍然無法滿足形形色色的投資需求，僅僅只有半數募集的資金實現了投資。

這些基金的資金來源同樣也能說明碳交易，尤其是碳資產越來越多地受到私募資本的關注。法國CaissedesDépots銀行氣候部的數據顯示，直到2004年末，類似世行基金這類由政府機構或組織主導的資本所投的減排項目仍占到了總項目的半數以上。私人資本出于對政策不確定性的擔憂，一般只是小規模地參與這類基金，形成所謂的公私混合型。然而，隨著2004年底俄羅斯批準京都議定書，政策障礙進一步掃清，私人資本開始大舉投資減排項目。2005年4月，歐洲首只私人資本組成的歐洲碳基金從14家金融投資機構中募得了1.42億歐元。同年底，私人資本在減排項目上的投資總額已經全面超越了政府機構主導的資本。并且在2007年，私人資本主導的基金數量也超過了后者。此后私人資本的踴躍參與加快了整個碳市場的流動，擴大了市場容量，使碳市場進一步走向了成熟。

碳交易元年成果斐然

國內和國際上的成功經驗，以及各類金融機構和私人資本的成功經驗，為我國開展碳金融奠定了扎實的基礎。2013年可謂是碳交易元年。這一年，在深圳碳交易開啟5個月后，上海和北京市碳交易僅隔一天紛紛破繭而出。而多方消息稱，12月份，天津和廣東也將啟動碳交易市場。國家選定的7個碳交易試點地區僅剩重慶和湖北兩地待定。

11月28日，作為全國強制碳市場之一的北京碳交易市場正式啟動。中石化北京燕山分公司和京能熱電(3.70,-0.09,-2.37%)股份有限公司石景山熱電廠以50元/噸的交易價成交2萬噸碳排放量，成為履約企業首單。中信證券(12.23,-0.37,-2.94%)投資有限公司和大唐國際北京高井熱電廠以50元/噸的交易價成交2萬噸碳排放量。此外，還有3筆線上交易達成，成交量為800噸。場外轉讓均價為50元/噸，線上公開交易均價為51.25元/噸。

11月26日，上海碳交易市場啟動。中國石化(4.59,-0.02,-0.43%)上海高橋分公司和上海石化(3.40,-0.04,-1.16%)共購買了申能集團6000噸碳配額，完成了基于配額的首筆碳排放權交易。

儼然，碳金融成為了一個熱詞。最深有感觸的當屬深圳排放權交易所總裁陳海鷗。深圳從6月18日啟動碳權交易，截至2013年11月29日收盤，成交量在13.8萬噸左右。價格經歷了幾次過山車，從開盤的28元/噸、30元/噸碳配額，到最高曾經有過兩次高峰，一次是130元/噸，另一次是143元/噸，“老實說，這兩個高峰嚇到我們了”。

陳海鷗介紹說，在碳交易市場啟動之后，交易所啟動了管控企業，“雖然之前做了大量的培訓研討，包括配額分配等，企業深深參與其中，可是，配額分配到企業手上時，企業還是沒有概念，不知如何處理這些配額”。所以，交易所經歷了一段沉寂時期，“直到8月份之前，交易所一直承受著比較大的壓力”。目前，交易價格在80元左右，交易比較頻繁。

“從已經開業的深圳交易所情況看，碳市場不是說馬上就火起來。但是希望通過一段預熱以后，碳市場能夠比較快地活躍起來。”北京環境交易所董事長杜少中表示。

市場前景看好

記者在采訪中了解到，業內人士普遍對于即將建立的全國碳交易市場十分看好，此項工作正在穩步進行。目前國家層面正在部署開展建立全國碳交易市場。國家發展和改革委員會應對氣候變化司副司長孫翠華表示，“已與世行聯系，世行支持我們開展全國碳交易市場的建立”。而且，項目已經確立，正在招標。

“接下來，將主要研究設定全國的碳排放總量。”孫翠華透露，“已經從發展機制中在研究設定碳排放的全國總量。同時也要研究碳排放總量控制制度，在總量控制基礎上確定全國的碳交易總量，這是兩個層次上的問題。現已組織專家開展研究。”

孫翠華還透露，將對重點以及敏感的行業和國有企業如何參與碳交易市場開展專題研究。