隨著油價在低位震蕩，預(yù)測油價是否觸底的指標“短期邊際成本（SRMC）”受到更多關(guān)注。短期邊際成本可直接影響石油產(chǎn)量的增減，但何時和怎樣影響石油產(chǎn)量卻很難預(yù)測。咨詢公司伍德麥肯錫采集了全球2000個在產(chǎn)油田的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，通過分析預(yù)測了短期邊際成本和所有油田的現(xiàn)金經(jīng)營成本，也就是油價在何處會使石油生產(chǎn)虧損，以及石油產(chǎn)量與油價的關(guān)系。

40美元/桶油價讓150萬桶/日石油虧損

伍德麥肯錫預(yù)測，在布倫特油價為50美元/桶，有19萬桶/日的產(chǎn)量會產(chǎn)生虧損，相當(dāng)于全球供應(yīng)量0.2%。在這種情況下，此情形下主要是英國、美國等17個石油供應(yīng)國的石油生產(chǎn)產(chǎn)生虧損。

當(dāng)布倫特油價為45美元/桶，40萬桶/日產(chǎn)量會產(chǎn)生虧損，相當(dāng)于全球供應(yīng)量0.4%。此情形下虧損的石油產(chǎn)量一半來自美國常規(guī)陸上油田。

當(dāng)布倫特油價為40美元/桶，150萬桶/日的產(chǎn)量產(chǎn)生虧損，相當(dāng)于全球供應(yīng)量1.6%。此時的產(chǎn)量主要來自加拿大的幾個油砂項目。而致密油生產(chǎn)只有在布倫特油價下跌至30美元/桶時才產(chǎn)生虧損。

簡單地說，出現(xiàn)生產(chǎn)虧損，意味著產(chǎn)量超過在上述相應(yīng)油價時預(yù)測的相應(yīng)產(chǎn)量盈虧界限。但這并不意味著生產(chǎn)方一定要停產(chǎn)。油價低至何處才能導(dǎo)致石油生產(chǎn)中止是無法預(yù)測的。相對于停產(chǎn)，生產(chǎn)方可能更傾向于即使承擔(dān)虧損也繼續(xù)維持生產(chǎn)的狀態(tài)，特別是像油砂和北海成熟油田等大型項目。

低油價時油砂生產(chǎn)虧損最大

布倫特油價為40美元/桶時，加拿大約有70萬桶/日的油砂產(chǎn)量會虧損。

同樣油價水平下，美國大約40萬桶/日的石油產(chǎn)量會虧損，這些產(chǎn)量來自低產(chǎn)井、其他常規(guī)產(chǎn)量和加利福尼亞州重油。

同樣油價情況下，哥倫比亞重油產(chǎn)量盈虧界限為17萬桶/日，英國、挪威和丹麥的成熟油田的石油產(chǎn)量盈虧界限為13萬桶/日。

高成本國家反應(yīng)各不同

加拿大、英國、南美多國和美國都是操作成本超過40美元/桶的國家。

加拿大油砂的啟動和終止瀝青的生產(chǎn)是一個復(fù)雜而漫長的過程。如果中途停止，重啟生產(chǎn)時的投入更大。因此，只有在確信低油價要維持一段較長時間時，油砂生產(chǎn)商才會中斷生產(chǎn)。

英國北海的許多油田為成熟油田，已到了開采后期。一般情況下，中止生產(chǎn)是不可避免的。但一旦決定停止生產(chǎn)，就會進入設(shè)施廢棄程序，可能會花費億萬美元。因而，在未來的2～3年，生產(chǎn)方為了減少支出，可能更傾向于接受小虧損。

低油價時期，委內(nèi)瑞拉和哥倫比亞等多數(shù)拉丁美洲國家的重油項目處于盈虧邊際。重油田的生產(chǎn)要交付特許使用費，一旦油田虧損，政府就可能在特許使用費方面提供一些減免措施，以保證生產(chǎn)持續(xù)。

美國陸上低產(chǎn)井的石油產(chǎn)量約為100萬桶/日。許多低產(chǎn)井的產(chǎn)量不到10桶/日，而操作成本卻在20～30美元/桶之間。一旦低產(chǎn)井處于盈虧邊際，生產(chǎn)商首先會選擇停止產(chǎn)量銷售或臨時關(guān)閉生產(chǎn)井，而不是接受低油價。但低油價最終還會導(dǎo)致廢棄低產(chǎn)井。

（注：伍德麥肯錫數(shù)據(jù)庫中有2000多個在產(chǎn)油田，石油總產(chǎn)量為0.75億桶/日。每個油田2015年的經(jīng)營成本包括固定和可變成本、綜合行政成本和稅費，也包含特許使用費。）