2015年對能源行業來說相當于噩夢一場，但對于能源企業的高管來說，2016年也不見得就是一片坦途。分析機構對今年能源投資環境做出的預估是，較前兩年更嚴峻

油價暴跌、大宗商品疲軟、經濟不溫不火、地緣政治危機等，2015年對能源行業來說相當于噩夢一場，但對于能源企業的高管來說，2016年也不見得就是坦途一片。

不少分析機構對2016年能源投資環境做出的預估都是，較前兩年更嚴峻。這似乎意味著能源公司面臨的挑戰將更大，對它們應對惡劣環境的抵抗力和免疫力是不小的考驗。

對油氣生產商來說，2016年將主要圍繞“成本削減、分拆重組”打轉，甚至會有公司難逃破產命運。此外，對油氣行業前景的不同預估可能使收購活動年初暫時放緩，但下半年有望加速。

關鍵詞——削減

不管是油氣巨頭，還是中小型生產商，2016年的關鍵詞都離不開削減。

美國《華爾街日報》日前稱，美國多家能源公司再次削減2016年開支預算。從側面顯示出，能源公司并不看好2016年的油氣市場，甚至認為油價低迷態勢將持續到年底。

據了解，康菲石油和馬拉松石油等8家美國公司計劃將2016年的總開支規模較2014年減少210億美元，2014年夏季前油價曾一度超過100美元/桶，此后開始一路下滑，目前徘徊在30美元/桶。

康菲石油表示，鑒于2015年三季度損失超預期，公司再度削減2016年資本開支，從2015年82億美元的預期降至77億美元。早前，該公司預期2015年資本開支約102億美元。馬拉松石油削減幅度更大，計劃將2016年預算較2014年削減60%，僅22億美元。

此外，雪佛龍2015年底預計，2016年資本開支下降24%，至266億美元。2015年10月，BP透露，2015年資本開支預期已從240億~260億美元降至199億美元，2016年將進一步削減。

即將完成英國天然氣集團（BG）收購案的殼牌，面對低油價也是焦頭爛額，2015年12月22日宣布，大規模削減2016年支出。在完成對BG的收購后，新公司2016年將削減資本支出至330億美元，低于此前定下的350億美元。

與資本開支一同削減的還有公司資產，低油價引發大規模資產減值，其中美國EOG資源公司和西方石油公司賬面損失最大。EOG資源公司2015年三季度出現63億美元的賬面損失；西方石油公司則出現了超過30億美元的賬面損失，其中美國天然氣業務出現了9.24億美元的損失。過去一年，氣價下跌近51%，使得以天然氣為核心業務的切薩皮克和西南能源公司受到嚴重沖擊，切薩皮克原油、天然氣和其他資產賬面損失達54億美元，而西南能源公司賬面損失則接近30億美元。

巴克萊資本分析稱，削減開支和資產減值傳遞了一個信號，即許多能源公司認為，油氣價格將在很長一段時間內保持低位，對未開發或勘探成本較高的地區應持謹慎態度。

主旋律——提產

收縮開支并不意味減產，提產仍是油氣公司2016年的主旋律。

英國《金融時報》稱，煉油和石化業務將成為油氣生產商2016年一大收入來源，盡管進入資本市場較難，但勉強可生存下去。即便是資產負債表情況不佳的油氣生產商，也會繼續專注于生產，2016年可能是油價低位過渡期，只要撐下去就有轉機。

康菲石油指出，2014~2015年，美國陸上鉆井成本下降32%，水力壓裂技術成本下降38%，給提產帶來正面影響。它預估，2016年原油產量有望增加3%。

EOG資源公司則強調了提高生產率的重要性，其在鷹福特頁巖區的鉆井平均時間已從2014年的8.9天降至7.7天。理論上說，有限的預算會導致產量下降，但一些能源公司預計，雖然生產開支大幅減少，但由于效率提升，2016年石油產量會增加。

按照雪佛龍制定的2016年預算草案，266億美元的總開支中有240億美元將用于勘探和生產項目，而其中大部分還以國際上游業務為主。分析師指出，這是為提產做準備。

長期來看，低油價將影響產量增長，雪佛龍和道達爾已調低2017年后的產量目標。另外，美國廢除原油出口禁令，液化天然氣（LNG）出口不斷加速，將成為刺激能源公司提高油氣產量的重要因素。美國解禁原油出口將吸引更多投資，未來可能會建更多輸油管道和出口終端，激發油氣公司的生產熱情。

糾結點——分紅

2016年最讓能源公司糾結的不是減支裁員，而是是否應按計劃分紅派息。

伍德麥肯錫指出，削減開支有助于油氣公司穩定財務狀況。2016年，如果布倫特油價保持在66美元/桶，全球主要上市石油公司才可能同時保證資本支出和股息分紅。

2015年底，英美資源公司公布了大規模重組計劃，其中包括暫停2015、2016年的股息；大宗商品交易商嘉能可也早于英美資源公司被迫暫停派息。

2016年暫停派息或許會成為能源公司維持現金流的主要手段。如果減息，投資者可能拋售股票；但若維持派息，面對低能源價格環境和大宗商品熊市壓力，公司現金儲備將更會縮水。此外，一旦將是否按期派息問題擺上桌面，還可能引發市場對公司償債能力的質疑，使美國垃圾債崩盤現狀進一步惡化。

摩根大通美股基金經理蘇珊認為，“若油價持續低迷，油氣公司應削減股息分紅，保留資金應對當下困境”。考慮到許多垃圾債都集中在能源行業，油價下跌對于這些企業利潤的沖擊顯而易見。

對能源公司而言，到底是派息、減息還是停息，恐怕只能根據自身狀況自行解決。但無論如何，這都是今年能源公司最糾結的問題。

進行時——破產

對能源公司而言，2016年還有另一個無法忽略的問題——生存。彭博社預計，2016年會有更多油氣公司破產。

道瓊斯市場觀察網報道稱，美國油氣公司的倒閉潮已是“現在進行時”。美國油氣行業就業率相比2014年10月時的最高峰下降14.5%，共削減了7萬個工作崗位，目前破產情況已達到上世紀大蕭條時期的水平。

達拉斯聯邦準備銀行2015年12月23日發報告稱，2015年四季度至少有9家美國油氣公司申請破產，債務違約近20億美元。按此速度估算，2016年會有更多油氣公司進入破產保護行列。

經濟學家警告稱，2016年油氣行業遭遇厄運的公司恐怕不在少數，油價下行給美國油氣生產商的財務狀況造成巨大影響，部分原因是許多公司生產成本高于其他國際同行。

彭博社數據顯示，油價重挫以來，石油行業裁員逾25萬人，超過1000套石油鉆探設備閑置。氣價也跌到1999年以來最低水平，并朝著2006年最大年度跌幅滑去。