2015年11月6日，我國最大的清潔能源上市公司和最大的水電行業上市公司——中國長江電力股份有限公司（下稱“長江電力”）正式對外披露了經董事會審議通過的重大資產重組預案。預案一拋出便引來資本市場相關各方的高度關注，國內眾多媒體從各種不同的角度予以解讀和報道。普通投資者應該如何看待長江電？長江電力投資價值在哪里？長江電力是否值得投資者信任？記者對長江電力做了一次實地探訪，以期從以下幾個方面為廣大投資者找到答案。

公司規范高效治理引領企業改革發展

走進長江電力辦公大樓，記者看到電子顯示屏上滾動著“創建國際一流電廠、打造一流上市公司”、“做世界水電發展引領者”等振奮人心的標語。長江電力總經理張定明說，目前，長江電力主要從事電力生產、經營和投資，電力生產技術咨詢，水電工程檢修維護等業務。

張定明告訴記者，長江電力自成立以來，秉承以“國家放心、股東滿意、員工幸福”為宗旨，公司著力深化企業改革，不斷優化公司治理結構，實現了規范化、科學化、高效化的治理。2003年上市以來，堅持“誠信經營、規范治理、信息透明、業績優良”的經營理念，嚴格按照《公司法》、《證券法》等法律法規和中國證監會發布的有關上市公司治理的規范性文件及現代企業法人治理結構的要求規范運作，建立健全了以股東大會、董事會、監事會和經營層各司其職、各負其責的“三會一層”的運作體系，公司法人治理結構日趨完善；公司各項重大決策均報股東大會批準。股東大會的召集和召開程序嚴格按照《公司法》、《上市公司股東大會規則》和《公司章程》等規定進行，表決機制充分體現廣大股東的話語權，尤其是依法維護了中小股東的權益以制度建設與有效執行為保障，長江電力規范公司各項運作行為，建立了《關聯交易制度》、《信息披露制度》、《投資、擔保、借貸管理制度》、《投資者關系管理制度》、《重大信息內部報告制度》、《募集資金管理制度》等系列基本制度，密切跟蹤監管機構的最新監管規定，構建制度建設的開放體系，不斷對各項制度進行補充完善，使得公司的各項行為均有章可循、有章必循、違章必究。自成立以來，公司從未發生違規擔保、違規資金占用等情況，短期投資、募集資金使用和關聯交易等行為均符合相關監管規定，公司各項運作日趨規范。不斷規范、完善信息披露和投資者關系管理體系，公司根據資本市場發展要求，設立了專門的機構并配備專業人員負責信息披露和投資者關系管理工作。公司建立了日報、周報、月報制度，信息披露聯絡員制度，信息披露歸口管理制度以及信息披露責任追究制度，形成了具有公司特色的生產經營信息采集體系和信息披露管理體系，并嚴格按照證券監管規定，信息披露做到了真實、準確、完整、及時。公司連續多年入選CCTV最具價值上市公司，“主板法律風險管理十佳上市公司”、上交所“上市公司2014年度信息披露工作A類評價”等榮譽。

經營管理不斷提升助推業績增長

在長江電力，記者碰到了公司財務總監謝峰。他介紹道，長江電力自成立上市以來，始終按照上市公司的要求規范治企，以提升管理能力、增強核心競爭力為主線，持續加強企業管理，不斷加強成本控制，持續提升管理效率。

謝峰談到，長江電力全面提升公司預算管理水平，從優化預算管理組織體系、完善預算管理制度、引入預算管理信息系統、構建成本定額體系等四個方面入手，實現了財務管理的“全員參與、全業務覆蓋和全過程控制”。積極推廣應用檢修維護成本定額、備品配件定額和工器具定額標準，制定通用物資和專用物資標準化目錄，加大競爭性采購力度和跨單位同類物資合并采購，實現了對成本的有效控制。強化全面風險管理，組織實施內部控制執行情況評價審計和專業化公司經濟責任審計，開展重要經濟活動過程監督，形成了較為完善的制度體系。大力推進信息化與工業化的深度融合,初步實現了公司管理的科學化、標準化、信息化。積極優化完善電力生產管理信息系統（ePMS）、全面預算管理信息系統（CBMS）等核心信息系統，提升了業務的信息化水平。2014年，公司成為工信部“兩化融合”首批試點單位。

規范、嚴謹、高效的現代企業管理手段，成為長江電力業績快速提升的助推器。截至2014年底，公司資產總額1,469.94億元，凈資產861.36億元；公司實現收入總額268.98億元，利潤總額154.07億元，凈利潤118.30億元，每股收益0.7170元。公司市值最高達1,821.60億元，全員勞動生產率為786.35萬元，人均利稅310萬元，均在世界水電行業名列前茅。公司獲得“全國電力行業實施卓越績效模式先進企業”等榮譽。累計獲得274項專利，軟件著作權42項，深度參與修編19項行業標準，獲評“電力行業標準化工作先進集體”，提升了“三峽標準”的影響力。

精益電力生產運行刷新行業紀錄

初冬季節，金沙江兩岸依然林木蒼翠，江流平緩。金沙江上第一壩——向家壩大壩，巍然橫臥在江面上。世界單機容量最大、也是目前業界僅有的8臺80萬千瓦機組就在這里安家落戶。記者發現，由機組振動引起的噪音很小，幾乎聽不清楚機組轉動的聲音。站在頂蓋上的感覺，類似站在一條非常平整的馬路上，汽車駛過的輕微振感。在向家壩，對品質精益求精的追求已成為工作習慣。廠房里，永遠有一兩位戴著白手套，拿著手電筒，穿著雨靴的經驗豐富的現場負責人，在每個工作面上隨時認真檢查質量。向家壩電廠廠長王建忠說，戴白手套是因為水電機組對清潔度要求極高，留下半點鐵屑，都會造成短路停機；手電筒便于檢查機組深處黑暗的犄角旮旯，那往往是最容易出問題的地方；穿雨靴是為了隨時下到底部的蝸殼附近檢查，每個人臉上都帶著慣有的從容神情。

沿向家壩溯江而上百余公里，記者到達四川雷波和云南永善接壤的金沙江峽谷河段。這里聳立著世界第三、中國第二大水電站溪洛渡水電站。電站廠房就位于金沙江兩岸山體內的世界最大地下洞室群里，地下廠房的大屏幕上，顯示著機組運行的實時監測數據。長江電力副總經理兼溪洛渡電廠廠長關杰林說，長江電力在金沙江下游梯級電站不斷探索優化運行管理模式，生產管理信息系統具備了把多個電廠、多個生產單位統一在一個平臺上運行的條件，向家壩、溪洛渡機組的開關機等重要操作可以在成都調控中心實現遠方控制。成功實施的運行管理模式，不僅使梯級樞紐管理水平大幅提高，更解決了“一庫兩站兩調”的調度難題，確保了電能順利外送，實現了水資源的高效利用，在管理和技術創新上實現了飛躍。

2014年，公司電力生產連續創造多項紀錄。三峽電廠全年累計發電988.19億千瓦時，創單座水電站年發電量世界紀錄。葛洲壩電站全年發電178億千瓦時，創投產34年來的歷史新高，還完成了6臺機組水輪機改造增容。溪洛渡電站創下12個月投產18臺77萬千瓦級水輪機組的世界紀錄，2014年發電量近500億千瓦時。向家壩水電站8臺單機容量為80萬千瓦的水輪機組各項運行技術居世界前列，年發電量287億千瓦時。四座電站生產的清潔電能，為我國經濟“穩增長、調結構、惠民生”和節能減排作出了積極貢獻，發揮了“西電東送”骨干電源點的重大作用。

資產注入進一步提升公司投資價值

向家壩、溪洛渡兩座梯級電站完成資產證券化注入長江電力后，長江電力如虎添翼，對公司自身發展而言邁上了一個新臺階——自有裝機容量將從2,527.7萬千瓦增加至4,553.7萬千瓦，增加比例約為73.58%；裝機容量全球前十名的水電站中，將有3座由長江電力擁有和運營管理。

本次資產重組完成后，通過對四座大型水電站實施統一管理、“四庫聯調”，將進一步發揮梯級電站效益，提升電站生產運營效率，降低生產運營成本，進一步提高長江電力盈利能力和電力市場的核心競爭力，鞏固長江電力全球“水電龍頭”的地位。通過開展流域梯級電站群聯合調調度等課題研究，推進流域梯級電站統一聯合調度能力建設；創新調度控制理念、完善調度運行機制，穩步推進實施“調控一體化”調度運行管理模式。積極探索流域梯級電站群運行管理新規律，研究新投產巨型機組對電站、電網和航運的影響，完善組織建設，加強設備管理，強化電力分區控制、運行各負其責的管理機制，全力提升多區域多電站巨型機組運行管理能力。經過長期的電力生產管理實踐，“創建國際一流電廠”工作成果顯著。

與此同時，此次資產重組“少股多債高分紅”的交易預案，充分考慮了交易各方和資本市場的核心訴求。一方面，充分挖掘大型水電經營穩定、現金流充沛的特點，向市場充分展現長江電力“資源獨特、低風險、高分紅、穩增長、永續現金流”的優勢，使得重組后公司資產運行效率提升，交易各方能夠充分分享長江電力未來增長收益；另一方面，倡導價值投資理念，以實際行動貫徹落實證監會等四部委精神。上市至今，長江電力長期實施穩健、積極的利潤分配政策。本次重組完成后，長江電力對未來十年分紅政策作出承諾，進一步提高現金分紅比例。充分顯示了長江電力“創造價值、分享價值”的能力與信心，與國際上公用事業、電力企業上市公司真金白銀回報股東的理念完全接軌，有利于樹立長期價值投資理念，促進資本市場持續健康發展。

此外，本次重組預案引入了看好長江電力長期發展、具有價值投資理念的優質機構投資人。據了解，此次不超過10家特定投資者主要是保險機構、產業投資人、原有股東及境外合格投資者等穩定、長期的價值投資者，有助于建立長期穩定、互利共贏的戰略合作關系。同時長江電力引入戰略投資者和優質財務投資者，有利于進一步優化股權結構，提升法人治理水平，促進長江電力規范高效運作。

展望“十三五”公司發展前期可期

長江電力總經理張定明說，長江電力立足在三峽集團十三五發展戰略的指引下，啟動公司“十三五”規劃編制工作，把握好公司電力生產主體和資本運作載體的戰略定位，實現與集團公司的良性互動、協同發展。以發揮電力生產的綜合效益、盤活存量股權管理、向電力市場改革要機會、向國資、國企改革要并購機會、向改革要效益的總體思路，以提升核心能力，擁有核心技術，創建管理標準，保持領先指標，培養領軍人才為目標，提前進行戰略謀劃和戰略布局。

目前，長江電力堅持圍繞“穩增長”、“謀發展”兩條主線，做好電力生產主業的同時，加大內部的改革力度，拓展新的發展領域，培育新的利潤增長點目前，長江電力已對多個境外水電站開展了運行管理業務，擁有對外提供大型水電站運營管理咨詢服務的業務能力和經驗，未來還將配合國家“一帶一路”建設和三峽集團公司的國際化戰略，不斷拓展，實現國際水電運營管理等海外業務的快速增長。在堅持安全第一的前提下，千方百計多發電；抓好資本運營工作，促進公司發展，為股東創造良好回報，將長江電力打造成基業常青的國際化公司。