14%的自有資金，撬動了大概3億美元的投資項目，回報率非常不錯。上網電價8美分，政府承諾購買的電量照單全收，照付不議。

全投資年利潤率為5.67%，全部投資財務內部收益率達到9.55%，資本金財務內部收益率達到11.08%，與很多國內能源投資的收益率相比，高出很多。

項目操作流程：發起人柬埔寨政府會發布公告，選擇一個BOT總包項目開發商，然后成立一個項目公司，進行資金的對接，再進行BOT項目的實施，最后移交運營。

另外，這個項目牽涉幾個重要的環節，柬埔寨國家電力公司EDC必須有PPA（購電協議），這是非常關鍵的。融資、保險是企業比較看重的，這個項目中由柬埔寨的城建部提供擔保。整個項目相對比較穩健，有全程的商業保險。

好項目自己運營，以投資拉動設備出口

在東南亞投資水電業，央企有優勢，民營企業也有優勢。與國內水電站相比，甘再項目和印尼阿薩漢項目的平均收益率高出一大截。阿薩漢項目中，全部投資財務內部收益率在9%-12%之間，資本金內部收益率在11%-16%之間。

東南亞的水電站堪稱“現金奶牛”。這么大的市場、這么大的機會，民營企業更應該發揮自己的靈活優勢，對其中最優質的項目進行投資、建設。

在柬埔寨，民營企業一般會這么操作：把其中最優秀的項目拿來自己投資，包括設備的拉動；中上的項目，轉手賣給別人，賣完以后從國內采購設備；一般的項目，民營企業就不干了，央企或是其他公司感興趣再介入，基本上是市場化的格局。

環評是水電開發最重要環節

東南亞也會有些風險。匯率的風險是主要風險之一，不過，東南亞基本上以美元結算，這類風險可控。政治風險也很重要，我們剛剛對國家政局的穩定程度做了評級分類，印尼、柬埔寨的政局非常穩定，新政府上臺，經濟沿著非常好的軌道前進。

生態保護也是很重要的方面。之前在老撾有一個非常大的項目，當時就因為湄公河流域的湄委會反對，停了好幾年。這個風險是不可控的。

研究具體項目的時候，需要留意，這個流域是不是牽涉各個國家的利益？是不是有決定權？對生態的影響是不是已經有評估報告？這些都需要前期做充分的研究。

水電站的環評是水電開發最重要的環節。東南亞有很多好的資源，比如原始森林很多，人口遷徙成本較低。對于環評來說，質地非常好。

現在這個階段，很多水電站的監測、監控水平已經非常先進了，對環境的影響可以做到實時監控。隨著東南亞經濟發展，發展火電污染更大，他們也會權衡搭配。由于有充沛的水資源，所以發展水電是好的選擇，畢竟它是清潔能源。

從電力供給看，東南亞電力供應基數很低，增長快；從需求角度來看，東南亞用電存在缺口。比如印尼經常停電，所以印尼的應急發電機賣得特別好而且利潤高。

所以電力在東南亞絕對是剛需。剛需解決以后，未來在東南亞資源比較充沛的地方，水電一定會占非常高的比重，會比中國占比更高。

總體上來講，從環境、運營成本，盈利前景等角度來看，東南亞國家對于水電投資而言都是巨大的市場。作為清潔能源，作為非常好的低成本儲能方式，水電企業未來在東南亞會有自己的一席之地。