用電量保持較快增長，重工業需求貢獻超預期。3月單月用電量增速環比提高10.5個百分點至21.04%，保持較快增長，反映了經濟增長的良好態勢。考慮到基數因素和宏觀調控，我們認為2010年用電量增速將會呈現前高后低的態勢。重工業需求仍是電力需求增長的主要推動力，并且3月貢獻度超出我們的預期，重工業需求對用電量增長的貢獻度為82.31%，比1-2月提高14.39個百分點。但是，在擴內需、調結構和促轉型的大背景下，我們認為這種重工業需求對用電量增長貢獻度過高的態勢很難持續。

發電量保持較快增長，未來水電發電量情況不太明朗。3月單月發電量增速為17.6%，保持較快增長。考慮到基數因素，我們認為今后發電量增速將可能逐漸放緩，不過總體上還將維持一個較好的增長態勢。3月，火電單月發電量增速高于水電21.2個百分點，分化仍比較嚴重，不過增速差距縮窄12.8個百分點。目前，雖然南方地區旱情還普遍嚴重，但是，考慮到南方大都處于枯水季，因此，我們認為還不能過早的斷定全年的水電發電量情況。而隨著豐水季逐漸臨近，我們認為今后幾個月應該更多關注南方地區的水情情況。

煤價止跌企穩，上漲壓力日益增強。由于南方地區旱情嚴重，3月中旬開始，秦皇島煤價止跌企穩，基本維持在725元/噸(大同優混，熱量值5800大卡/千克)。由于夏季用煤高峰日漸臨近，我們認為煤價下行的空間已經非常有限，相反上行壓力將會日益增強，從而導致火電企業盈利能力面臨下滑壓力?? 關注行業藍籌股和西南地區水電水情投資機會。由于煤價處于高位，上漲壓力較大，火電企業盈利能力面臨下滑壓力，我們維持行業“中性”投資評級。融資融券和股指期貨已經推出，我們建議投資者關注具有估值優勢并且入選融資融券標的的行業藍籌國電電力(600795)。旱情對水電業績影響的預期在市場上反映已經比較充分，從6月開始，西南大部分地區將逐漸進入豐水季，如果屆時水情轉好，有可能帶來一定的投資機會