油價(jià)走勢(shì)對(duì)石油公司的經(jīng)營(yíng)有著巨大影響。如今，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行-對(duì)石油公司高層近期及未來的決策一定會(huì)有所觸動(dòng)，石油公司開展低油價(jià)下的自我“救贖”已經(jīng)不可避免。在2013年跨國(guó)石油公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不同程度出現(xiàn)守勢(shì)的背景下，筆者相信油價(jià)下跌只能讓跨國(guó)公司的決策者更加堅(jiān)定地執(zhí)行自己的選擇。

從當(dāng)前各個(gè)石油公司披露的2013年的信息看，以投資總量控制為主要特點(diǎn)的“瘦身戰(zhàn)略”成為跨國(guó)石油公司的共同選擇。

2013年，5家超大型跨國(guó)石油公司中，BP公司的經(jīng)營(yíng)比較成功，主要表現(xiàn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)下滑的條件下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的逆流而上，投資回報(bào)水平不僅高于自身以往5年的平均水平，而且實(shí)現(xiàn)了對(duì)殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾公司的反超，業(yè)績(jī)僅次于埃克森美孚。BP業(yè)績(jī)改良的根本原因是實(shí)施重大戰(zhàn)略調(diào)整，一改往年激進(jìn)的投資擴(kuò)張戰(zhàn)略，嚴(yán)控投資規(guī)模和大項(xiàng)目數(shù)量，以有限的資金專注于潛力區(qū)并積極做好資產(chǎn)優(yōu)化組合。

2013年，同樣作為大型石油公司的殼牌發(fā)出盈利預(yù)警。從其亡羊補(bǔ)牢的挽救措施看，殼牌也是傾向于在未來的年度中應(yīng)用控制投資、重視資源配置與特色技術(shù)等措施，與BP的做法及未來的戰(zhàn)略計(jì)劃如出一轍。

埃克森美孚、道達(dá)爾兩家公司也面臨著類似問題。埃克森美孚在非常規(guī)油氣方面投入巨大，高額運(yùn)營(yíng)成本一度對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來嚴(yán)重拖累，公司下一步計(jì)劃剝離部分非常規(guī)油氣資產(chǎn)。道達(dá)爾雖然聲稱在2014年要繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)U張的發(fā)展戰(zhàn)略特別是勘探擴(kuò)張，但只是將2014年作為期限，公司明確提出若2014年不能取得期待的大發(fā)現(xiàn)，將于2015年開始實(shí)施有節(jié)制的投資策略，控制投資總量。

雪佛龍的做法與其他公司略有不同，提出了在蕭條形勢(shì)下繼續(xù)追加投資以擴(kuò)大規(guī)模，特別是上游油氣規(guī)模的計(jì)劃，但同時(shí)也提出了以價(jià)值增長(zhǎng)為目標(biāo)的投資約束條件。雪佛龍之所以這么做，是因?yàn)樵谶^去的一年里，其過分注重非常規(guī)油氣勘探，增長(zhǎng)的儲(chǔ)量有相當(dāng)一部分來自非常規(guī)油氣，成本比較高，且年度發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量規(guī)模小影響到年度儲(chǔ)量替代率，只有85%左右。總體看來，在石油行業(yè)具有重大影響的這5家石油公司，幾乎一致地選擇總體趨穩(wěn)、不強(qiáng)調(diào)大規(guī)模擴(kuò)張的近中期發(fā)展策略。

在選擇總體趨穩(wěn)的發(fā)展策略的同時(shí)，石油公司在經(jīng)營(yíng)中致力于保持一些關(guān)鍵指標(biāo)的穩(wěn)定。也就是說，他們不因?yàn)橐晃稄?qiáng)調(diào)控制投資總量指標(biāo)而不去顧及結(jié)構(gòu)性指標(biāo)的平衡，比如上下游資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)采比、油氣儲(chǔ)量替代率等。以BP為例，公司2013年因控制投資總量，油氣儲(chǔ)產(chǎn)量規(guī)模均有所下降，但油氣儲(chǔ)量替代率、儲(chǔ)采比等指標(biāo)均保持正常水平，且上游油氣產(chǎn)量與下游煉化產(chǎn)量下降趨勢(shì)大致相同，上下游結(jié)構(gòu)保持基本穩(wěn)定。2013年埃克森美孚的儲(chǔ)量替代率是103%，BP的儲(chǔ)量替代率是112%。如果考慮俄羅斯國(guó)家石油公司分配給BP的權(quán)益油氣儲(chǔ)量，那么BP的儲(chǔ)量替代率將激增至近200%。雪佛龍因2013年儲(chǔ)量替代率低于100%，所以提出了繼續(xù)加大投資、追求油氣儲(chǔ)量規(guī)模擴(kuò)張的決策主張。對(duì)于雪佛龍，不妨設(shè)想一下，如果其儲(chǔ)量替代率接近正常水平，那么在當(dāng)前普遍蕭條的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)下，選擇守勢(shì)投資策略的可能性完全存在。在很多情況下，5家跨國(guó)石油公司的生產(chǎn)管理決策理念是相似的。或許正因如此，埃克森美孚、BP等跨國(guó)石油巨頭在很大程度上能夠代表油氣行業(yè)的發(fā)展水平。

總之，若要對(duì)2013年石油公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略特點(diǎn)做一個(gè)總結(jié)，那就是在追求經(jīng)濟(jì)效益前提下，實(shí)施瘦身戰(zhàn)略，控制投資總量，嚴(yán)控投資流程，保證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)平衡。特別要指出的是，低油價(jià)時(shí)期，這些策略的執(zhí)行將得到強(qiáng)化。

也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在低油價(jià)時(shí)期，石油公司未必會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)守策略，他們完全可以在低油價(jià)時(shí)期吃進(jìn)資產(chǎn)，開展大規(guī)模并購(gòu)，這樣可以避免獲取油氣資產(chǎn)的高成本，從而為日后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。油價(jià)的確是影響公司油氣并購(gòu)的重要因素，但絕對(duì)不是唯一因素。除了油價(jià)之外，影響資產(chǎn)保值增值的因素還包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資回收期及資源國(guó)政策等多個(gè)方面。不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為當(dāng)前低價(jià)購(gòu)買資產(chǎn)，待日后油氣價(jià)格上漲，石油公司可以穩(wěn)賺不賠。實(shí)際上，石油公司在低油價(jià)時(shí)期購(gòu)買的資產(chǎn)在日后高油價(jià)情形下虧本的例子比比皆是。此外，仔細(xì)分析全球油氣并購(gòu)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)趨勢(shì)圖便可發(fā)現(xiàn)，油氣并購(gòu)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有很大關(guān)聯(lián)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，并購(gòu)的數(shù)量和金額都比較高；在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，并購(gòu)項(xiàng)目數(shù)量和金額一般呈下降趨勢(shì)。而低油價(jià)一般發(fā)生在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期。當(dāng)前油價(jià)下跌很大程度上就是全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈疲軟態(tài)勢(shì)，油氣需求增長(zhǎng)緩慢所致。

經(jīng)歷了新一輪資產(chǎn)并購(gòu)之后，如今跨國(guó)石油公司的投資決策與發(fā)展理念正在變得理性，表現(xiàn)為不片面強(qiáng)調(diào)占有資源，不熱衷于油氣資產(chǎn)并購(gòu)，而是在更加重視經(jīng)濟(jì)效益的前提下獲取資源，這一點(diǎn)已成為共識(shí)。從2013年各個(gè)公司的表現(xiàn)看，這一共識(shí)如今已經(jīng)或正在扎根于石油公司決策者的管理理念中，甚至部分已轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

至于當(dāng)前的低油價(jià)，估計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)期。在油價(jià)低位運(yùn)行時(shí)期，在跨國(guó)石油公司已經(jīng)明確提出或意識(shí)到控制投資總量的前提下，跨國(guó)石油公司的經(jīng)營(yíng)總體上依靠戰(zhàn)略管理調(diào)整。調(diào)整的內(nèi)容將涉及以下方面。一是暫時(shí)擱置或延緩?fù)度氪蟆㈦y度高的項(xiàng)目。這一點(diǎn)其實(shí)在高油價(jià)時(shí)期就已經(jīng)出現(xiàn)了，比如BP的嚴(yán)控大項(xiàng)目數(shù)量的決策。二是加強(qiáng)現(xiàn)有資產(chǎn)的管理，在投資總量相對(duì)穩(wěn)定的前提下做好現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化配置，如此一來，跨國(guó)公司剝離非核心資產(chǎn)行為可能會(huì)在接下來的一段時(shí)期內(nèi)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。三是繼續(xù)加強(qiáng)特色技術(shù)研發(fā)與推廣應(yīng)用，依靠技術(shù)獲得經(jīng)濟(jì)效益與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如BP在2013年就提出今后要依靠地震成像等核心技術(shù)贏得效益與市場(chǎng)，殼牌發(fā)出盈利預(yù)警后明確提出要依靠浮式液化天然氣(LNG)與深海勘探技術(shù)等特色技術(shù)“闖天下”的思路。低油價(jià)時(shí)期，關(guān)鍵技術(shù)與特色技術(shù)的用武之地將被大幅拓展。（作者羅佐縣，為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略研究室高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）