服務成本降低，資產進一步優化，作業效率也會逐步提高

進入2015年，油價仍持續下跌。北美上游油氣市場變得更加撲朔迷離。盡管目前市場并不知道油價何時才能穩定下來，并最終保持在什么水平，但可以肯定的是，未來服務成本會降低，資產進一步優化，作業效率也會逐步提高。北美上游作業者宣布大幅削減2015年資本預算、但卻預測產量繼續增長的行為，也更加佐證了這一點。 2015年，在北美地區作業的能源公司將面臨很多挑戰，北美油氣市場將如何通過產量影響全球的油氣供求關系也值得深思。咨詢機構伍德麥肯錫認為，只要作業者轉移到核心區塊，并且次級區帶的成本價隨服務成本的下跌而繼續下降，那么作業者依然會緩慢而穩定地進入這些區塊，直至用完全部預算。上半年，最明顯的風向標就是美聯儲的加息行為。加息將使負債累累的小型石油公司處境更加困難，同時將促進行業并購，使私人資本變得更加活躍。綜合油價走勢和金融政策的變化，2015年北美油氣上游市場將會發生如下變化：

降低上游成本或是一線希望：2014年下半年原油價格持續下跌，全球原油供應市場也發生了很大改變，鉆井數量大幅下降，許多石油公司相繼調低了2015年投資預算。這種變化同時打壓了對鉆探設備、其他主要設備和工程服務的需求。如果2015年原油價格維持在50美元/桶的水平，那么水平鉆機的數量將比上年下降40%，鉆機日費也將至少下降30%。其他設備和服務的成本也會大幅降低。綜合以上因素，預計2015年鉆井和完井成本總體下降15%，個別公司也有可能下降33%～40%。

重復壓裂開始被看好：過去幾年，美國天然氣價格的不斷走低，讓馬塞勒斯的作業者將注意力轉向重復水平壓裂技術，以此來提高采收率并降低大約25%的成本。在海恩斯維爾和巴奈特等富氣區，重復壓裂測試已經取得了成功。

海恩斯維爾干氣項目投資回暖：原油市場的現狀導致2015年服務成本降低，并引發干氣項目投資的熱潮。據伍德麥肯錫最新數據顯示，在美國Greenwood-Waskom、Spider和Woodardville次級區帶，天然氣保本價分別為3.46美元/千立方英尺、3.31美元/千立方英尺和3.37美元/千立方英尺。服務成本下降15%將帶動這幾個區塊的保本價降為3美元/千立方英尺。加拿大恩卡納公司、切薩皮克和必和必拓是這些次級區帶較為活躍的作業者。

鷹福特仍為核心產區：低油價迫使作業者千方百計降低鉆完井成本。鷹福特地區的平均鉆井成本和完井成本將分別下降20%和10%，這將進一步壓低核心區塊的美國西得克薩斯輕質原油（WTI）成本價。據伍德麥肯錫預計，Karnes Trough次級區帶中，康菲石油的保本價將會降到41美元/桶，而依歐格（EOG）資源公司的保本價為42美元/桶。

二疊紀盆地并購活動將在二季度升溫：2014年二疊紀盆地的交易非常火爆，交易額超過150億美元。伍德麥肯錫認為，2015年該地區的并購交易會有所降溫，第一季度的交易額不會超過20億美元，但第二季度很可能會升至100億美元。

低油價對美國墨西哥灣勘探開發活動影響不大：盡管油價一路暴跌，但2015年美國墨西哥灣的鉆井數量仍將增長30%。開發井和勘探井合約數量依舊保持增長，因此作業者很可能會在租約到期之前爭分奪秒加緊作業。預計2015年合約鉆井數量仍將保持5%～10%的速度增長，作業者也會千方百計在被制裁的項目區塊鉆開發井。未來3年，將有大約10500平方英里的區塊合約到期，為降低損失，作業者必將抓緊時間鉆井、出租或放棄租賃。

油公司對加拿大非常規資源投資熱情減弱：油價暴跌將打擊投資者對加拿大西部非常規油氣資源的投資熱情，因此2015年加拿大西部的鉆井數量將大幅下降。富含液態烴的地區，例如不列顛哥倫比亞省東北部的Duverney、Montney、Falher/Wilrich，以及Glauconite等區塊的活躍度將會降低；深盆層段的商業開發，以及剛剛開發、利潤空間不大的區塊鉆井活動仍將繼續，但節奏會放慢，其中包括Saskatchewan的Torquay等區塊。

加拿大油砂投資受打擊：雖然目前還有16個加拿大油砂項目沒有受到制裁，但目前的低油價使這些項目都面臨延期開發的風險。與此同時，過去兩年被市場冷落的交易很可能會開始升溫。加拿大陽光油砂公司等大股東將會轉向證券投資機會，借此來應對油價復蘇前漫長的等待期。

相比之下，北美液化天然氣(LNG)項目黯然失色，但依然有投資潛力：預計2015年美國將有6個LNG項目投入建設，年產量大約為6000萬噸，其中4個包括薩賓帕斯、卡梅倫、自由港和Cove point已經在建，其余兩個，即位于得克薩斯州的科珠斯克里斯蒂接收站和Elba島接收站將于2015年開始施工。油價的持續下跌不僅讓石油市場緊張，而且北美LNG出口前景也受到威脅。北美地區LNG主要向亞洲市場出口，而目前亞洲市場LNG價格與原油價格倒掛的現象正逐步削弱北美LNG出口的競爭力。近日，沙特、伊朗、伊拉克等多個產油國都下調了對亞洲的石油出口價格，這將進一步削弱北美LNG在亞洲市場的地位。隨著頁巖革命的不斷進步，美國石油產量不斷上升，很可能導致全球石油市場供應過剩，屆時北美LNG出口將同時面臨供過于求和市場份額被擠壓的雙重困境。

基石XL管道項目仍處于停滯狀態：基石（Keystone）XL是一條打通上下游的跨國輸油管道，全長2700公里，目的是將加拿大艾伯塔省出產的原油輸送到美國墨西哥灣煉廠。近日，美國總統奧巴馬否決了基石XL石油管道建設的立法提案，但共和黨控制的美國國會參議院預計將迅速投票，通過一項授權該管線建設的法案。由于涉及就業、氣候變化和能源安全問題，該提案經歷了長達數年的政治博弈，目前仍然沒有通過。

美國將逐步放開原油出口政策：2014年6月，美國政府允許企業能源伙伴公司和先鋒自然資源公司兩家能源公司采用“擦邊球”的方式，將美國出產的凝析油出口至海外。2014年12月，美國商務部下屬的工業和安全局發布凝析油出口指導意見，明確允許能源企業將經過蒸餾塔處理的凝析油出口至海外，以繞開之前的原油出口禁令并擴大凝析油出口。凡此種種，都能看到美國政府放松原油出口禁令的跡象。這對那些借美國港口出口加拿大原油的貨主來說無疑也是利好，2015年加拿大借道美國出口原油數量有望增加。