市場(chǎng)觀點(diǎn)似乎依然強(qiáng)調(diào)眾所周知的中國(guó)風(fēng)機(jī)產(chǎn)能過剩問題及其對(duì)風(fēng)機(jī)價(jià)格的負(fù)面影響。但我們認(rèn)為,這種觀點(diǎn)過于注重短期影響,我們對(duì)長(zhǎng)期前景更加樂觀。

我們預(yù)計(jì),2010年下半年將出現(xiàn)由監(jiān)管改革推動(dòng)的行業(yè)整合。目前,工信部已經(jīng)開始就《風(fēng)電設(shè)備制造行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》草案公開征求意見。要點(diǎn)包括:

（1）風(fēng)機(jī)制造商需要具備至少100萬千瓦的年產(chǎn)能力以及5年大型機(jī)電行業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷;

（2）風(fēng)機(jī)制造商必須具備生產(chǎn)2.5兆瓦或以上單機(jī)的能力;

（3）由于需要取得各種質(zhì)量/環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)證書,新成立的風(fēng)機(jī)制造商在引進(jìn)海外技術(shù)生產(chǎn)2.5兆瓦以下風(fēng)機(jī)時(shí)將受到嚴(yán)格限制。

我們認(rèn)為,如果《風(fēng)電設(shè)備制造行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》于2010年年底之前正式實(shí)施,這將對(duì)行業(yè)整合和質(zhì)量提升（有利于提高出口信譽(yù)）起到積極的推動(dòng)作用。

在我們看來,研發(fā)能力較強(qiáng)且服務(wù)具有穩(wěn)定性的企業(yè)將享有優(yōu)勢(shì)。目前我們認(rèn)為,在80多家風(fēng)機(jī)制造商中,僅有一小部分企業(yè)具有一定的研發(fā)實(shí)力和生產(chǎn)規(guī)模,很多廠家甚至還未開始生產(chǎn)。一旦高兆瓦（如2兆瓦及以上）風(fēng)機(jī)成為主流產(chǎn)品,技術(shù)準(zhǔn)入門檻和規(guī)模效益會(huì)變得更加重要,我們預(yù)計(jì),在未來幾年內(nèi)可能只有不超過5家的主要風(fēng)機(jī)制造商依然存在。

據(jù)此,我們也預(yù)計(jì),風(fēng)機(jī)產(chǎn)品價(jià)格下跌的速度將放緩,而這些企業(yè)的盈利能力將更趨穩(wěn)定。

我們的業(yè)內(nèi)調(diào)研和公司的報(bào)道均顯示,由于風(fēng)機(jī)產(chǎn)能過剩,風(fēng)機(jī)及其零部件價(jià)格都在下滑:2009年的合同價(jià)格較2008年下跌了16%或更多。金風(fēng)科技(002202,股吧)最近的合同公告也表明了這一點(diǎn)。但隨著產(chǎn)業(yè)加速整合,生存下來的風(fēng)機(jī)和零部件生產(chǎn)商的產(chǎn)品均價(jià)顯然將會(huì)更加穩(wěn)定。

具體到投資上,我們需要提醒的是,從2010年預(yù)期市盈率來看,東方電氣(600875,股吧)（A股）和金風(fēng)科技（A股）的估值不具吸引力,盡管它們?cè)陲L(fēng)電行業(yè)中實(shí)力強(qiáng)勁。