今年1月以來，盡管布倫特原油價格自45美元/桶的底部企穩(wěn)反彈至目前的66美元/桶，漲幅超過40%，但與過去3年同期上百美元以上價格相比，目前的國際油價仍處低水平。

在低油價環(huán)境下，今年一季度世界石油需求增量超過預期，除我國、印度和沙特等發(fā)展中國家石油消費繼續(xù)保持增長外，美國、歐洲和韓國等經(jīng)合組織國家和地區(qū)的石油需求也呈現(xiàn)良好增長勢頭。5月份后，市場即將迎來夏季“駕駛季”。良好的需求和目前并不充足的汽油相對庫存是否會使今夏汽油市場供應偏緊，基金是否會進一步增加汽油凈多頭寸、支撐汽油裂解價差保持良好，進而對原油價格構成支撐，這些問題都值得投資者密切關注。

美國是世界最大汽油消費國，目前該國占世界汽油總消費量份額為37%。近年來，美國經(jīng)濟持續(xù)向好使得其居民可支配收入增加，加之汽油價格大幅回落，美國的汽車銷量大幅增加，美國人出行更頻繁、出行距離更遠，拉動汽油需求明顯增加。

據(jù)美國能源信息署（EIA）統(tǒng)計，2014年該國汽油消費量為892萬桶/日，為2010年以來最高水平。隨著國際油價大幅回落，美國零售汽油價格也大幅下降，由2014年最高時的3.8美元/加侖降至目前的2.65美元/加侖，降幅超過30%，目前零售汽油價格接近2006～2007年平均水平。

6～8月是美國汽油需求旺季，過去3年間美國汽油平均需求量比前5個月平均水平高40萬桶/日。由于今年汽油價格遠低于過去3年同期水平，預計今年“駕駛季”美國汽油需求表現(xiàn)或更為強勁，全年汽油需求量有望超過900萬桶/日，接近2007年創(chuàng)下的汽油消費928萬桶/日的歷史最高水平。

從經(jīng)合組織歐洲國家情況看，歐洲汽車工業(yè)的柴油化趨勢使得其汽油消費總體呈下降趨勢，但近年汽油消費下降趨勢明顯放緩。據(jù)咨詢機構AUGUS統(tǒng)計，2014年歐洲5國（英、法、德、意和西）汽油需求量為118萬桶/日，與2013年持平。此外，歐洲汽油消費也呈現(xiàn)明顯的季節(jié)特點，與美國類似，6～8月是歐洲汽油消費旺季，過去3年間歐洲5國汽油平均需求量比上月平均水平高9萬桶/日。由歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)估計，未來3個月美歐汽油消費環(huán)比有望增加40萬～50萬桶/日。

中國、印度等新興經(jīng)濟國家正處于汽車工業(yè)快速發(fā)展階段。據(jù)統(tǒng)計，2014年我國汽油表觀需求量達240萬桶/日，是2004年的2.23倍，年均增速達8.3%，目前我國占世界汽油消費量的份額達10.7%。過去10年，印度的汽油消費量也快速增加。據(jù)統(tǒng)計，2014年印度汽油消費量為47萬桶/日，比2004年增加了2.5倍，年均增速高達9.6%。預計2015年中印兩國汽油需求仍將保持較快增速。此外，近年來沙特的汽油需求也呈現(xiàn)較快增長勢頭。據(jù)統(tǒng)計，2014年該國汽油需求為53萬桶/日，比上年增長4.3%。預計2015年沙特汽油需求將繼續(xù)保持增長，達57桶/日，比2014年增長7.5%。

今年以來，旺盛的需求和原油價格大幅回落支持美國汽油裂解價差趨強，并帶動亞太和歐洲市場汽油市場向好。良好的煉油加工收益也激勵煉油商縮短春季檢修時間和規(guī)模。

初步統(tǒng)計顯示，今年前4個月，美國原油加工量達1562萬桶/日，與汽油產量一同創(chuàng)歷史同期最高水平。盡管如此，供不足需的基本面使得汽油庫存趨降，尤其是目前相對庫存接近過去兩年同期25天左右的水平，而這一水平還是在原油加工量創(chuàng)歷史同期最高水平情況下創(chuàng)造的。因此，如果后市美國煉廠出現(xiàn)事故造成非計劃停車，對汽油供應造成影響，庫存水平不足的矛盾會更加凸顯。

今年以來，增長的需求和原油價格大幅調整使得汽油裂解價差持續(xù)改善，RBOB汽油/WTI價差由年初的7.5美元/桶升至3月3日最高時的31.4美元/桶，美國汽油裂解價差向好也帶動新加坡汽油裂解價差趨強。從過去5年汽油裂解價差表現(xiàn)看，多數(shù)時間的高點位于一季度末或二季度初，今年是否會延續(xù)過去幾年的節(jié)奏值得密切關注。