通過分析跨國石油公司2014年年報發現，在表達有能力戰勝困難的信心的同時，堅持既定的投資優化和謹慎投資的思想依然占據主導地位。鑒于2015年經濟形勢的不確定性及油價持續走低可能性較大的事實，跨國公司的發展戰略仍將處于守勢。

近一時期以來，?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍及道達爾等五大跨國石油公司（IOC）先后發布了各自在2014年的經營業績報告。通過解讀各公司年報，研讀其經營指標發現，在過去的一年里受低迷經濟形勢影響及油價波動沖擊，大型石油公司業績下滑幅度大，經營形勢比往年更為嚴峻。但跨國石油公司并沒有因此而倒下，而是繼續堅持，表現出頑強的生命力。

投資回報水平普遍下降。追求高水平投資回報率、服務股東、實現股東利益最大化一直是跨國公司經營者所追求的目標。特別是在近幾年不太好的經營形勢下，這一口號喊得比任何時期都響亮，估計有穩定軍心、增強投資者信心的用意在其中。但是從2014年來看，經營的情況似乎不那么樂觀。以已占用資本的回報率這一經營指標為例，2014年五大跨國公司的均值僅為9.87%，尚不足10%，遠低于2010年至2014年這5年的平均水平。

公司業務結構在微調中保持基本穩定。五大跨國石油公司均為一體化綜合型石油公司，分析其結構可以從上下游、油氣、本土海外產量分布三個方面展開。上下游結構的界定可以用上游原油產量與下游煉油產量的比例來衡量，為了說明問題的方便，在這里將其稱為原油自給率。2014年，五大跨國公司的原油自給率區間在47%至112%之間，跨度比較大。從縱向層次看，2014年各個公司這一指標沒有發生太大變化。其中原油自給率超過100%的有BP和雪佛龍兩家公司。2005年至2009年期間，BP原油自給率一度超過100%，在五大跨國石油公司中是最高的。另一個公司是雪佛龍，2010年之后上游的整體規模一直大于下游，原油自給率一直在100%以上。

從業務規模方面看，埃克森美孚依然是最大的，2014年公司油氣產量達到了501.4萬桶/天，煉油加工量達到447.6萬桶/天。上游規模位居第二和第三的分別是BP和殼牌，油氣產量達到321.3萬桶/天和291.3萬桶/天。此外殼牌的煉油能力達到了290萬桶/天，緊隨?？松梨谥?。從油氣產量的地區分布看，各個公司無一例外表現出海外油氣產量占總產量的比例占據絕對優勢的特點。?？松梨诤脱┓瘕垉杉夜緸槊绹?，兩家公司的本土產量占總產量比例稍高，估計與美國本土資源豐富有關。即使如此，海外油氣產量在總產量中依然占據主要部分。

分析2014年跨國石油公司的業務結構指標還可以發現，天然氣在公司油氣產量中的占比繼續提升。如果用油氣當量比例來衡量這一變化，會發現一些很有趣的現象。以殼牌公司為例，2010年公司原油產量與天然氣產量基本相同。2010年之后，這一比例逐年下降，2013年原油產量相當于天然氣產量的90%，到2014年這一比例降至86%。殼牌發展天然氣業務的傳統看來并沒有丟。其他四家公司的天然氣產量占比也出現不同程度的提升。

嚴控資產負債率，遏制投資沖動成為普選。由于發展環境面臨較大的不確定性，跨國石油公司在處理債務問題時普遍比較謹慎，嚴格管理，將負債率控制在低水平區間。BP自2010年以來，負債率一直處于下降狀態，2012年以來公司負債率跌破20%，且一直持續至2014年。殼牌2014年年初發布盈利預警后對負債率問題更是高度重視，負債率由2013年的16.1%降至2014年的12.2%。雪佛龍的負債率2010年以來一直控制在9.8%至15.2%，2014年達到15.2%。道達爾的年報顯示，公司在2014年的負債權益比為30%，該指標是凈債務與公司權益的比率，資產負債率肯定低于這個水平。雖不能片面認為負債率越低越好，但是控制負債率是應對風險的有效手段，這一點是不可否認的。從幾大跨國石油公司的表現看，他們都非常在意對負債率的控制。

重視技術創新，保持必要的科技投入。面臨經濟形勢低迷，國際油價下跌，跨國石油公司在削減投資、降薪裁員的同時，始終不放棄技術創新，通過技術創新與高效率設備的應用提質增效，降低成本成為2014年跨國公司改進經營效率的重要手段。殼牌CEO公開表示，殼牌今后將繼續保持研發的必要投資，以技術創新應對低油價的負面影響。BP始終在推廣和應用它的地震成像技術、生產優化技術、EOR技術、油氣運輸技術，并將其視為公司的核心和特色技術。埃克森美孚公開表示，為了保障公司的儲產量穩定，做好對常規和非常規油氣資源的開發，公司需要持之以恒的技術創新。實際上金融危機爆發之后，經濟形勢急轉直下，石油公司的決策者已意識到這個問題。今后隨著具有新常態特點的全球經濟和局勢的變化，石油公司在科技創新方面，在科研體系的建設和完善方面，在科技產品的生產流程和機制管理方面會更加用心，更加在意。這一點在石油公司2013年和2014年的經營的點滴中就已經表現出來了。殼牌公司曾經宣稱自己是所有大型跨國石油公司中科技投入最多的公司，不過從2014年的表現看，無論是投入的絕對規模還是科技投入強度（科技投入占公司年度銷售收入的比例），殼牌都輸給了道達爾。2014年道達爾科技投入達到13.53億美元，高出殼牌1.3億美元，科技投入強度是殼牌的2倍。

切實履行社會責任，貫徹可持續發展理念。盡管面臨經營壓力，跨國石油公司始終沒有放棄可持續發展的理念，對社會責任的履行一如既往，重視自身在經濟形勢低迷時期的形象塑造。2014年五大跨國石油公司的各項社會責任指標總體繼續向好。BP公司2014年排放的二氧化碳量為4800萬噸，較2013年下降了70萬噸。道達爾出臺安全健康環境質量章程，呼吁全體員工認同公司核心價值，自覺將個人行動與公司行動、社會利益統一起來，實現和諧發展。2014年道達爾百萬工時事故數量僅為1.3起，較2012年和2013年分別下降了0.5起和0.3起，保持了連續下降。

通過分析發現，各家公司基本上都提到了目前經濟環境給公司經營帶來的挑戰以及公司有能力戰勝困難的信心。堅持既定的投資優化和謹慎投資的思想依然占據主導地位。跨國公司將繼續堅持資產剝離，BP就表示在2015年將繼續剝離100億美元資產。鑒于2015年經濟形勢的不確定性及油價持續走低可能性較大的事實，2015年跨國公司的發展戰略仍將處于守勢。（作者：羅佐縣，經濟學博士，能源經濟學者）