需求下滑。受宏觀經濟下行及工業生產增長趨緩,特別是部分重工業生產明顯下滑的影響,2015年全社會用電需求出現明顯回落。2015年全社會用電量5.55萬億千瓦時,同比增長0.5%,增速較去年同期回落3.3個百分點。“十一五”期間用電量平均增長11.1%;“十二五”前四年用電量平均增長7.3%。2015年用電增速創1974年以來年度新低。

裝機增速大于需求增速。2015年全國基建新增發電生產能力較去年同期大幅增長,同比上升10.4%,其中火電機組新增生產能力同比增長7.8%,增速遠大于電力需求增速。

火電機組產能過剩。由于需求增速下“臺階”、裝機容量增速大于用電需求增速,利用率下降的趨勢在短期內難以改變。我們預計2016年火電機組發電小時數4007小時,同比下降7.5%;2017年發電小時數繼續下滑,但增速有所回升。火電機組產能過剩情況從2014年開始顯現,2015年隨著需求下降表現得尤為突出。

審批下放,新增產能保持高位。2015年出現了火電“大躍進”情況,數據顯示,去年前三季度共有155個燃煤電廠已受理或通過審批,這一數字接近2012年至2014年煤電環評批復項目裝機總量的近八成。我們預計2016年新增發電裝機容量1億千瓦左右,其中水電1000萬千瓦左右、火電5000萬千瓦左右。

盈利能力較好,淘汰產能積極性不高。雖然電力需求疲軟,但是做為火電成本結構中最重要一環的燃料成本,隨著煤價下跌大幅度銳減,疊加資金成本下降等因素,導致火電行業于2015年第二季度達到景氣度高點。2016年1月1日起下調了3分上網電價,我們預計2016年火電盈利水平將較2015年出現明顯下滑但仍保持一定水平。

火電機組投資規模大、回報率高,電企投資熱情高,對于拉動當地GDP作出了不小的貢獻。所以目前除了“上大壓小”這種形式,各地方淘汰火電機組產能的動力不足、積極性不高。