●羅佐縣

老牌勁旅殼牌以近700億美元的價格收購英國天然氣集團（BG），刷新了近幾年全球油氣交易紀錄，也給低迷經濟形勢下的油氣并購市場帶來巨大沖擊。該收購事件發生后衍生了一系列關于未來全球油氣收購的討論和分析，有觀點認為，殼牌收購BG或將拉開全球油氣并購的序幕，油價或將在此終結低位運行進而開始反彈；也有分析認為，收購并不意味著低迷油氣市場的終結，究竟效果如何尚需時間檢驗。

收購的理由

不可否認，殼牌收購BG一定會給自身業務發展帶來影響，其中必有積極的一面。目前比較有代表性的觀點是，殼牌收購BG后一定程度上可彌補低油價時期因為勘探投資下降而導致的上游資源接替不足；同時殼牌通過收購BG可鞏固和發展在天然氣方面的業務優勢，并搶占深海油氣業務制高點，因為BG在液化天然氣（LNG）產業有一定的基礎，在巴西也擁有深海油氣資產。

從殼牌的發展歷史看，重視天然氣業務是其經營的一大特點。2000年以來，天然氣在殼牌油氣產量中的比例一直呈穩定上升態勢，這一比例在五大跨國公司中居首位。殼牌在發展天然氣上游業務的同時，注重天然氣上下游一體化建設，大力發展天然氣液化、銷售、貿易，以及天然氣發電、天然氣化工等業務，使得天然氣產業成為公司重要的利潤增長點。從這一點看，殼牌收購BG與其長期以來堅持的發展天然氣業務的戰略思路吻合。

同時，深海油氣勘探開發技術是殼牌的關鍵與核心技術之一。即使在2014年初殼牌發出盈利預警，強調要在今后的發展計劃中削減投資時，其也沒有放棄依靠核心技術發展深海油氣業務的計劃。今天看來，殼牌將BG的深海油氣資產收至麾下，似乎也不難理解。

除考慮深海油氣業務和LNG業務外，殼牌收購BG或許還有保持在北美的頁巖氣業務份額的考慮，畢竟頁巖油氣是化石能源今后重要的發展方向。BG在北美的頁巖氣經營總體較好，這或許也是殼牌收購BG的理由。在咨詢公司伍德麥肯錫2013年做的關于在北美從事頁巖氣經營的公司狀況調查報告中，對BG的頁巖氣經營狀況做了分析。結果顯示，BG頁巖氣業務效益較康菲石油和阿納達科石油公司雖有所不及，但其在北美的頁巖氣業務仍有盈利。而殼牌在北美頁巖氣經營并不理想，2013和2014年就有剝離北美頁巖氣業務的計劃，或許殼牌希望通過收購BG逆轉公司在北美頁巖氣領域的頹勢，并獲得一線生機。

與剝離同步

殼牌在收購BG的同時繼續執行其既定的資產剝離計劃，4月15日其發布通告，決定將185家英國加油站售給兩家獨立的經銷商，削減在歐洲能源市場的零售規模。殼牌2014年就已宣布，將在意大利、挪威和德國的下游領域撤資，估計與歐洲不景氣的經濟形勢特別是經濟恢復較緩慢有關?？傊?，剝離這一部分資產與其之前既定的發展計劃精神是一致的。鑒于殼牌在2013和2014年連續兩年的低迷經濟形勢下效益下滑，現金流有壓力，估計收購BG后其剝離資產的力度或許會更大，之前制訂的資產剝離計劃或將因此加快。

殼牌收購BG前，業界曾曝出其有意收購BP的消息，該消息披露后許多人認為不可信。當前經濟形勢整體處于低迷狀態，大型跨國石油公司均處于守勢，且紛紛壓縮上游投資。在此形勢下，大規模收購雖有所謂“抄底”優勢之說，但風險因素同樣不能小覷。殼牌的上游油氣產量2014年雖有下降，但下游的規模也在縮減，公司的上下游業務結構并未出現大的波動。問題的關鍵在于油價，若油價低迷現象持續下去，收購BG的資產可能會成為“燙手山芋”，因為低油價下殼牌收購BG后的資產難以消化。

就目前形勢看，美國頁巖油可能會繼續保持產量增長（增速可能有所下降）的勢頭，地緣政治動蕩對油價的沖擊力和影響力在下降，加上美國和產油大國伊朗關系的松動，以及隨之而來的對伊制裁解除，都有可能讓油價在低位運行下去。所以，殼牌收購BG有風險存在。

殼牌收購BG前還有一起并購，即哈里伯頓與貝克休斯的合并。這起合并事件與殼牌收購BG性質不同。低油價時期，油服公司的壓力更大，謀求出路的迫切性更強，并購是其短期內獲得新技術和新市場的有效手段。對油服公司而言，其寄希望于通過并購降低成本，合并雙方整合的是技術而不是油氣資產，這一點與油公司之間的并購不同。

從后評價的角度看，石油公司歷史上的一些并購并不都是完美的，?？松梨诓①廥TO能源公司后的一兩年，投資回報水平受到很大影響；BP與AAR財團出資成立TNK-BP后，矛盾糾紛不斷，嚴重影響經營。如今殼牌收購BG雖有利好的一面，但究竟是利大于弊還是弊大于利，尚需時間檢驗。