盡管已三度降價，但在2014年年初，廣西廣源水電開發(fā)有限公司仍繼續(xù)在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售。因?yàn)閭鶆?wù)高企，廣源水電最大的希望就是把自己賣個好價錢，結(jié)果卻屢屢受挫，唯一慶幸的是，這并不是一家面臨的窘境。盤點(diǎn)北京、天津、上海等多地的大型產(chǎn)權(quán)交易所后，會發(fā)現(xiàn)即便4、5月份的豐水期即將到來，仍有若干家小水電企業(yè)處于掛牌期，且部分的掛牌時間已達(dá)半年。

按國家發(fā)改委等部門的分類，裝機(jī)容量在5萬千瓦以下的水電站均為小水電。根據(jù)聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織最新發(fā)布的《世界小水電發(fā)展報告2013》，我國小水電開發(fā)能力尚有63.4吉瓦，占開發(fā)總量的49.3%。

但資源潛力巨大并未讓小水電成為近年發(fā)展的主流，原因在于，20世紀(jì)90年代后，我國多地經(jīng)歷了一個小水電瘋狂上馬的階段，而這段“跑馬圈地”的過程引發(fā)了對小水電的爭議，并在某種程度上影響到對小水電的支持。

但這種情況從去年已悄然改變。先是6月底，三大政策性銀行之一農(nóng)發(fā)行出臺意見，對小水電代燃料等項(xiàng)目提出專項(xiàng)管理措施。7月，國家發(fā)改委發(fā)布《分布式發(fā)電管理暫行辦法》，小水電被列為“分布式發(fā)電”首位;在年底國家能源局宣布的20項(xiàng)工作重點(diǎn)中，小水電被列為與分布式能源共同推進(jìn)的項(xiàng)目。

進(jìn)入2014年，中國最熱的能源話題非“提振分布式”“發(fā)展清潔能源”兩個莫屬。而恰好處在兩者交叉點(diǎn)的小水電，能否在這場空前的產(chǎn)業(yè)盛宴中實(shí)現(xiàn)逆襲?

價值被腰斬

討論逆襲，就需要明確一個問題，今天的小水電是否還有投資價值?

如果放在7～8年前，答案是肯定的。當(dāng)時正值小水電投資黃金期，在浙江、湖南和云南等水電發(fā)達(dá)、市場化程度較高的地區(qū)，相關(guān)項(xiàng)目的回報率一度達(dá)到20%～40%。

一位水電行業(yè)專家指出，支撐高回報率的因素來自三方面：首先基于小水電本身。相對于其他分布式能源，小水電最大的優(yōu)勢就是發(fā)展多年積累的技術(shù)，特別是在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、實(shí)際施工等方面經(jīng)驗(yàn)已幾近成熟。其次是回報穩(wěn)定。與其他分布式能源相比，小水電最大的投資來自前期投入，一旦投產(chǎn)，在后期維護(hù)等方面的花費(fèi)很少，因此能獲得較為穩(wěn)定的收入。最不可或缺的是政策。2009年前后，我國一度放緩或暫停大型水電項(xiàng)目的審批，這些因素都刺激了資本向小水電的轉(zhuǎn)移。

但隨著跟進(jìn)者逐漸增加、調(diào)控政策出現(xiàn)等諸多因素，行業(yè)投資回報率在2010年左右，已經(jīng)從高點(diǎn)下滑至5%左右，以至于一些東部省份在近年接連出現(xiàn)“集體甩賣小水電”的情況。

于是，最重要的政策因素已不比當(dāng)年。盡管仍有“優(yōu)先開發(fā)水電”的趨勢，但是在多數(shù)文件中提及的水電，多是指10萬千瓦以上的大水電項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，小水電在短時間內(nèi)不會受到類似風(fēng)能光伏的大力扶持。況且在2014年，一批大中型水電站即將投產(chǎn)，這勢必要影響小水電的市場。其次，回報也不及以往。特別是近一年，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩和上大壓小等市場環(huán)境，多地原有的用電量出現(xiàn)減少。

一位資深的業(yè)內(nèi)人士也承認(rèn)，小水電對企業(yè)來說當(dāng)前最大的價值，除了項(xiàng)目本身的節(jié)能綠色屬性，更多的是既有的成熟技術(shù)和6%的增值稅優(yōu)勢。

盈利靠政策

顯然，這樣的優(yōu)勢不足以讓投資者賺大錢。當(dāng)前，小水電的盈利模式無外乎三種：售電、轉(zhuǎn)讓和碳交易。其中的轉(zhuǎn)讓和碳交易是近年興起的模式，但一些業(yè)內(nèi)人士對其前景并不看好。

轉(zhuǎn)讓方式正如本文開始提到的那樣，因?yàn)榛貓舐什桓叩仍颍媾R賣者眾多而無人接盤的局面。碳交易則是利用小水電國際公認(rèn)的清潔能源優(yōu)勢，讓電站進(jìn)入碳排放交易市場，出售碳排量，獲得收益。據(jù)2012年的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，一家小水電企業(yè)，一年可通過碳交易獲得幾百萬人民幣的受益。但一位水電行業(yè)資深人士則認(rèn)為，這種情況很難持續(xù)。因?yàn)槟壳百徺I碳排量的國家主要來自歐洲，而從2013年后，歐洲的碳市場在經(jīng)濟(jì)衰退中瀕臨崩潰，這將讓水電企業(yè)喪失更多的潛在買家。

相比之下，售電或仍是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)同的最可靠盈利模式。但問題是，水電上網(wǎng)電價一直低于風(fēng)能和光伏，甚至多年來缺乏標(biāo)桿電價，這就造成了盈利前景不明。但從2012年開始，廣東和一些南方地區(qū)的小水電市場出現(xiàn)了回暖，并被媒體稱為“小水電之春”。究其原因，除去來水增多等自然條件，更重要的是，這些地區(qū)均不同程度地調(diào)高了小水電的上網(wǎng)電價。

一位專家就此指出，小水電與光伏風(fēng)能一樣，仍是政策性市場。在眼下沒有國家明確扶持政策的情況下，小水電在短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)很難引起市場的擁躉。

市場露端倪

但業(yè)內(nèi)人士也并不完全唱衰，他們認(rèn)為，小水電恰好可以借助可再生能源的利好，另辟蹊徑地尋找市場機(jī)會。

這里所指的機(jī)會，即是基于小水電的調(diào)峰特性。但此前所說的水電調(diào)峰，均以中型以上的水電站為主，而很少用到小水電。而隨著分布式能源的推進(jìn)，與之更加匹配的小水電站或?qū)⑹芤妗Ｕ缜罢熬W(wǎng)的最新行業(yè)分析指出，小水電機(jī)組啟停迅速，如果采取自動化調(diào)控，完全可以參與電力負(fù)荷峰谷調(diào)節(jié)。

中科院院士何祚庥也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，他在對浙江和湖北進(jìn)行調(diào)查后指出，如果能把小水電、抽水蓄能與光伏風(fēng)能結(jié)合起來，符合我國可再生能源發(fā)展的趨勢。

3月17日，中電聯(lián)發(fā)布的《新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢報告》中提到，到2050年，我國電力結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)從煤電為主，向新一代清潔非化石能源發(fā)電為主的轉(zhuǎn)變。而小水電的角色，或?qū)㈦S著這一趨勢發(fā)生改變，即便不能得到直接的政策扶持，但它仍能借助分布式可再生能源發(fā)展的機(jī)會，獲得不錯的市場空間。