美國和加拿大的能源生產繁榮始于2006—2007年，之后一直保持著快速增長，盡管不斷增長的供給在不算小的程度上被一些因素所抵消，這些因素掩蓋了下行的價格壓力，然而近幾年，中國的需求增長出現了顯著減速，其他新興市場國家的增長同樣急劇放緩，更不必說深陷經濟停滯的歐洲。

北美生產繁榮以及全球需求減少為低油價做好了準備，但催化劑來自于其他地方。盡管中東局勢發展令人擔憂，但石油生產要么重新投產（利比亞、伊拉克），要么未受到重大影響。當這一點明朗之后，許多長期投資者，例如養老基金與捐贈基金（更不用說散戶投資者），開始將其資產配置轉回上漲的股票市場。

能源市場的動態在變化

油價的最新下跌非常驚人。事實上，如果投資者僅僅關注于實際生產走勢，就可能會這樣認為：回應價格下跌而遲早會出現的生產削減會阻止當前的下行趨勢。但這一觀點在兩個方向上都具有風險。

一是當涉及強有力的資產配置轉變時，總是存在這種很大的可能性：市場對某些未考慮投資者行為的假設性供需估值會做得過頭。

二是石油生產趨向于不對短期價格變動作出回應。石油生產成本的很大一部分處于資本投資階段，這些成本通常被不正確（從經濟學角度而言）且部分地包括在生產下一桶油的感知邊際成本之中。

三是在另一個方向，中東（以及俄羅斯）當前形勢已經產生一個相對良性或勉強的共識：盡管該地區處于緊張狀態，中東石油生產將保持高位；但投資者不應忽視概率雖低但影響潛力高的突發性石油供給沖擊。

因此，我們完全理解為何所有目光都放在最近原油價格下跌上，但我們想把注意力重新聚焦到我們的觀點上來：能源市場的動態在變化。一些強有力的長期經濟誘因與一些短期實際狀況相沖撞，而能源世界正再次發生變化。

英熱單位價格不對等

有人給你1美元，讓你以美元買入能源英熱單位，那么如果購買天然氣，則1美元能為你買入超過20萬英熱單位；但如果購買石油或相關精煉石油產品，同樣1美元只能為你買入不到10萬英熱單位。

這樣巨大的英熱單位（英國熱量單位）定價不對等在能源繁榮之前并不存在。有一種場景認為這些狀況將會長期如此，至少會延續非常長的時間，因為石油與天然氣為美國經濟的不同行業提供動力，并在短期之內不可替代。

其他場景表明有數十億美元投資于工業用途天然氣，如美國電力發電機組從煤炭到天然氣的變遷，以及通過管道增加向墨西哥的天然氣出口，并最終通過海運增加向亞洲的液化天然氣出口的項目。這些巨大的資本投資要結出果實需要漫長的時間，但它們確實即將到來。