央企首例混合所有制改革——中石化銷售公司引資招標結果于日前公布，隨著嘉實基金的一項公募產品出現在入圍名單中，國企混合所有制改革正式向公眾資金打開了一扇窗。首只參與非上市公司股權投資公募基金的出現，無論對公募基金產品投資還是對國企混合所有制改革來說，都是一種前所未有的創新和突破。

公募基金首投非上市公司股權

千呼萬喚始出來。在昨日嘉實基金舉辦的嘉實元和直投封閉式混合型發起式基金（以下簡稱“嘉實元和”）發布會上，這只公募基金史上首只參與非上市公司股權投資的產品揭開神秘面紗。如此一來，原本遙不可及的國企混合所有制改革紅利，對普通老百姓而言，也有了參與的機會。

中石化銷售公司日前公布的引資招標結果公告顯示，此次共計25家機構入圍中石化的Pre-IPO，大部分機構主營業務均以投資和股權投資為主。

嘉實基金認購的50億元增資股權，所代表的正是嘉實元和基金。負責此次產品設計的基金產品管理部總監付強介紹，該基金將募集100億元，其中50億元用來認購中石化銷售公司股權，其余50億元則用于配置債券和貨幣市場工具等固定收益類資產，該基金封閉期不超過五年。嘉實元和打破了傳統基金以股票組合的方式投資，而是直接投資了中石化銷售公司股權這一單一對象。

至此，首只參與國企混合所有制改革的公募基金正式成型。據了解，嘉實元和將在中石化銷售公司上市前采取市凈率進行估值，而上市后采取傳統的現有基金會計準則估值。在信息披露方面，嘉實元和會在招募說明書中增加目標公司基本財務情況，在《基金合同》中披露基金的建倉情況等。

值得一提的是，在產品的發行募集方面，嘉實元和大膽引入了承銷商硬包銷的模式，主承銷商招商證券包銷50億元，以往基金發行的承銷機構大多都采取代銷的方式。

據了解，嘉實元和網上認購門檻為10萬元。對于參與非上市公司股權投資來說已經十分“親民”。在嘉實基金總經理趙學軍看來，嘉實基金此次在公募基金投資上的突破，也使得國家戰略紅利與普通投資者之間鴻溝不再。此外，作為一只成立3個月后上市交易的基金，投資者還可以在二級市場買入。

此外，華夏基金、工銀瑞信基金以及南方基金旗下子公司也成功入圍了此次中石化銷售公司的增資股權認購。

基金公司有心者多有力者少

在嘉實公募基金成功分到國企混改第一杯羹時，業界不乏艷羨者。據北京商報記者了解，目前有很多基金公司有參與非上市公司股權投資的意愿。不過，有市場人士指出，嘉實基金公司因為有著較好的資源背景，是其成功參與國企混改的關鍵，多數基金公司都沒有能力拿到好的投資標的。

“如果嘉實元和能夠在未來給投資者帶來高回報的話，想必會有更多基金公司效仿嘉實，參與到國企混改盛宴中來。”南方基金首席分析師楊德龍對北京商報記者表示。

錢景財富基金研究員于光儒也對公募基金此次創新表示認可，其表示，普惠金融是國家大力倡導的投資理念，國企混合所有制改革也是一個老百姓都樂于參與的投資項目，公募基金參與投資國企混合所有制改革、投資國企非上市公司股權將是未來的一大趨勢。

雖然業內人士預計國企混改將被公募基金所追逐，但部分基金公司卻對此表示心有余而力不足。“面對很多穩賺不賠的國企混改項目，我們公司其實也很想參與到其中，但現實的情況是，如果沒有一些有利的資源，很難和名氣很大的私募、保險等機構競爭，不是想不想做而是做不做得到的問題。”深圳一家基金公司市場部總經理對北京商報記者坦言。

此外，濟安金信基金研究中心主任王群航也認為，此次競標成功的嘉實、工銀、華夏等基金公司有著有利的資源背景，像工銀、華夏此前都和中石化合作過，如果是其他基金公司競標不一定成功。并且，嘉實元和此次是證監會特批的創新基金，未來其他基金公司想效仿，證監會能否批準仍不得而知。

中石化成國企混改普惠標桿

事實上，如果沒有中石化改革確立了對惠及廣大人民的投資者優先權，恐怕也難有嘉實元和這一創新產品的面世。市場人士認為，有了中石化這一先例后，國企混合所有制改革未來還會放開，讓更多的公眾參與其中享受紅利。

在嘉實元和的發布會上，趙學軍指出，銀行改制作為第一輪國企改革被外資行獲利，此輪國企改革一大重點在于如何讓普通公眾參與并獲益，讓公眾分一杯羹。

而銀河證券石油化工行業首席分析師裘孝峰也表示贊同，未來國企混改企業將引入更多的匯集普通投資者資產的公募基金。不過，像中石化這樣的企業需要的資金量比較大，因此更愿意對公眾開放，但對于中等規模的國企改革來說，只需要機構投資者的自有資金投資就已足夠，沒有必要匯集民間資金。

在國企上市后，公募基金可能會成為上市公司的影子股，而作為影子股是否會遭遇爆炒，將會給上市國企帶來怎樣的影響，這些都是不容忽視的問題。

“就嘉實元和而言，若中石化銷售公司上市后，基金遭到投資者爆炒的話，可能會再推出相應的機制來應對。”趙學軍表示。就目前來看，對于未來公募基金參與混改企業上市后遭遇爆炒等風險，基金公司還有很多工作要做。