由于機(jī)構(gòu)擔(dān)憂全球需求放緩、銅產(chǎn)品供應(yīng)過(guò)剩且油價(jià)暴跌擴(kuò)大化，大舉做空銅期貨，銅價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日呈現(xiàn)大幅下挫走勢(shì)。其中，倫敦金屬交易所(LME)期銅價(jià)格本周三盤中大跌超8%，創(chuàng)2011年9月以來(lái)的最大跌幅，一度觸及5353.25美元/噸，刷新了2009年7月以來(lái)的新低。上海期貨交易所上市的滬銅期貨產(chǎn)品，全線跌停，主力合約1503跌挺報(bào)價(jià)為41190元/噸，一周跌幅近10%，半年跌幅超過(guò)20%。

在銅價(jià)走跌影響下，鋁、鐵、鋅、鉛等有色金屬價(jià)格全線走跌。A股市場(chǎng)，有色金屬指數(shù)慘跌2.70%，云南銅業(yè)大跌4.39%，云鋁股份大跌4.19%，銅陵有色暴跌6.47%。

表面來(lái)看，機(jī)構(gòu)聯(lián)手做空，是銅價(jià)暴跌的主要原因。美國(guó)商品期貨委員會(huì)（CFTC）公布的銅持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至1月6日當(dāng)周，凈空持倉(cāng)增加了41265手，顯示國(guó)際基金看跌短線與中線后市。從倫敦到紐約、芝加哥市場(chǎng)，諸多信息顯示：對(duì)沖基金在空方氛圍下開(kāi)始加倉(cāng)做空。

紐約投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為：銅價(jià)跌至五年最低水準(zhǔn)，已造成全世界十分之一的礦企面臨虧損，如果進(jìn)一步下跌，還會(huì)有更多企業(yè)加入虧損行列。

在表面原因之外，對(duì)于全球、尤其是中國(guó)市場(chǎng)需求放緩的擔(dān)憂情緒，才是導(dǎo)致銅價(jià)新年急跌的重要原因。

銅市前瞻

焦點(diǎn)一

市場(chǎng)擔(dān)憂需求放緩

2014年下半年銅價(jià)就開(kāi)始下滑，但真正大幅暴跌，卻是近幾個(gè)交易日才開(kāi)始的。華泰長(zhǎng)城期貨（廣州）李文宇認(rèn)為：這與2008年時(shí)的銅價(jià)走勢(shì)比較類同，當(dāng)時(shí)，由于建筑和汽車業(yè)的電線和銅管需求在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)高峰時(shí)出現(xiàn)銳減，機(jī)構(gòu)聞風(fēng)而動(dòng)，銅價(jià)一度跌破了每噸3000美元。而建筑、汽車用的銅管、電線，全球50%以上的需求量在中國(guó)。當(dāng)時(shí)，外界擔(dān)心信貸緊縮及中國(guó)需求放緩。如今，對(duì)需求放緩的擔(dān)憂依然存在。

廣州日?qǐng)?bào)記者采訪了兩家珠三角的家電企業(yè)，兩家企業(yè)表示去年四季度以來(lái)原材料需求量有所上升，但幅度有限，整體并沒(méi)有恢復(fù)到高峰時(shí)的水平。“我們的銅材料供應(yīng)商中，挑選余地很大，不少供應(yīng)商還主動(dòng)降了價(jià)。”一家家電企業(yè)的負(fù)責(zé)人黃先生如是說(shuō)。

焦點(diǎn)二

投資者拋售商品轉(zhuǎn)投股票、國(guó)債

再者，原油是全球能源供應(yīng)的基礎(chǔ)，油價(jià)在短短半年時(shí)間里暴跌超過(guò)50%，新年后加速下行，使得全球商品市場(chǎng)跟隨產(chǎn)生了“多米諾骨牌效應(yīng)”。從國(guó)際金融市場(chǎng)來(lái)看，原油大跌意味著產(chǎn)油國(guó)石油出口收入減少、美元實(shí)際利率上升，機(jī)構(gòu)投資者如果繼續(xù)持有商品的話，不僅資金成本會(huì)增加，其投資的機(jī)會(huì)成本也會(huì)上升；投資者傾向于拋售商品，轉(zhuǎn)而投資于股票、國(guó)債。

廣州日?qǐng)?bào)記者調(diào)查了解到：原油價(jià)格拉低了珠三角制造業(yè)的整體成本。在此情況下，有色金屬的使用機(jī)會(huì)成本上升、替代產(chǎn)品數(shù)量增加，也會(huì)間接打擊有色金屬的整體價(jià)格。

焦點(diǎn)三

供應(yīng)過(guò)剩局面有增無(wú)減

在未來(lái)3年時(shí)間里，全球銅產(chǎn)品的供應(yīng)仍將呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)大型、中型銅礦退出市場(chǎng)的可能性。從中國(guó)華泰長(zhǎng)城期貨的分析數(shù)字來(lái)看，2015~2016年度，全球銅供應(yīng)量大于需求量的比例高達(dá)5%~8%。來(lái)源于兩個(gè)原因：2008~2011年之間，中國(guó)、加拿大等國(guó)的新開(kāi)銅礦數(shù)額大幅增加，剛好在2013年后投入生產(chǎn)；再者，產(chǎn)量排名前20位的全球銅礦，均從2011年開(kāi)始選擇了增產(chǎn)。

雖然銅價(jià)不斷下跌，但據(jù)礦業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)CRU統(tǒng)計(jì)，全球目前仍有90%的銅礦商盈利。中國(guó)三大銅業(yè)上市公司去年前三季度均大幅盈利。對(duì)比中國(guó)，加拿大、澳大利亞、非洲的銅礦采掘成本低10%~25%不等，銅價(jià)跌幅不超過(guò)1000美元，這些企業(yè)也是不會(huì)減產(chǎn)自救的。

預(yù)期：未來(lái)3年銅價(jià)仍向空

對(duì)后市銅價(jià)，多數(shù)專業(yè)人士持有長(zhǎng)線看空的態(tài)度。中國(guó)國(guó)際期貨（廣州）招泳勤認(rèn)為：需求放緩、供應(yīng)過(guò)剩的局面，至少持續(xù)到2017年，在此之前，銅價(jià)不會(huì)“反轉(zhuǎn)”，只會(huì)進(jìn)一步探底，遇到反彈，幅度也很難超過(guò)15%。

中山證券投資部負(fù)責(zé)人黃曉坤認(rèn)為：銅、鋁有色金屬個(gè)股投資前景不佳，不建議長(zhǎng)線持有；小品種金屬、貴金屬個(gè)股前期漲幅有限、資產(chǎn)重組概念較多，建議關(guān)注。

鋼鐵市場(chǎng)

價(jià)格：

鐵礦石價(jià)格一年近乎“腰斬”

在國(guó)際原油“任性”大跌的連環(huán)打擊下，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨盤面近日連遭慘跌。大商所鐵礦石1505合約在周一跌至499元／噸后，14日再次探低至497元／噸。分析人士表示，供需失衡狀態(tài)必然導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期下行，目前并無(wú)逆轉(zhuǎn)跡象。

供求：

市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求

2014年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格下跌的趨勢(shì)不斷延續(xù)延續(xù)，自去年最高點(diǎn)至今跌幅高達(dá)45.20%。上周五國(guó)內(nèi)大商所鐵礦石1505合約終盤報(bào)收510元/噸，本周一大跌2.16%至499元/噸；周二微漲0.4%至501元／噸，但日減倉(cāng)21766；周三行情繼續(xù)探低，鐵礦石1505合約跌至497元／噸，跌幅0.4%，持倉(cāng)量565944，日減倉(cāng)20768。

針對(duì)鐵礦石價(jià)格的不斷下跌，中信期貨副總經(jīng)理景川對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示，在鐵礦石市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求的局勢(shì)下，價(jià)格下跌是必然現(xiàn)象。“價(jià)格下降的核心問(wèn)題在于需求的不足，而另一方面國(guó)際鐵礦石產(chǎn)區(qū)又不斷增產(chǎn)，這是非常突出的矛盾。”此外，他表示，“國(guó)際原油價(jià)格的下跌所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，也是導(dǎo)致鐵礦石期貨大幅下跌的原因之一。”

卓創(chuàng)資訊鐵礦石分析師劉智強(qiáng)則指出，下游成材價(jià)格下跌明顯也是重要原因，“以鋼坯為例，年內(nèi)跌幅達(dá)到530元/噸，最大跌幅為630元/噸。”此外，他認(rèn)為，去年以來(lái)，鋼貿(mào)商大面積資金鏈斷裂導(dǎo)致的信貸危機(jī)迫使鋼企控制成本，“鋼廠都沒(méi)錢了，會(huì)打壓原料價(jià)格。”

業(yè)內(nèi)：

跌價(jià)趨勢(shì)將持續(xù)

對(duì)鐵礦石期貨后市的價(jià)格走勢(shì)，景川認(rèn)為，價(jià)格下跌趨勢(shì)將長(zhǎng)期存在，“需求始終起不來(lái)，產(chǎn)能又不斷增加，價(jià)格肯定還會(huì)跌。”

據(jù)悉，必和必拓，力拓和淡水河谷在內(nèi)的低成本鐵礦石開(kāi)采商將繼續(xù)增產(chǎn)，確定增加的產(chǎn)能在8000萬(wàn)噸以上。南華期貨研究員胡曉東表示，在國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)放緩、出口退稅減少等因素影響下，需求量將繼續(xù)走低，鐵礦石供需失衡的格局不會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化，趨勢(shì)性的下跌仍是大概率事件。

花旗在昨日最新報(bào)告中調(diào)低今明兩年鐵礦石均價(jià)至每噸58美元和62美元，而此前花旗預(yù)期價(jià)均為每噸65美元。

澳大利亞相關(guān)部門也將2015年的鐵礦石價(jià)格預(yù)期降低33%，指出2015年鐵礦石均價(jià)約為每噸63美元。

影響：國(guó)內(nèi)礦商壓力陡增 下游鋼企受益成本降低

根據(jù)海關(guān)昨日最新數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8685萬(wàn)噸，是中國(guó)1990年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最高單月進(jìn)口量。2014年全年，中國(guó)共從海外進(jìn)口了9.325億噸鐵礦石，遠(yuǎn)超2013年的8.203億噸。

新加坡交易所方面分析表示，中國(guó)今年鐵礦石進(jìn)口量可能繼續(xù)增長(zhǎng)，海外低成本礦產(chǎn)商可能把成本較高的本地礦山擠出市場(chǎng)。

景川對(duì)此表示認(rèn)同。他分析稱，成本低、資源優(yōu)質(zhì)的國(guó)際礦商繼續(xù)增產(chǎn)，將導(dǎo)致進(jìn)口礦價(jià)格繼續(xù)下降，而國(guó)內(nèi)資源差、成本低的中小礦商不再具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)壓力也會(huì)隨之大增。“一旦進(jìn)口礦的到岸價(jià)格加上運(yùn)輸成本之后仍低于國(guó)內(nèi)礦價(jià)格，國(guó)內(nèi)礦商將生存堪憂。”不過(guò)，景川認(rèn)為，與進(jìn)口礦的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將重新配置市場(chǎng)資源，

華泰長(zhǎng)城期貨黑色商品分析師許惠敏認(rèn)為，上游礦價(jià)的下跌將導(dǎo)致利潤(rùn)向產(chǎn)業(yè)鏈的中下游轉(zhuǎn)移，“受益于成本下降，鋼廠利潤(rùn)將得到恢復(fù)。”

商品市場(chǎng)“黑色星期三”

國(guó)際銅價(jià)盤中暴跌超8%，刷新2009年7月以來(lái)新低；

鎳價(jià)盤中大跌近4%，創(chuàng)下11個(gè)月新低；

鉛價(jià)跌近4%，刷新兩年來(lái)低位；

鋅價(jià)跌3.06，擊破7個(gè)月內(nèi)新低2074.75美元/噸；

布倫特原油跌1.5%，盤中觸及45.6美元/桶，刷新2009年3月以來(lái)新低。