英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)近日刊登了倫敦國(guó)王學(xué)院國(guó)王政策研究所訪問(wèn)教授、主席尼克•巴特勒的文章。文章認(rèn)為，能源市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。自去年6月以來(lái)油價(jià)遭遇腰斬之后，如今天然氣價(jià)格極有可能追隨油價(jià)的走勢(shì)。的確，天然氣價(jià)格已開始下跌。12月期間，美國(guó)天然氣價(jià)格自2012年以來(lái)首次跌破3美元/百萬(wàn)英熱單位。而這只是開始。

文章稱，兩個(gè)更深層因素預(yù)示著2015年天然氣價(jià)格在全球范圍內(nèi)繼續(xù)下跌。首先，特別是在歐洲，天然氣供應(yīng)合同——比如從俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司(Gazprom)到德國(guó)——是與油價(jià)掛鉤的。這種掛鉤是歷史上形成的，目前在逐漸讓位于天然氣供應(yīng)商之間的直接競(jìng)爭(zhēng)。但早先簽訂的長(zhǎng)期合同現(xiàn)在仍然有效，這意味著未來(lái)一年里天然氣價(jià)格將急劇下行。

其次，自2011年日本福島核事故以來(lái)，經(jīng)歷幾年的不確定之后，有跡象表明日本準(zhǔn)備接受逐步恢復(fù)啟用核電站。初期的步伐會(huì)比較小，也許只是先啟動(dòng)一、兩個(gè)反應(yīng)堆。但即使這一步也足以削弱亞洲的天然氣價(jià)格，此前由于日本被迫以進(jìn)口天然氣替代核能，導(dǎo)致亞洲天然氣價(jià)格幾次逼近20美元/百萬(wàn)英熱單位。每一個(gè)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的核電站都將減少對(duì)天然氣的需求；就像價(jià)格在2011年飛漲一樣，現(xiàn)在它們將跌落回去。路透社針對(duì)幾家嚴(yán)肅分析機(jī)構(gòu)(包括咨詢公司W(wǎng)oodMackenzie)的一項(xiàng)調(diào)查預(yù)測(cè)，亞洲天然氣價(jià)格2015年的跌幅最多將達(dá)到30%。

與石油市場(chǎng)不一樣，這一切與生產(chǎn)國(guó)卡特爾(或者，取決于你的世界觀，與某種利用價(jià)格下跌來(lái)削弱政治敵對(duì)勢(shì)力的卑鄙計(jì)劃)的崩潰無(wú)關(guān)，與烏克蘭危機(jī)或俄羅斯同歐洲的關(guān)系也無(wú)關(guān)。世界上不存在天然氣輸出國(guó)組織，也沒(méi)有一家生產(chǎn)商擁有設(shè)定價(jià)格的實(shí)力。天然氣價(jià)格下跌只是一個(gè)供需問(wèn)題。過(guò)去幾年來(lái)，在高價(jià)格以及美國(guó)頁(yè)巖革命的推動(dòng)下，天然氣供應(yīng)充足。另一方面，需求卻較虛弱，尤其歐洲的天然氣需求正受到獲得補(bǔ)貼的可再生能源的擠壓。

這一價(jià)格趨勢(shì)當(dāng)然不利于生產(chǎn)商，特別是對(duì)Gazprom，該公司過(guò)去一年在歐洲的天然氣銷售額已下降了9%。在美國(guó)，頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)似乎決心承受價(jià)格下降帶來(lái)的痛苦(至少就現(xiàn)在而言)，但無(wú)論在美國(guó)還是在世界其他地區(qū)，新的天然氣投資項(xiàng)目都必須打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。蘊(yùn)藏在東非、地中海東部、阿拉斯加以及澳大利亞的大量天然氣看來(lái)暫時(shí)還是要埋在地下。在某些情況下，可以削減成本，承受較低利潤(rùn)率，但最為脆弱的是那些已經(jīng)做出投資、但項(xiàng)目還未完工的公司，因?yàn)檫@些項(xiàng)目需要維持一定的價(jià)格才能產(chǎn)生要求的回報(bào)。

世界各地的頁(yè)巖氣項(xiàng)目也岌岌可危。出于能源安全和創(chuàng)造就業(yè)，中國(guó)可能會(huì)推進(jìn)開發(fā)計(jì)劃，但在英國(guó)，2014年鉆探活動(dòng)就已偃旗息鼓，今年看來(lái)也不會(huì)有起色。英國(guó)的頁(yè)巖氣革命將被推遲。

較低的天然氣價(jià)格顯然已給電力市場(chǎng)帶來(lái)連鎖反應(yīng)，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格造成更多的下行壓力，并使新建核電項(xiàng)目看起來(lái)更加昂貴。天然氣價(jià)格下降也會(huì)使凍結(jié)電價(jià)的打算變得多余。凍結(jié)正在下跌的價(jià)格不是好的政治策略。

這一波價(jià)格下行將跌到什么程度？

在根本層面，答案是全球市場(chǎng)必須找到新的平衡，而這只會(huì)在一段時(shí)期的波動(dòng)之后才會(huì)實(shí)現(xiàn)。供應(yīng)和需求必須重新調(diào)整，而這一過(guò)程并不簡(jiǎn)單，因?yàn)樵谠撔袠I(yè)，多數(shù)生產(chǎn)商的運(yùn)營(yíng)成本(相對(duì)于初始資本成本)都很低。一些開采項(xiàng)目(包括一些美國(guó)頁(yè)巖氣項(xiàng)目)可能被迫暫時(shí)停止，但只要能收回運(yùn)營(yíng)成本，生產(chǎn)商就沒(méi)有關(guān)停產(chǎn)能的動(dòng)力。

最終這一周期將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。新的投資下降，直至產(chǎn)能得到充分利用，開啟新的周期。在許多情況下，天然氣是展現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的活生生例子，與能源業(yè)多數(shù)領(lǐng)域相比，天然氣業(yè)務(wù)受政治的影響較小。就目前而言，世界范圍內(nèi)天然氣的供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求，而在買方市場(chǎng)，價(jià)格只能下降。