3月份用電量同比增長21.1%、1季度同比增長24.2% 2010年3月份全社會用電量為3435億千瓦時，同比增加21.04%、環(huán)比2月上升26.3%；1季度累計用電量為9695億千瓦時，同比增長24.2%，環(huán)比去年4季度則略降1.6%。

本月數(shù)據(jù)和我們3月報中預(yù)期的單月3400億千瓦時，同比增長20%；1季度累計9650億千瓦時、同比增長23.6%的判斷基本一致。

節(jié)后工業(yè)用電需求恢復(fù)強勁、居民用電因天氣因素有所增長3月份工業(yè)用電量達到2564億千瓦時，同比增長22.7%、環(huán)比則大幅增長35.8%。我們認為，2月份由于春節(jié)長假停工的因素，工業(yè)用電量環(huán)比減少26.9%、從而導(dǎo)致全社會用電量環(huán)比1月份下降22.94%；因此，春節(jié)后工業(yè)用電需求的強勁恢復(fù)，是拉動本月用電增長的最主要原因，其貢獻值為79.03%。同時，今年3月份我國大部地區(qū)氣溫較去年偏冷，部分地區(qū)供暖期結(jié)束后取暖用電增加，使得本月居民用電量較2月份有明顯回升，其對本月用電增長的貢獻值由2月的0.38%上升到12.65%。

水電利用小時下滑趨勢減緩、火電受益繼續(xù)攀升3月份，全國6000千瓦及以上發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)為397小時，同比增加33小時；1季度累計利用1125小時，同比增長117小時。我們認為，宏觀經(jīng)濟和工業(yè)穩(wěn)定復(fù)蘇對電力的需求，是促使發(fā)電機組利用小時數(shù)持續(xù)攀升的主要原因。同時，由于西南干旱的影響，水火電機組的分化仍在繼續(xù)。其中，水電3月份單月為178小時，同比減少14小時；1季度累計為592小時，同比減少93小時?；痣?月份單月為452小時，同比增加47小時；1季度累計為1285小時，同比增加182小時。我們認為，雖然西南地區(qū)旱情仍在持續(xù)，但已出現(xiàn)緩和趨勢，3月份水電機組利用小時降幅已明顯減緩，但1季度水電業(yè)績因旱情受損已無法避免。

火電則繼續(xù)受益于工業(yè)回暖的拉動和水電出力不足，1季度利用小時數(shù)增幅較大。

投資建議我們認為，由于西南地區(qū)的嚴重旱情，導(dǎo)致該地區(qū)各流域來水情況仍無改觀，延續(xù)了去年下半年以來的頹勢。云南、貴州、廣西地區(qū)的水電企業(yè)或受干旱的影響程度較大，包括：文山電力、黔源電力、桂冠電力、桂東電力等。四川、湖北等地水電企業(yè)也將受到一定程度的影響。似然目前旱情有所緩解，但1季度水電業(yè)績受損已不可避免。

火電方面則受益于工業(yè)回暖和水電出力不足，其利用小時數(shù)穩(wěn)定提升。煤價則因礦難、需求增加等因素，回落趨勢有所放慢。但我們認為，隨著山西煤炭產(chǎn)能的恢復(fù)，火電企業(yè)在今年1季度后的燃料成本業(yè)壓力將得到緩解?？傮w上，我們?nèi)跃S持對電力行業(yè)2010年給予“中性”評級，但火電行業(yè)的曙光已經(jīng)初現(xiàn)，我們看好利用電力環(huán)保進行差異化發(fā)展的九龍電力、深圳能源具有國家級新興區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展概念的火電企業(yè)如吉電股份等；以及合資組建航運公司、具有世博會概念的申能股份和具有亞運會概念的廣州控股等。