北京時(shí)間11月24日晚間消息，外媒近日刊文稱，在今年8月份，美國(guó)從歐佩克（OPEC）組織成員國(guó)進(jìn)口的原油在其總使用量中所占比例下降至40%，創(chuàng)下自1985年5月份以來(lái)的最低水平，這意味著隨著頁(yè)巖油氣行業(yè)的繁榮發(fā)展，美國(guó)對(duì)原油進(jìn)口的依賴度正在日益下降，預(yù)計(jì)到2025年將可完全實(shí)現(xiàn)自給自足，這意味著俄羅斯和沙特阿拉伯等國(guó)家將無(wú)法再靠出口原油而獲得大量美元。

花旗集團(tuán)分析師就此指出，到那時(shí)全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)受到很大影響，尤其是公司債市場(chǎng)更是如此。即使是在今天，石油美元的短缺也已經(jīng)開(kāi)始對(duì)美元公司債市場(chǎng)造成影響。

分析師認(rèn)為，公司債市場(chǎng)疲弱的根源不在于供應(yīng)增加，而是由于需求下降：“美元公司債市場(chǎng)近來(lái)表現(xiàn)糟糕，但極少有人知道其原因所在。表面上看，息差走高是因?yàn)閭袌?chǎng)供應(yīng)量增加，而國(guó)債長(zhǎng)期收益率卻保持在較低水平，但其實(shí)這種理由是說(shuō)不通的。這個(gè)月發(fā)債確實(shí)頻繁，但卻不及2012年11月份，而當(dāng)時(shí)30年期國(guó)債的收益率僅為不到3%。我們認(rèn)為，公司債市場(chǎng)的疲弱表現(xiàn)并非由于供應(yīng)增加，而是因?yàn)樾枨鬁p少。那么，到底是誰(shuí)減少了購(gòu)買量呢？”

美元公司債市場(chǎng)在美元走強(qiáng)的背景下卻表現(xiàn)疲弱，這顯得不合邏輯。花旗集團(tuán)分析師指出，這其中的原因在于，原油價(jià)格下跌導(dǎo)致石油出口國(guó)的石油美元收入減少，其結(jié)果是回流到全球金融市場(chǎng)中的資金也隨之大幅減少。

分析師稱，過(guò)去五年時(shí)間里數(shù)量龐大的石油美元都流入了債券市場(chǎng)。自2009年以來(lái)，歐佩克成員國(guó)的外匯儲(chǔ)備暴增60%，至1.3萬(wàn)億美元；加上俄羅斯等非歐佩克成員國(guó)，則這一數(shù)字將超過(guò)2萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，這些國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模則擴(kuò)大了80%，達(dá)到4萬(wàn)億美元以上。整體而言，這五年中石油美元投資者的資產(chǎn)管理規(guī)模增加了2.5萬(wàn)億美元，也就相當(dāng)于每年增加5000億美元左右。

分析師還指出，在過(guò)去三年時(shí)間里，紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格和倫敦北海布倫特原油期貨價(jià)格基本上都分別保持在每桶90美元和110美元附近的較高水平，從而令石油出口國(guó)迅速積累了大量的石油美元。當(dāng)紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格在每桶100美元以上時(shí)，石油生產(chǎn)國(guó)的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度能達(dá)到10%；而在當(dāng)前的價(jià)格水平下，產(chǎn)油國(guó)的資產(chǎn)增速則僅為5%。

分析師認(rèn)為，當(dāng)紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格和倫敦北海布倫特原油期貨價(jià)格都低于每桶80美元時(shí)，產(chǎn)油國(guó)資產(chǎn)就無(wú)法再以每年5000億美元的速度增長(zhǎng)，其后果是這些國(guó)家的石油美元投資將會(huì)變少，其規(guī)模之大足以抵消日本央行和歐洲央行寬松政策的影響。

花旗集團(tuán)分析師還對(duì)另一個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了分析。與央行量化寬松政策不同的是，石油美元是一種“零和博弈”，而量化寬松則是憑空印錢，這就意味著如果產(chǎn)油國(guó)的石油美元收入減少，則石油進(jìn)口國(guó)就能省下更多錢。分析師指出，這種想法是對(duì)的，但問(wèn)題在于石油美元投資者的投資策略更加保守，傾向于投資固定收益類產(chǎn)品，低油價(jià)省下的錢會(huì)轉(zhuǎn)化為面向消費(fèi)者的公司的營(yíng)收和利潤(rùn)，因此很少會(huì)進(jìn)入固定收益市場(chǎng)。