投資要點：

一季度用電增速為24%，重工業是拉動力。中電聯統計報告顯示，1-3月份，全國全社會用電量9695億千瓦時，同比增長24%。3月份，全國全社會用電量3434億千瓦時，同比增長21%。從各產業的用電量增速來看，第三產業、第一產業和城鄉居民用電量增速相對缺乏彈性。而第二產業的用電量增速是拉動全社會用電量快速上升的主要因素。

第一季度用電快速增長緣于09年低基數，同時經濟的快速復蘇也使得用電量創歷史新高。

內陸地區用電量高于沿海。中西部地區用電量快于平均。從各行業用電量來看，黑色金屬冶煉及壓延、化學原料及制品、有色金屬冶煉及壓延這三大用電量大戶用電量增長明顯。

重工業仍然是我國用電量快速增長的最大推手。

火電發電量增速加快，利用小時數快速回升。09年隨著經濟的回溫，發電量增速也逐步回升。進入2010年，水電受西南旱災的影響，發電量增速低于平均發電量增速。而火電則保持較快增長。

煤價穩定，港口庫存下降。動力煤經過前兩個月的上漲，進入3月份價格保持穩定。同時秦皇島煤炭庫存持續下降。3月底開始各大鐵路線路檢修施工全面展開，加上王家嶺礦難后，安監局將在4月和五月進行為期近2個月的全國范圍內的安全生產大檢查，影響煤炭供給。同時，西南地區持續干旱，加上南方耗煤企業陸續開工，電煤消耗持續上漲。同時，總體來看，主要港口煤炭庫存仍會繼續回落，煤炭價格將總體保持平穩。

煤價仍然是困擾火電的最大因素，水電機會顯現。2010年一季度火電行業業績再次受煤炭價格高企影響。水電行業在經歷一季度的旱情之后，一季報業績將受影響。但是隨著來水的好轉，且不受煤炭價格的影響，我們預計一季報后水電或將迎來機會。